أشعلت OpenAI محرك الإيرادات الفائقة للذكاء الاصطناعي لدى Microsoft! ويتحول خط السوق الصاعد للذكاء الاصطناعي من “شراء الرقائق” إلى “تحقيق الدخل من تطبيقات الذكاء الاصطناعي”

أفاد تطبيق "智通财经" أنه وفقًا لأحدث إفصاحات شركة Microsoft (MSFT.US) العملاقة في مجال التكنولوجيا الأمريكية، فإن الجزء الأكبر من إيراداتها المتعلقة بالذكاء الاصطناعي يأتي من OpenAI. تعتبر OpenAI المزود الرئيسي لنماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة لشركة Microsoft، وفي الوقت نفسه هي عميل ضخم يستهلك قدرات Azure، ويدفع رسوم تدريب النماذج والتكهن على نطاق ضخم، ويشترك في الإيرادات والأرباح؛ بينما تعتمد Microsoft عبر بنيتها التحتية في Azure، وقنوات بيعها المؤسسية، وبرامج مثل Microsoft 365 وGitHub وDynamics، على تضمين نماذج OpenAI في نظام خدمات تطبيقات الذكاء الاصطناعي المؤسساتية القابل للبيع على نطاق واسع.

وبحسب المعلومات المتوفرة، صرحت Microsoft في وثيقة تنظيمية حديثة أنه خلال عامها المالي المنتهي في يونيو، حصلت الشركة على حوالي 24.1 مليار دولار من الإيرادات من هذه الشركة الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي. وقد قال الرئيس التنفيذي ساتيا ناديلا إن قطاع الذكاء الاصطناعي لدى الشركة ــ بناء على سرعة النمو في نهاية الربع المالي المنتهي في مارس ــ قد يصل حجم إيراداته السنوية إلى 37 مليار دولار. ولم تقم Microsoft بتحديث بيانات إجمالي مبيعات قطاع الذكاء الاصطناعي عند إعلان نتائج الربع المالي الرابع الأسبوع الماضي.

يتجه الخط الاستثماري الرئيسي في سوق الأسهم حاليًا من "من يملك أكبر مركز بيانات GPU" تدريجيًا نحو "من يستطيع تحويل Token إلى تدفقات نقدية مستدامة"، وهذا بالضبط هو المنطق الأساسي الذي يجعل Goldman Sachs متفائلًا بأن Microsoft ستستفيد بشكل رئيسي في "مرحلة تحقيق العائدات من تطبيقات الذكاء الاصطناعي". بالمقارنة مع التطبيقات المستقلة للذكاء الاصطناعي التي تُعيد اكتساب العملاء، تستطيع Microsoft بيع خدمات Copilot والخدمات الذكية بشكل تقاطعي لقاعدة عملائها المؤسساتية الضخمة القائمة، بتكلفة هامشية أقل لاكتساب العميل، وحواجز بيانات وسير عمل أعمق، مع تغطية كل من النماذج، والمنصة السحابية، وأدوات التطوير، وطبقة التطبيقات الذكية في النظام البيئي الفائق.

حقيقة التركيز خلف ازدهار إيرادات الذكاء الاصطناعي: OpenAI قد تساهم بنحو 70٪ من إيرادات Microsoft في الذكاء الاصطناعي

تكشف هذه الإفصاحات الأخيرة أنه في البيانات الفعلية للإيرادات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي التي حققتها Microsoft خلال العام المالي الأخير، شكلت مساهمة OpenAI أكثر من النصف، ومن المحتمل أن تبلغ حوالي 70٪، مما يبرز إلى أي مدى لا تزال Microsoft تعتمد على هذا الشريك الوثيق.

وبموجب الاتفاق بين الشركتين، يجب على OpenAI دفع رسوم البنية التحتية للحوسبة السحابية لـMicrosoft، وتكاليف تطوير نماذج الذكاء الاصطناعي، وكذلك نسبة من الإيرادات. تسعى Microsoft باستمرار لتقليل اعتمادها على هذا الشريك، من خلال الاستثمار في Anthropic المنافسة لـOpenAI وتطوير نماذجها الخاصة. لكن عند تقييم تقدم أعمال Microsoft في الذكاء الاصطناعي وتقدير قيمتها العامة، لطالما تساءل المستثمرون: كم من تلك الإيرادات يأتي بالضبط من OpenAI؟

وفقًا لتقديرات Bloomberg Intelligence، إذا استمر معدل النمو السنوي لأعمال Microsoft في الذكاء الاصطناعي (ARR) على وتيرة النمو العالية البالغة 123٪ المُعلنة في مارس، فإن حجم الإيرادات قد يبلغ حوالي 34 مليار دولار في السنة المالية المنتهية في يونيو، وهو رقم يمكن مقارنته مباشرة بإيرادات حوالي 24.1 مليار دولار التي ساهمت بها OpenAI لـMicrosoft في نفس الفترة المالية.

