مكاسب عصر ترامب تدخل العد التنازلي! وول ستريت تسبق الجميع لاغتنام "آخر فرصة" لعمليات الاندماج والاستحواذ العملاقة، و2027 ستكون النافذة الأخيرة

أفادت "تطبيق الأخبار المالية الذكية" أن عودة ترامب إلى البيت الأبيض أعادت تشكيل مشهد اللعبة السياسية وراء صفقات الاندماج والاستحواذ، مما أعاد إشعال رغبة الشركات في السعي وراء صفقات كبيرة كان من الصعب إنجازها سابقًا. الآن، قطاع الأعمال الأمريكي يركض مع الزمن.

تعرّض الحزب الديمقراطي لنكسة في الانتخابات النصفية، مما ولد إحساسًا طارئًا مفاجئًا في مجالس إدارات الشركات. يفكر المديرون التنفيذيون جميعًا: طالما لا يزال فريق الرقابة الودود حيال الاندماج والاستحواذ في عهد ترامب في مكانه، فقد تكون هذه هي الفترة الأخيرة المناسبة لإتمام صفقة تحويلية ذات مغزى.

تشير المناقشات مع كبار مستشاري البنوك الاستثمارية إلى أن نتائج الانتخابات النصفية دفعت الشركات للنظر في تسريع وتيرة تنفيذ خططها الاستراتيجية الكبيرة. ويجمع السوق على أنه في حال عودة الديمقراطيين إلى الواجهة، فقد يتدخلون لإعاقة هذا النوع من صفقات الاندماج الضخمة. شهدت فترة ترامب الثانية تصاعد موجة الاندماج والاستحواذ، ما أدى إلى تحقيق وول ستريت إيرادات قياسية، بينما من المرجح أن يمثل الديمقراطيون عقبة أمام استمرار هذه الظاهرة.

قال كيفن فولي، الرئيس المشارك لقسم الخدمات المصرفية الاستثمارية في JPMorgan، إن على الشركات الاستعداد لدفع الصفقات قدمًا وسط بيئة عمل لا تزال معقدة للغاية.

"أكبر المخاطر هو أن تفترض تلقائيًا أن كل شيء سيعود إلى طبيعته في النهاية." قال فولي المقيم في نيويورك، "التقاعس قد يكون خيارًا، لكنه الاختيار الخاطئ في عصر تتغير فيه الصناعات بسرعة هائلة."

قال كبير المصرفيين في Wells Fargo، فرناندو ريفاس، صراحةً خلال مؤتمر صناعي في بوسطن يوم الخميس: في المدى القصير، سيعود مبدأ "الفرصة لا تتكرر" للهيمنة على سوق الاندماج والاستحواذ.

شهدت ولايتي ترامب عددًا كبيرًا من صفقات الاندماج العملاقة. ووفقًا لتحليل بيانات مجمعة، فإن أكثر من نصف جميع الصفقات المعلنة خلال العشرين عامًا الماضية، والتي بلغت قيمتها 50 مليار دولار أو أكثر وتتعلق بشركات أمريكية، حدثت خلال فترتي رئاسته.

فقط هذا العام، شهدت قطاعات حيوية مثل الطاقة والتكنولوجيا عدة عمليات اندماج تاريخية. على سبيل المثال، أعلنت Marvell Technology (MRVL.US) هذا الشهر عن استحواذها على شركة الليزر Lumentum (LITE.US) بقيمة تزيد عن 100 مليار دولار، مما كسر الأرقام القياسية للصفقات؛ وفي صفقة هامة أخرى، وافقت وزارة العدل الأمريكية دون قيد أو شرط على استحواذ Paramount على Warner Bros Discovery مقابل 110 مليارات دولار دون أية متطلبات Remedy لمكافحة الاحتكار.

تتميز هذه الصفقات المعقدة بهامش زمني ضيق للغاية. غالبًا ما تحتاج صفقات الاندماج الضخمة إلى شهور من المفاوضات، في حين أن عمليات الموافقة التنظيمية العالمية تستغرق وقتًا أطول. إذا انتظرت الشركات حتى تبدأ انتخابات الرئاسة لعام 2028 بالكامل لتطلق هذه الصفقات، فقد تتحول إلى أوراق سياسية في لعبة الحملات الانتخابية.

أشار أستاذ الإدارة المساعد في كلية وارتون بجامعة بنسلفانيا، بول ناري، قائلاً: "إذا كانت الصفقة الرئيسية تحتاج لفترة طويلة من بناء الصيغة إلى سيرها في إجراءات الموافقات، فيجب البدء الآن، ومن الأفضل إعلانها قبل منتصف 2027. الوقت المتاح لدى السوق لم يعد كثيرًا."

ميل ميزان القوة

في ظل المشهد الجديد للسوق، قد يصبح الاندماج المحتمل بين SpaceX (SPCX.US) وTesla (TSLA.US) التابعتين لماسك حجر الأساس لقياس مدى قوة صفقات الاندماج العملاقة. إذا حدثت هذه الصفقة، فستكون واحدة من أكبر عمليات الدمج وأكثرها حساسية سياسيًا في التاريخ، كما ستختبر مدى النفوذ الحقيقي لهذا الملياردير في واشنطن في ظل إعادة تشكيل موازين القوى مع ترامب.

