Monster: ارتفاع التقييمات بشكل جنوني، إلى متى يمكن أن تستمر فترة "العسل" للوحش؟

أصدرت شركة Monster Beverage (MNST) نتائجها المالية للربع الثاني من عام 2026 في الساعة 7 أغسطس 2026 بتوقيت منطقة شرق آسيا (ما بعد إغلاق السوق الأمريكية في 6 أغسطس). بشكل عام، كانت نتائج Monster في الربع الثاني لا تزال جيدة،حيث تجاوز كل من الإيرادات وهوامش الربح الإجمالية التوقعات، لكن المشكلة تكمن في أن زيادة الإنفاق التسويقي لجذب المستهلكين من العائلات أدى إلى انخفاض طفيف في الأرباح التشغيلية عن التوقعات.

1. الإيرادات أعلى بكثير من التوقعات، والمبيعات لا تزال القوة الدافعة الرئيسية. في الربع الثاني من عام 2026، بلغت مبيعات Monster 2.54 مليار دولار أمريكي، بنمو سنوي قدره 20.2% (التوقعات +15.1%)، وساهم سعر الصرف بمبلغ 48.5 مليون دولار، وعند استبعاد تأثير سعر الصرف بلغ النمو 17.9%.

من حيث تفصيل الحجم والسعر، ارتفع حجم المبيعات لكل صندوق بنسبة 22.5% على أساس سنوي ليصل إلى 305 مليون صندوق، ولا يزال المحرك الأساسي المطلق، بينما انخفض السعر لكل صندوق بنسبة 1.1% ليصل إلى 8.20 دولار أمريكي للصندوق، والسبب الرئيسي هو الارتفاع الكبير في نسبة السوق الدولية ذات التسعير المنخفض للصندوق (ارتفعت بمقدار 5 نقاط مئوية لتصل إلى 45.7%).

2. لا تزال الأسواق الدولية تحافظ على معدل نمو مرتفع، لكن الولايات المتحدة لم تتباطأ. حسب المناطق، سجلت أمريكا الشمالية في الربع الثاني إيرادات قدرها 1.38 مليار دولار، بنمو سنوي قدره 10.4%، مع تباطؤ طفيف في النمو الربع سنوي بسبب الأساس المرتفع.نمت المناطق الدولية بنسبة 34% على أساس سنوي، حيث ارتفعت حصة هذه الأسواق بمقدار 4.8 نقطة مئوية لتصل إلى 45.7%،وأبرز هذه المناطق كان منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا (EMEA)، التي حققت معدل نمو يعادل ضعف معدل نمو القطاع، كما تمكنت الشركة من زيادة حصتها في البرازيل والصين والهند. (البرازيل +82%، الهند +84%، الصين +62.5%).

3. العلامة الرئيسية تتفوق على العلامات الاستراتيجية، والمنتجات الجديدة هي البطل الأكبر.حسب العلامة التجارية، نمت مشروبات Monster Energy بنسبة 21.6% على أساس سنوي،

وجاءت الإضافة الأساسية من المنتجات الجديدة، حيث نمت Ultra وفقًا لتصنيف Nielsen بنسبة 19%، بالإضافة إلىسجلت سبعة منتجات جديدة مبيعات بلغت 10% من مبيعات قنوات التتبع الأمريكية للربع الثاني، وساهموا بنسبة 85% من نمو عائلة Monster في النصف الأول من العام، فيما كان أداء العلامات الاستراتيجية متوسطًا، بنمو سنوي بلغ فقط 10.6%، مع تباطؤ ملحوظ.

4. تحسن غير متوقع في هامش الربح الإجمالي، لكن الرافعة التشغيلية لم تواكب هذه المرة.على الرغم من ارتفاع تكلفة العلب الألمنيوم وزيادة تكاليف الشحن التي لا تزال تلقي بظلالها، فقد استفادت الشركة من تحقيق زيادة الأسعار وتحسين هيكل المبيعات، وارتفعت هامش الربح الإجمالي بمقدار 0.2 نقطة مئوية على أساس سنوي لتصل إلى 55.9%. من ناحية المصاريف، زادت الشركة بشكل كبير من استثماراتها في التسويق عبر وسائل التواصل الاجتماعي والوسائط الرقمية والرعاية والدعاية بهدف زيادة اختراقها الأسري، وارتفعت مصاريف البيع بنسبة 36.7% على أساس سنوي، مما أدى إلى ارتفاع معدل المصاريف النهائية بمقدار نقطة مئوية ليصل إلى 26.8%، وهو أقل من التوقعات السوقية.

نظرة عامة على المؤشرات المالية

وجهة نظر "دولفين" الشاملة:

في مراجعة نتائج الربع الأول قبل ثلاثة أشهر، استنتجت "دولفين" أن"بمقارنة مع التقييمات المرتفعة عند إطلاق Java في 2012 وUltra في 2018، من المتوقع أن تقترب القيمة السوقية إلى 40 ضعفًا أو 92 مليار دولار، مقابل ارتفاع بنسبة 16%".وقد تحققت هذه النتيجة بالفعل في منتصف يوليو:

وبالربط مع بيانات مؤتمر الهاتف لهذا الربع - "85% مساهمة المنتجات الجديدة"، فقد أكد أيضًا على منطق دورة الابتكار المنتج في عام 2026.لكن من ناحية أخرى، يظهر هذا أيضًا أن النمو العضوي للمنتجات الكلاسيكية مثل Monster وJava وRehab أصبح ضئيلاً للغاية. عندما تدخل هذه المجموعة من المنتجات الجديدة إلى قاعدة مرتفعة العام المقبل، يجب أن يكون هناك جولة جديدة من الابتكار على نفس القدر من الحجم إذا أرادت الولايات المتحدة الحفاظ على النمو المزدوج، وهو أمر يعتبره "دولفين" صعب نوعاً ما.