لم تفصح Microsoft سوى مرتين فقط عن الحجم الإجمالي لأعمالها المتعلقة بالذكاء الاصطناعي: الأولى كانت في الربع المنتهي في ديسمبر 2024 حيث توقعت أن يبلغ حجم المبيعات السنوية أكثر من 13 مليار دولار؛ أما الأخرى فكانت أثناء إعلان نتائج الربع المنتهي في مارس، حين صرحت بأن الإيرادات السنوية قد تتجاوز 37 مليار دولار.

يتضمن إجمالي أعمال الذكاء الاصطناعي لدى Microsoft على نطاق واسع إيرادات جميع عملاء الذكاء الاصطناعي بما فيهم مبيعات المنتجات المخصصة للعملاء. إلا أن متحدثًا باسم Microsoft أوضح أن رقم مساهمة الإيرادات من OpenAI يشمل في المقام الأول مجمل مبيعاتها إضافة إلى تقاسم الإيرادات.

بالمقارنة مع إجمالي إيرادات Microsoft، فإن حصة أعمال OpenAI تبدو أقل بكثير، إذ تقل عن 10٪. وقد أوضحت Microsoft أن حوالي 51 مليار دولار من الطلبات التجارية أضيفت في أحدث ربع، معظمها من عملاء خارج شركات الذكاء الاصطناعي الناشئة. ومع ذلك، لا تزال OpenAI تساهم بجزء كبير من نمو الطلبات السنوية لـMicrosoft.

قبل الأسبوع الماضي، لم تكن Microsoft قد كشفت بوضوح عن كل إيراداتها من OpenAI. وكتبت الباحثة المحاسبية ومؤسسة شركة البيانات Nonlinear Analytics، أولغا أوسفياتسكي، في تقرير بحثي أن هذا الإفصاح الجديد ربما يرتبط بخطط OpenAI للتحضير للطرح العام الأولي (IPO).

من جهته، أشار جاكسون أد، المحلل البارز في KeyBanc، أن سؤالًا مهمًا لا يزال بلا إجابة: ما هو حجم الإيرادات المنسوبة إلى تقاسم الإيرادات مقابل خدمات Azure السحابية أو خدمات أخرى تقدمها Microsoft لـOpenAI؟ وقال: "كلما زادت حصة الإيرادات الناتجة عن تقديم الخدمات لـOpenAI نفسها، مقابل الاستثمارات، زادت نظرتي الإيجابية تجاه هذا العمل."

من "بيع موارد الذكاء الاصطناعي" إلى "بيع الإنتاجية": OpenAI يشعل محرك إيرادات الذكاء الاصطناعي لـMicrosoft

تعتمد Microsoft بشكل كبير على OpenAI ليس بسبب افتقارها لقدرات الحوسبة السحابية أو هندسة البرمجيات، بل لأن الطرفين بنيا "عجلة تجارية ثنائية الاتجاه" شديدة الترابط: OpenAI هي المورد الأهم لنماذج الذكاء الاصطناعي لدى Microsoft، وتستهلك في الوقت نفسه موارد Azure وتدفع رسوم التدريب والتكهن وتقاسم الإيرادات كعميل ضخم؛ بينما توظف Microsoft البنية التحتية في Azure، وقنوات البيع المؤسساتية، ومدخلات برامج مثل Microsoft 365 وGitHub وDynamics، لتغليف نماذج OpenAI ضمن خدمات مؤسساتية قابلة للبيع على نطاق واسع.

تُظهر الإفصاحات الأخيرة أنه في السنة المنتهية في يونيو 2026، أكدت Microsoft حصولها على إيرادات بحوالي 24.1 مليار دولار من الترتيبات التجارية مع OpenAI؛ ووفقًا لتقديرات Bloomberg Intelligence، قد يُمثل ذلك حوالي 70٪ من مبيعات الذكاء الاصطناعي الحقيقية لـMicrosoft. لهذا، تستفيد Microsoft حاليًا من ريادة OpenAI التكنولوجية، لكنها تواجه أيضًا مخاطر تركُز العملاء، وقوة التفاوض، وتكرار الإيرادات—ويجب على المستثمرين التفريق بين الإيرادات الناتجة من استهلاك OpenAI نفسها للقدرات ومشاركة الإيرادات، وبين بيانات الدخل الحقيقية من تطبيقات الذكاء الاصطناعي لملايين العملاء المؤسساتيين المستقلين.

