تجددت مشاعر FOMO، والمستثمرون يتسابقون للمراهنة على استمرار ارتفاع S&P 500، وحجم تداول خيارات الشراء يسجل أعلى مستوى في التاريخ

يشهد سوق خيارات مؤشر S&P 500 موجة من الرهانات الصعودية أحادية الاتجاه. في ظل موسم تقارير أرباح قوي وبيانات اقتصادية داعمة، تغلبت مخاوف المستثمرين من تفويت ارتفاع السوق على الحذر من التصحيح، وسجلت أحجام تداول الخيارات الصعودية رقماً قياسياً جديداً.

يوم الثلاثاء، تجاوز حجم تداول خيارات الشراء لمؤشر S&P 500 أربعة ملايين عقد، مسجلاً مستوى قياسياً تاريخياً، بينما ظل حجم تداول خيارات البيع عند المستوى المتوسط.

وصف جيسون كوغان من Simplex Trading أوضاع السوق خلال اليومين الماضيين بأنها "شراء أحادي الاتجاه". في الوقت نفسه، سجل مؤشر S&P 500 يوم الثلاثاء أعلى مستوى تاريخي له منذ يونيو من هذا العام، مما أشعل مشاعر السوق بشكل أكبر.

بحلول وقت النشر يوم الخميس، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.1%، بعد أن شهد انخفاضاً طفيفاً في اليوم السابق.

قال الاستراتيجي في مجموعة UBS ماكس غريناكوف إن التسعير الإجمالي لخيارات مؤشر S&P 500 لا يزال منخفض التكلفة نسبياً، وأن إمكانيات الارتفاع الناجمة عن تقارير الأرباح الفصلية التي فاقت التوقعات لم تُحتسب بالكامل بعد.

وأشار كبير استراتيجيي المشتقات العالمية في Bloomberg Intelligence تنفير ساندو إلى أن "سوق الخيارات يقوم بتسعير مخاطر FOMO (الخوف من تفويت الفرص)، فقلق المستثمرين من تفويت الموجة القادمة من الارتفاع يفوق بكثير مخاوفهم من التصحيح."

تداول خيارات الشراء يسجل رقماً قياسياً، وتدفق الشراء "أحادي الاتجاه"

سجلت نسبة خيارات الشراء/البيع لمؤشر S&P 500 يوم الثلاثاء ثالث أعلى قراءة في حوالي 15 عاماً، في مؤشر مركّز على تحول مشاعر السوق الحالية.

ويشكل هذا تبايناً واضحاً مع نمط السوق خلال الشهرين الماضيين – حيث تجنب المتداولون الرهانات الاتجاهية على المؤشر بسبب انخفاض الترابط بين مكونات مؤشر S&P 500 وضعف تقلبات المؤشر بشكل عام، وبالتالي ركزت الأموال أكثر على مؤشر Nasdaq 100 الأكثر تقلباً.

اختار بعض المستثمرين استراتيجيات أكثر جرأة في النشاط القوي يوم الثلاثاء.

وفقاً لتحليل مجموعة Susquehanna International Group، فإن إحدى الصفقات الملحوظة التي ظهرت في ذلك اليوم كانت قيام مستثمر بشراء 120,000 عقد خيار شراء من SPDR S&P 500 ETF (SPY) بسعر تنفيذ 775 دولاراً وتاريخ استحقاق 14 أغسطس، بسعر حوالي 3.35 دولار للعقد، وبلغ إجمالي قيمة التأمين المدفوعة حوالي 40 مليون دولار.

وبحلول ظهر الأربعاء، ارتفعت قيمة هذا المركز إلى حوالي 63 مليون دولار، مع ارتفاع سعر الخيار إلى 5.27 دولارات.

تراجع مؤشر S&P 500 قليلاً من أعلى مستوياته التاريخية يوم الأربعاء، فهدأ إقبال المستثمرين على عقود الشراء الصعودية، إلا أن موجة تداولات الخيارات الصعودية هذه غيرت الهيكل المائل بين الرهانات الصعودية والهبوطية في السوق بشكل واضح.

