油輪運費大幅下跌，戰爭溢價逐漸消退：油市進入協議驗證期嗎？

11月初美國中期選舉民主黨大勝後，市場對美國與伊朗重啟談判、推動地區局勢緩和的預期顯著升溫。特朗普隨後釋放克制信號，表示「極不可能」立即對伊朗發動大規模軍事打擊，但同時強調最終取決於伊朗是否接受一項足夠強硬的協議。受上述政治訊號影響，市場開始重新評估此前已計入油價的戰爭風險溢價。

布油期貨迅速自10月30日每桶117美元的高位回落，一度大跌超過20%至每桶93美元附近（目前布油價格每桶91.9美元），創下自2020年4月以來最大單週跌幅之一。油輪運費也隨之暴跌。美國墨西哥灣至亞洲租用超級油輪（VLCC）成本從一個月前的7960萬美元降至4500萬美元，跌幅約43.5%；折算單桶原油運費從近39.8美元大幅降至22.5美元。

與此同時，美灣至歐洲阿芙拉型（Aframax）原油油輪運費已連續十個交易日下跌，創兩個月新低。此前該航線運費較戰前暴漲近8倍，一度佔原油到岸成本25%以上；運費與油價同步急挫，地緣恐慌驅動的極端航運溢價正被快速擠出。

運費下降有望重新打開遠距離原油貿易窗口，推動現貨市場進一步修復

9月底中東原油出口已恢復至戰前約九成，但油價仍處高位。原因就在於運費、保險及航運風險溢價高企；同時，霍爾木茲海峽約92%的過境船隻以關閉AIS的暗船方式航行，反映當時航運正常化程度有限，風險溢價因此得以維持。