الروبية الإندونيسية في المستنقع
بصفتها أكبر اقتصاد في جنوب شرق آسيا، شهدت إندونيسيا هذا العام انخفاضاً ملحوظاً بنسبة 29٪ في مؤشر جاكرتا المركب منذ بداية العام، كما انخفضت الروبية الإندونيسية بأكثر من 6٪ مقابل الدولار الأمريكي. في الأشهر الستة الماضية، عانت إندونيسيا باستمرار من ما يعرف بـ"الثلاثية القاتلة" في الأسهم والسندات والعملات، ومرت بموجة من الدفاع عن مكانتها كسوق ناشئة. في يناير من هذا العام، أعلنت MSCI عن تجميد جميع تعديلات مؤشرات إندونيسيا، وعدم إضافة أي أسهم إندونيسية جديدة إلى مؤشر الأسواق الناشئة، كما أصدرت تحذيراً هاماً: هناك عيوب استثمارية أساسية في سوق إندونيسيا، وإذا لم يتم معالجة هذه المشكلات في الوقت المحدد، فسيتم خفض تصنيف إندونيسيا من سوق ناشئة إلى سوق حدودية.
في الأسبوع الماضي، اختارت MSCI في قرارها النهائي الحفاظ على التصنيف، لكنها خفضت تصنيف "تدفق المعلومات" إلى سلبي. وخلال أقل من شهر، أدى رفع البنك المركزي الإندونيسي سعر الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس إلى تعافي الروبية قليلاً من أدنى مستوياتها التاريخية. فهل انتهت الأزمة بالفعل؟
العجز المالي المرتفع يضع العملة تحت الضغط.ينص "قانون الميزانية الوطنية" في إندونيسيا بصرامة على أن الحد الأقصى لنسبة العجز المالي هو 3٪، والحد الأقصى لمعدل الدين الحكومي هو 60٪. في عام 2025، سيرتفع عجز الميزانية الإندونيسية إلى أعلى مستوى له منذ فترة الجائحة (حيث تم رفع الحد مؤقتاً آنذاك)، ومع زيادة أسعار النفط العالمية نتيجة الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، اضطرت الحكومة إلى زيادة دعم الوقود مع دفع خطط التغذية الوطنية والبنية التحتية في ذات الوقت. وبالنظر إلى النفقات الحكومية المرتفعة المستمرة والضعف في نمو الإيرادات، بدأ السوق يشكك في توازن واستدامة المالية العامة لإندونيسيا.
صافي واردات النفط أصبح عبئاً على العملة منذ الأزمة الأمريكية الإيرانية.عند المقارنة، تعتبر كل من البرازيل وإندونيسيا اقتصادين ناشئين يعتمدان على تصدير السلع الأساسية، ولكن أداء عملاتهما يشهد تبايناً. من خلال مقارنة هيكل التجارة الخارجية بين البلدين، تعتمد البرازيل على تكنولوجيا النفط البحري العميق لتكون مصدر صاف صافي للنفط، في حين أن الميزان التجاري الإندونيسي (الذي يعتمد بالأساس على الفحم وزيت النخيل وسبائك النيكل الحديدي) يُظهر فائضاً، ولكن بند النفط والغاز يعاني عجزاً طبيعياً وتستورد إندونيسيا معظم الطاقة. منذ تصاعد الصراع الأمريكي الإيراني وارتفاع أسعار النفط، اتسع الفارق في أداء العملتين.
في تقرير "حرب الدفاع عن العملات الآسيوية"، أوضحنا أن البنك المركزي الإندونيسي هذا العام تدخل بشكل مباشر في سوق الصرف باستخدام الاحتياطيات الأجنبية وفرض بعض الإجراءات الاحترازية الكلية وضوابط رأس المال، ومع رفع أسعار الفائدة المستمر منذ مايو، أعطت الروبية مجالاً بسيطاً للتنفس، لكن الأسباب الأساسية لضعف العملة لم تتغير:
(1) اتساع العجز المالي واستمراره عند مستويات مرتفعة، ومن المتوقع أن تزيد الضغوط المالية نتيجة رفع الفائدة وانخفاض سعر العملة؛
(2) السياسات الجديدة الخاصة باحتكار تصدير الموارد الاستراتيجية (والتي تقتصر على شركات تابعة لصندوق الثروة السيادي للموارد مثل الفحم وزيت النخيل وسبائك التيتانيوم كممثلين حصريين لتصدير هذه المنتجات) تهدف نظرياً إلى تعزيز الإيرادات المالية لكن هناك جدل في السوق، وقد تؤدي إلى تراجع الصادرات وتفاقم مشكلة الاعتماد على واردات الطاقة، ما يزيد من حالة عدم اليقين التجاري.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
عاد bitcoin إلى أكثر من 80,000 دولار! أسهم مفهوم العملات المشفرة تشهد ارتفاعًا جنونيًا، و موافقة SEC على الأسهم المرمزة أصبحت محفزًا رئيسيًا
ارتفعت أسهم Coinbase وStrategy وبعض أسهم تعدين العملات المشفرة بأكثر من 10٪ يوم الجمعة. في يوم الثلاثاء من هذا الأسبوع، واجه مشروع قانون هيكل سوق العملات المشفرة التاريخي CLARITY Act عقبات في مجلس الشيوخ الأمريكي، لكن الهيئتين التنظيميتين تقدمتا كل منهما عبر استخدام صلاحياتها لدفع الأطر التنظيمية يوم الخميس؛ حيث أطلقت SEC "إعفاء الابتكار" ومنحت إعفاءات مؤقتة ومشروطة لمنصات تداول الأوراق المالية المُرمّزة المؤهلة، بينما خففت CFTC القيود في الوقت نفسه، وأصدرت موقفاً جديداً بعدم اتخاذ إجراءات تنفيذية ضد مزودي البرمجيات السلبية.
اليابان ستتدخل مرة أخرى؟ البنك المركزي الياباني يجري تحقيقات حول أسعار الصرف، وانخفضت خسائر الين الياباني
ذكرت وسائل إعلام يابانية أن بنك اليابان استفسر من المشاركين في السوق عن مستوى سعر الصرف، وبعد ذلك ضيّق الين الياباني خسائره مقابل الدولار الأمريكي بأكثر من النصف بعدما كان قد تراجع بأكثر من 1٪ في التداولات اليومية. رفع سعر الفائدة الذي قام به بنك اليابان يوم الجمعة لم ينجح في دعم سعر الصرف، وصوت اثنان من صناع القرار ضد الزيادة، مما أثار شكوك السوق حول مسار الزيادات المستقبلية في أسعار الفائدة.