وقد قفز الطلب النسبي على خيارات الشراء التي تراهن على ارتفاع S&P 500 بنسبة 10% خلال الشهر المقبل إلى أعلى مستوى له منذ مارس من حيث المقارنة مع الطلب على رهانات البيع من نفس النطاق.

موسم الأرباح يقود التوجه الصعودي وامتداد أساس السوق الصاعد لما بعد قطاع التكنولوجيا

كتب مدير استراتيجيات الأسهم والمشتقات في Citadel Securities سكوت روبنر في تقرير 3 أغسطس: "استمرت شركات عديدة في تحقيق نتائج تتجاوز التوقعات المرتفعة أصلاً. السوق ينتقل من بيئة يقودها تدفق الأموال إلى بيئة يقودها الربح بشكل متزايد."

أشار غريناكوف من UBS إلى أن قوة مؤشر S&P 500 لم تعد تقتصر على المستفيدين الرئيسيين من موجة الذكاء الاصطناعي فقط.

وأوضح أن النسخة متساوية الأوزان من مؤشر S&P 500 سجلت خلال نفس الفترة 12 أعلى مستوى تاريخي، مما يشير إلى اتساع قاعدة المشاركين في ارتفاع السوق - "بدأت ترى ارتفاع جميع القوارب، بما في ذلك أسهم التكنولوجيا".

وأضاف أن السرعة العالية لنمو الأرباح لم تُلاحظ من قبل إلا في مراحل التعافي بعد الانخفاضات الكبيرة في السوق، إلى جانب بيانات اقتصادية تُشير لنشاط تجاري عند مستويات قياسية وأجواء من التفاؤل حول اتفاق إيران، مما يعطي المتفائلين بالسوق ثقة إضافية.

"إن النمو المحتمل في الأرباح، خصوصاً من القطاعات المسماة 'تكنولوجيا+'، لم يتم تضمينه بالكامل بعد في التقييمات،" قال غريناكوف، "السوق لا يزال يستوعب سلسلة من تقارير الأرباح القوية. ومن منظور أساسي نحن متفائلون جداً."

تضخم التقلبات الضمنية واستمرار الحاجة لتسعير المخاطر الصعودية

رغم ارتفاع المؤشر، من المتوقع أن تظل التقلبات الضمنية لمؤشر S&P 500 عند مستويات مرتفعة. قال غريناكوف: "يمكن أن يرتفع S&P 500 بنسبة 2% في يوم واحد، الأمر الذي سيرفع التقلبات بشكل طبيعي."

وأشار أيضاً تنفير ساندو إلى أن الطلب القوي على خيارات الشراء الصعودية هو العامل الأساسي في المحافظة على ارتفاع التقلبات الضمنية في ظل ارتفاع سوق الأسهم.

وفيما يتعلق باستراتيجيات التداول، كانت إحدى الصفقات التي أوصى بها استراتيجيون من UBS في 20 يوليو هي بيع تحوط انخفاض iShares Semiconductor ETF (SOXX) واستخدام العلاوة المتحصلة من ذلك لشراء خيارات شراء على S&P 500 بكمية تعادل ستة أضعاف، ورغم تعرضها لبعض الضغوط خلال انخفاض أسهم أشباه الموصلات من نهاية يوليو إلى بداية أغسطس، إلا أنها أثبتت كونها صفقة استباقية لاحقاً.

تتوقع UBS حالياً أن يبلغ هدف مؤشر S&P 500 بنهاية العام 8100 نقطة، أي أعلى بنسبة تقارب 5% من سعر إغلاق الأربعاء، وتتمحور الفرضية الصعودية حول اتساع المشاركة في السوق من عمالقة التكنولوجيا إلى قطاعات اقتصادية أوسع.