ووفقًا لتقارير سابقة، فإن ماسك—الذي ضخ نحو 500 مليون دولار لدعم مرشحي الحزب الجمهوري في الانتخابات النصفية المفصلية—يدفع نحو إعلان اندماج أكبر شركتين تابعتين له في النصف الأول من عام 2027. غير أن الوضع بات أكثر اضطرابًا؛ حيث يخشى من أن يسعى الكونغرس الذي يقوده الديمقراطيون إلى التحقيق في معاملات ماسك التجارية والسياسية، بالإضافة إلى محاولة إبطاء موجة الذكاء الاصطناعي (AI) التي يروج لها. وقد تراجعت أسعار أسهم كل من SpaceX و Tesla بسبب هذه المخاوف.

على الرغم من أن الديمقراطيين لا يستطيعون تولي وزارة العدل الأمريكية أو لجنة التجارة الفيدرالية، إلا أن فريق مراقبة الاندماج والاستحواذ سيظل كما هو، ولكن السيطرة على مجلسي الشيوخ والنواب ستمنحهم وسائل جديدة: من خلال جلسات الاستماع والتحقيقات والاستدعاءات، سيخضعون صفقات الاندماج الكبيرة الحساسة للمساءلة، ويوجهون تركيز العامة والجهات التنظيمية نحو فحص الشركات المعنية بشكل أكبر.

عدد من الصفقات الكبيرة الجارية أو حتى المنجزة بالفعل قد تصبح أهدافًا لتحقيقات الكونغرس مع بدء عمل الدورة الجديدة في يناير المقبل.

وقد واجه استحواذ DoorDash Inc. (DASH.US) على الشركة الأم لـ Instacart، Maplebear Inc. (CART.US)، بقيمة 17 مليار دولار، انتقادات من شخصيات ديمقراطية بارزة، بما في ذلك عمدة نيويورك زهران مامداني الذي قال إن الصفقة تعني "أسعار أعلى، واستغلالًا أشد، وزيادة في التفاوت الاقتصادي". في الوقت نفسه، سلط أعضاء مجلس الشيوخ إد ماركي وريتشارد بلومنثال الضوء على صفقة استحواذ شركة NextEra Energy (NEE.US) على Dominion Resources (D.US) بقيمة 67 مليار دولار، محذرين من أن مثل هذه الصفقة قد تضعف المنافسة وترفع تكلفة المستهلكين. من جانبه، تعهد السناتور كوري بوكر بالإشراف البرلماني للتحقيق في صفقة Paramount-Warner Bros التي أُبرمت الشهر الماضي.

قال بول همفريز، الرئيس المشارك لمجموعة القطاعات الصناعية العالمية في مكتب المحاماة "فريشفيلدز": "وقت وموارد الكونغرس محدودة، ولن يبدأوا تحقيقات في كل صفقة. أتوقع أن يكون التركيز منصبًا على اتجاهات معينة، لا سيما كلفة المعيشة والمساءلة الشركاتية."

"حتى إن حصلت الصفقة على موافقة الجهات التنظيمية، يمكن للكونغرس استدعاء المديرين التنفيذيين وإرسال مذكرات استدعاء ووضع أي صفقة تحت الأضواء السياسية"، يضيف همفريز.

تراجع موجة الذكاء الاصطناعي

بالنسبة لمعدّي الصفقات، هناك تحدٍ ملحّ أكبر يتمثل في تراجع زخم قطاع الذكاء الاصطناعي. فقد قامت كثير من صفقات الاندماج المعروفة خلال ولاية ترامب الثانية على منطق التوسع في صناعة الذكاء الاصطناعي. خلال الانتخابات النصفية، صوّتت العديد من الولايات بشأن بناء مراكز البيانات، حيث رفض الناخبون بالإجماع التوسع السريع لمراكز البيانات في الولايات المتحدة.

كان السوق يشعر أصلًا بالقلق من الإنفاق الضخم على قطاع الذكاء الاصطناعي، والآن بدأ يأخذ في الحسبان أن البنية التحتية الرقمية التي تدعم الذكاء الاصطناعي قد تواجه تدقيقًا تنظيميًا أشد. وقد سجل مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (مؤشر القطاع للشرائح الإلكترونية) الأسبوع الماضي أكبر انخفاض يومي منذ بداية صدمة جائحة كورونا في مارس 2020.

كما أدى تراجع السوق إلى زيادة مخاطر صفقة استحواذ Marvell Technology على Lumentum. فمنذ الانتخابات النصفية، انخفضت أسهم الشركتين بشدة، مما أضاف عامل عدم استقرار آخر إلى صفقة كل الأسهم، في وقت ترتكز فيه منطقية الصفقة بشكل كبير على استمرار الاستثمار في مراكز البيانات واتصال الذكاء الاصطناعي.

دعمت العديد من مؤسسات وول ستريت سابقًا توظيف موظفين ذوي علاقات سياسية فقط لرهانهم على كسب سلاسة التعامل مع إدارة ترامب وفهم رؤيتها التنظيمية باعتبارها مفتاحًا لإتمام صفقات كبرى. غير أن نتائج الانتخابات النصفية قد تقلب هذه الترتيبات وتجبر البنوك الاستثمارية على تسريع جهودها لبناء خطوط تواصل قوية مع الديمقراطيين.

قال ناري من كلية وارتون: "لقد بدأ معدّو الصفقات يدركون فقط كيفية التعامل مع البيت الأبيض في عهد ترامب وفهم نهجه في الرقابة على الاندماج والاستحواذ. وبعد الموجة الزرقاء، أصبح لزامًا عليهم الآن وضع استراتيجية خاصة للتعامل مع الكونغرس."