ارتفعت الأسعار بشكل كبير في أغسطس! بعد الانتعاش القوي للذهب، هل سيؤدي مؤشر أسعار المستهلكين الليلة إلى جني الأرباح؟

يشهد الارتفاع القوي للذهب منذ أغسطس حالة من الحذر في الأسواق حيال مخاطر التصحيح القصير الأجل. من الناحية التقنية، دخل الذهب منطقة الشراء المفرط، وقد يشكل صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI) لشهر يوليو الليلة نقطة تحول رئيسية لجني الأرباح.

سجلت عقود الذهب الآجلة ارتفاعًا شهريًا بنحو 8% حتى الآن، وسجلت الأسبوع الماضي أفضل أداء أسبوعي منذ يناير بنسبة ارتفاع بلغت 7.1%، مدعومة بنتائج بيانات العمالة غير الزراعية الأضعف من المتوقع وتوقعات استئناف مفاوضات مضيق هرمز.

مع ذلك، ووفقًا لتقرير CNBC، أشارت Bespoke Investment Group إلى أن سعر الذهب أغلق أعلى من المتوسط المتحرك لخمسين يومًا بأكثر من انحراف معياري واحد لأول مرة منذ 103 جلسات تداول، ما يجعله يدخل منطقة الشراء المفرط — وهي المرة الأولى منذ 10 مارس. وتبين البيانات التاريخية أنعند ظهور مثل هذه الإشارة، فإن سعر الذهب ينخفض في المتوسط خلال الأسبوع، والشهر، والثلاثة أشهر التالية بنسب 0.22٪، 0.34٪، و0.53٪ على التوالي.

في الوقت ذاته، أشار جيمس ستيل، كبير المحللين في HSBC المتخصص في المعادن الثمينة، في تقرير نُشر في 11 أغسطس، إلى أن الاتجاه الصاعد في أسعار الذهب لا يزال سليمًا من الناحية الهيكلية، لكن 4500 دولار للأونصة تعتبر مستوى مقاومة قوي، وقد يحتاج السوق إلى بعض الوقت للتماسك قبل متابعة الصعود، بالإضافة إلى جني أرباح بدرجة معينة. كما حذر من أنه إذا لم تأتِ بيانات CPI الليلة بدرجة "معتدلة" كافية، فإن ذلك سيمنح المضاربين على الصعود سببًا لإغلاق مراكزهم مؤخرًا.

إشارة الشراء المفرط تظهر، والتحليل الفني يطلق تحذيرًا

تشير تحليلات Bespoke Investment Group إلى أن سعر الذهب عند إغلاق يوم الجمعة الماضي كان أعلى من المتوسط المتحرك لخمسين يومًا بانحراف معياري كامل، وذلك لأول مرة منذ 103 جلسات تداول — وهو أغلب فترة متواصلة دون ظهور إشارة الشراء المفرط مسجلة على الإطلاق. وقد أشارت Bespoke في تقريرها يوم الاثنين إلى أن "هذه واحدة من أطول الفترات المسجلة دون تسجيل قراءة شراء مفرط. تاريخيًا، حين تحدث إغلاقات شراء مفرط، تكون العوائد اللاحقة غالبًا سلبية".

وبالنظر إلى السجلات التاريخية، فإنه في جميع الحالات التي فاقت 100 جلسة تداول دون تسجيل شراء مفرط، انخفض سعر الذهب في الأسبوع اللاحق بمتوسط 0.22%، وفي شهر بمتوسط 0.34%، وفي ثلاثة أشهر بمتوسط 0.53%، وكان أكبر انخفاض في 12 شهرًا بنسبة 0.62%. كما تظهر بيانات Bespoke أنه في هذه الحالات التاريخية، حققت 37% فقط من الحالات عائدًا إيجابيًا بعد عام واحد.

وقد لاحظ تقرير HSBC أيضًا أن مؤشر القوة النسبية (RSI) في مستويات مرتفعة، ما يشير إلى علامات شراء مفرط على الأقل في الأمد القصير، وهو ما قد يزيد من توجهات جني الأرباح.

