“多頭”Ed Yardeni：通脹可能降溫，5%收益率讓十年期美國國債極具吸引力

美國十年期國債收益率已接近5%，知名華爾街策略師Ed Yardeni認為，這一水平極具吸引力——前提是投資者對生產力推動通脹降溫保持信心。

Yardeni在接受彭博電視採訪時表示，「要在5%的收益率水平買入十年期國債，你需要對生產力將推動通脹下行持相對樂觀的態度，而我認為這一判斷會成立。」他直言，當前5%附近的收益率水平「非常有吸引力」。與此同時，他預計未來十年通脹中樞約在2%至2.5%之間，對應的實際回報率同樣約為2.5%，他認為這在債券市場中「實際上相當不錯」。

Yardeni發表上述評論之際，美國國債正連續第二個交易日上漲。推動此次升勢的是美國中期選舉民主黨大勝的結果——市場普遍預期，這將對特朗普政府的減稅和支出計劃形成制衡，從而抑制債券供給擴張的預期。受此提振，美國國債各期限收益率均至少下行4個基點，十年期基準收益率至4.87%，創9月10日以來最低。

Yardeni因推廣以標普500指數遠期盈利收益率對比十年期美國國債收益率來衡量股票估值的「美聯儲模型」框架而在華爾街享有聲譽。他判斷，當前利率水平已「重回較長時間的正常狀態」。

在他看來，十年期國債收益率將在4%至5%區間內運行，這個區間與全球金融危機前的歷史水平更為接近，意味著超低利率時代已成過去，債券市場進入新的定價基準。

Yardeni觀點的核心邏輯在於對生產力的樂觀判斷。他認為，生產力的持續提升將是壓制通脹的主要力量，並為實際利率提供正向支持。

他預計，未來十年通脹大致維持在2%至2.5%，若收益率保持在5%附近，實際回報率可達2.5%左右。這一組合使當前美國國債的風險回報比在歷史上處於較為合理的區間，對尋求確定性回報的投資者具備實質性吸引力。