بلغت إيرادات Microsoft في الربع الأخير 90 مليار دولار، بزيادة سنوية 18٪؛ ونمت Azure وخدمات الحوسبة السحابية الأخرى بنسبة 43٪، بينما تجاوزت إيرادات Azure السنوية لأول مرة حاجز 100 مليار دولار، وارتفع عدد مقاعد Microsoft 365 Copilot المدفوعة من أكثر من 20 مليونًا في الربع السابق إلى ما يزيد عن 30 مليونًا. تكمن ميزة Microsoft الأساسية في طبقة تطبيقات الذكاء الاصطناعي ليس فقط في النماذج بل أيضًا في سيطرتها الكاملة على هويات ومهام ومراسلات ووثائق واجتماعات وبرمجة العملاء، بالإضافة إلى أنظمة إدارة البيانات. يمكنها دمج الذكاء الاصطناعي مباشرة في تدفقات الأعمال القائمة، وتوليد إيرادات عالية التكرار وعالية الالتصاق عبر الاشتراكات والقياس حسب الاستخدام واستهلاك Azure.

تتجه السوق نحو "شراء سير عمل الذكاء الاصطناعي" بديلًا عن "شراء أسهم الرقائق"، فالتقييم اليوم يعيد تحديد أولوية الاستثمار من "من ينفق أكثر في البنية التحتية للحوسبة" إلى "من يستطيع تحويل القدرات بسرعة إلى ARR، وهوامش ربح وتدفق نقدي حر"، وهذه الدورة الجديدة تصب في مصلحة شركات البرمجيات المؤسسة على الذكاء الاصطناعي والمندمجة في سير العمل المؤسساتي بشكل عميق مع معدلات احتفاظ عالية وحواجز بيانات حقيقية وقدرات تسييل عبر الذكاء الاصطناعي ــ لكنها لا تعني أن كل شركات البرمجيات التقليدية سترتفع بالتوازي.

مع صعود أسهم عمالقة الحوسبة السحابية والبرمجيات الثلاثة Microsoft, Amazon, وGoogle، خاصة بعد ارتفاع سهم Amazon منذ نهاية يوليو بأكثر من 20٪ ليتجاوز رأس مال الشركة تريليوني دولار، شهدت شركات البرمجيات مؤخرًا أداءً قويًا ملحوظًا مقارنة بالسوق الأوسع وأشباه الموصلات. فانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.1٪ خلال يوليو، بينما ارتفع صندوق iShares للبرمجيات (رمز ETF: IGV) بنسبة 4.4٪؛ وارتفعت أسهم Workday وAccenture وCognizant بنسب 31٪ و33٪ و43٪ على التوالي خلال الشهر. وخلال أيام بيع أسهم الرقائق بكثافة وسط تصحيح القطاع، ارتفعت أسهم برامج التطبيقات مثل Adobe وServiceNow وWorkday وPalantir ما بين 7% و10% في يوم واحد، وزاد صندوق برمجيات ETF بنسبة 3.3%، بينما تراجع صندوق ETF لأشباه الموصلات.

يرجع المنطق الرئيسي الذي يدفع Goldman Sachs للرهان على Microsoft كأكبر مستفيد في "مرحلة تحقيق العائدات من التطبيقات" إلى أنه، مقارنة بإعادة اكتساب العملاء في تطبيقات الذكاء الاصطناعي المستقلة، تستطيع Microsoft بيع خدمات Copilot والخدمات الذكية تقاطعيًا لقاعدتها المؤسساتية الضخمة بتكلفة اكتساب أقل وحواجز بيانات وسير عمل أقوى، مع تغطية النموذج والمنصة السحابية وأدوات التطوير ونظام التطبيقات. لكن لا ينبغي للمستثمرين الاعتماد فقط على إجمالي إيرادات أعمال الذكاء الاصطناعي؛ فمفتاح تقييم القفزة القادمة لـMicrosoft يكمن في معدل نمو الإبداع في الذكاء الاصطناعي بعد خصم مساهمة OpenAI من الإيرادات، وعدد وحصة مقاعد Copilot المدفوعة، ومعدلات تجديد الاشتراك المؤسساتي، وهوامش أرباح Azure للذكاء الاصطناعي، وعائدات الإنفاق الرأسمالي. بمعنى آخر، ساعدت OpenAI Microsoft على دخول عصر الذكاء الاصطناعي، لكن ما إذا كانت ستصبح الرابح الأكبر بشكل دائم، يعتمد في النهاية على ما إذا كان بإمكانها تحويل اعتمادها من شريك واحد إلى نظام إيرادات تطبيقي للذكاء الاصطناعي متعدد النماذج ومنصات يخدم عملاء المؤسسات حول العالم.