بيانات CPI مؤشر حاسم، و"هبوط ناعم" قد يكون درعًا واقيًا

تشكل بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر يوليو الليلة المُعلن عنها العامل المحفز الأكثر مباشَرة في السوق حاليًا. ويقول تقرير HSBC إن خبير الاقتصاد الأمريكي لدى البنك، Ryan Wang، يتوقع ارتفاع CPI الأساسي بنسبة 0.21% على أساس شهري، مع تراجع بسيط في معدل النمو السنوي من 2.6% إلى 2.5%. وتعتقد HSBC أنهذه النتيجة "قد تدعم ولكن ليس بالضرورة أن تدفع" سعر الذهب لمزيد من الارتفاع.

ويشير التقرير إلى أنه إذا لم تحقق بيانات CPI التوقعات بسلوك "معتدل كافٍ"، فإن المستثمرين الذين فتحوا مراكز شراء مؤخرًا سيواجهون دوافع قوية لجني الأرباح. في اليوم السابق، ذكرت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، Beth Hammack، أنها ترى أن الوقت قد حان لبدء رفع أسعار الفائدة تدريجيًا لتجنب الحاجة في المستقبل إلى زيادات أكبر وأكثر حدة. وأدى هذا التصريح إلى تراجع زخم صعود الذهب، لينخفض السعر من فوق 4400 دولار للأونصة.

الاتجاه الصاعد لم يُكسر، والصراع بين الصعود والهبوط يمتد خلال مرحلة التماسك

وبالرغم من زيادة المخاطر على المدى القصير، فإن كل من HSBC وBespoke لم ينفيا المنطق الداعم لارتفاع الذهب على المدى المتوسط والطويل. وقد ذكرت HSBC في تقريرها بوضوح أن الاتجاه الصاعد في سعر الذهب "لا يزال سليمًا هيكليًا"، حيث تمكن المشترون من تحقيق اختراق صعودي جديد، لكن مستوى 4500 دولار للأونصة يعد حاجزًا قويًا يتطلب مزيدًا من الوقت لهضم المكاسب قبل تجاوزه.

أشار تقرير HSBC أيضًا إلى أن مؤشر VIX "مؤشر الخوف" واصل التراجع منذ أبريل، ليبلغ حاليًا حوالي 15%، أي أقل بنحو النصف من أعلى مستوياته خلال تلك الفترة. وعادة ما تكون بيئة VIX المنخفضة غير مواتية للذهب، لكن HSBC ترى أنه إذا كان انخفاض VIX يعكس جزئيًا توقعات متفائلة بعودة أسعار النفط إلى مستويات ما قبل النزاع، فذلك قد لا يكون إشارة سلبية على الذهب.

وفيما يتعلق بالفضة والمعادن من مجموعة البلاتين، تعتقد HSBC أن تقييم الفضة يعتبر مرتفعًا وتعتمد حركتها بشكل كبير على الذهب، وهناك مخاطرة أن يتم تصحيح ارتفاعها الأخير لكن دون حدوث انعكاس كامل. أما معادن مجموعة البلاتين فقد شهدت نشاطًا قويًا خلال الصيف، وقد تدخل مرحلة أكثر هدوءًا الآن، مع بقاء عمليات التحوط الصناعية والسيارات في مستويات منخفضة، ما يحد من إمكانيات الصعود خلال الشهر الحالي.

مقارنة قوى البيع والشراء: بيانات المراكز تظهر تفوق المشترين

وبالنظر إلى بيانات المراكز، تُظهر بيانات CFTC حتى 4 أغسطس أن صافي مراكز الشراء المضاربي للذهب في سوق Nymex بلغ 22.65 مليون أونصة، بزيادة 1.42 مليون أونصة عن الفترة السابقة، مع إجمالي المراكز الطويلة عند 27.15 مليون أونصة والقصيرة عند 4.51 مليون أونصة، ما يوضح تفوقًا واضحًا للمشترين. كما وصل صافي مراكز الشراء للفضة إلى 202.11 مليون أونصة، بزيادة 8.07 مليون أونصة عن الفترة السابقة.

ومع ذلك، فإن هذا المستوى العالي من مراكز الشراء يمثل مصدر ضغط بيع محتمل في حالة جاءت بيانات CPI أقل من التوقعات. ففي حال تم تفعيل إغلاقات المراكز بسبب البيانات، فقد تسارع تلك المراكز الطويلة التراكمية من وتيرة التصحيح السعري. وبالنسبة للمستثمرين، فإن بيانات CPI الليلة ليست مجرد إشارة اقتصادية كلية، بل هي اختبار ضغط لقدرة مراكز شراء الذهب الحالية على الصمود تحت الضغط.