ومن جهة أخرى، بالرغم من تراجع متوسط سعر البيع للصندوق، إلا أن هامش الربح الإجمالي ارتفع، ويعتقد "دولفين" أن ذلك يرجع جزئياًإلى الوفاء بزيادة الأسعار نهاية العام الماضي، وجزئياً إلى التحسن في هيكل العلامات التجارية.

وعليه، فإن متوسط سعر البيع للصندوق لم يعد مؤشراً جيداً على "الجودة" بالنسبة لـ Monster في هذه المرحلة.فقد أصبح خليطاً بين عامل هيكل المناطق وهيكل المنتجات وهما قوتان متعاكستان،لذا يجب في المستقبل متابعة "النمو النسبي لقسم مشروبات Monster مقارنة بأقسام العلامات الاستراتيجية"، بالإضافة لهامش الربح نفسه. الأمر الإيجابي هو أن كلا المؤشرين تحسنا في هذا الربع.

بالنسبة للزيادة غير الكاملة في الإنفاق التسويقي لهذا الربع، يعتقد "دولفين" أنبالنظر إلى أن عام 2026 هو عام الابتكار الكبير لمنتجات Monster، بالإضافة إلى الأداء البارز للمنتجات الجديدة هذا الربع، فمن حيث عائد الاستثمار للتكلفة تبدو المسألة مبررة تمامًا.

ولكن إذا نظرنا إلى المستقبل من النقطة الحالية، فإن تحسين هامش الربح التشغيلي سيعتمد على نمو هامش الربح الإجمالي، بينما لا يزال ضغط تكلفة العلب الألمنيوم قائمًا -وقد أكد فريق الإدارة بشكل واضح أنه بناءً على سعر الألمنيوم الحالي وفرق الأسعار بين الغرب الأوسط والمناطق الأخرى، من المتوقع أن تستمر تكلفة الألمنيوم في الارتفاع تدريجياً حتى نهاية عام 2026 على الأقل.

فيما يلي التحليل التفصيلي

أولاً، إطار المنطق الاستثماري

وفقًا للإفصاح الرسمي لشركة Monster، يمكن تفكيك نمو إيرادات الشركة إلى أربعة أقسام: قسم مشروبات Monster، قسم العلامات الاستراتيجية، علامة المشروبات الكحولية وأعمال أخرى، حيث:

(1) قسم مشروبات Monster Energy: هو عمل الشركة الأساسي ومصدر الدخل الرئيسي، حاليًا يشكل هذا القسم حوالي 92% من إجمالي الإيرادات، ويغطي جميع المشروبات التي تحمل علامة "Monster" التجارية.تشمل السلاسل الأساسية Monster Energy (السلسلة الأصلية الكلاسيكية)، Monster Energy Ultra (سلسلة مشروبات الطاقة بدون سكر)، Monster Rehab (سلسلة مشروبات الطاقة من الشاي غير الغازية)، Monster Juiced (سلسلة مشروبات الطاقة مع عصير فواكه)، Java Monster (سلسلة مشروبات الطاقة مع القهوة)، Muscle Monster (سلسلة مشروبات الطاقة بالبروتين).

(2) قسم العلامات الاستراتيجية: يتضمن هذا القسم بشكل أساسي مجموعة من العلامات التجارية لمشروبات الطاقة التي استحوذت عليها الشركة خلال عملية تبادل أصول كبير مع Coca-Cola في عام 2015. غالباً ما يتم وضع هذه العلامات كعلامات ذات قيمة أو إقليمية لاستكمال علامة Monster الرئيسية في السوق. تشمل العلامات الرئيسية Predator (مشروب طاقة اقتصادي للأسواق الناشئة)، Relentless (يباع بشكل رئيسي في أوروبا)، Mother (يباع بشكل رئيسي في أستراليا ونيوزيلندا)، NOS (مشروب طاقة عالي الأداء) وغيرها،تبلغ حاليًا مساهمة قسم العلامات الاستراتيجية نحو 5% من الإيرادات، مع نمو أعلى قليلاً من المعدل العام.

(3) قسم العلامات التجارية للمشروبات الكحولية: هذا القسم هو الأحدث الذي دخلته Monster، بهدف الدخول في سوق المشروبات الكحولية من خلال الاستحواذ والتطوير الذاتي، ولا تزال مساهمته في الإيرادات صغيرة (حوالي 2%) ويجري العمل على تطويره وإعادة هيكلته الداخلية.

(4) قسم الأعمال الأخرى: هذا القسم له أقل مساهمة في الإيرادات، وتأتي معظمها من دخل شركة AFF (American Fruits & Flavors) التابعة لمجموعة Monster من بيع النكهات والمنكهات والمركزات الأخرى للعملاء من الأطراف الثالثة (خارج مجموعة Monster)، أي هو عمل B2B. ومن المهم ملاحظة أنجميع المركزات المستخدمة في Monster يتم إنتاجها بواسطة AFF، والتي تمتلك الصيغة الخاصة بجميع مشروبات الطاقة وبالتالي هي مفتاح الاحتفاظ بهامش ربح مرتفع في Monster.

ثانياً، لمحة عن الجداول الأساسية

- النهاية -

/// إعادة نشرمفتوح

كتابة المقال ليست سهلة، انقر على"مشاركة"، وامنحني بعض الدعم ~