特朗普中期選舉受挫，反數據中心勢力悄然崛起

民主黨橫掃美國中期選舉，重塑全球科技與產業格局。

民主黨在德克薩斯、喬治亞等關鍵州贏得州長選舉，部分候選人明確承諾對數據中心建設實施暫停令。這一結果令市場對AI基礎設施擴張前景產生疑慮——亞洲晶片股週三普遍下跌，美債殖利率隨之回落，納斯達克指數近一個月已累計回調約8%。

對於韓國企業而言，此次選舉結果的影響喜憂參半。三星電子、SK海力士等晶片製造商憂慮數據中心監管趨嚴將壓制伺服器DRAM及高頻寬記憶體需求；與此同時，韓國Hanwha解決方案等太陽能企業則期待民主黨推動《通膨削減法案》潔淨能源稅收抵免政策的恢復，從中受益。

此次中期選舉中，數據中心反對派的勝選規模令市場始料未及。在德克薩斯州，GLJ Research估計該州約占美國至2030年將投入使用數據中心容量的四分之一。民主黨人Gina Hinojosa擊敗共和黨籍現任州長Greg Abbott，終結了共和黨在該州長達三十年的執政優勢；同黨候選人James Talarico亦當選參議員。在喬治亞州，據商用地產服務機構CBRE資料，亞特蘭大是全美數據中心在建規模最活躍的市場，民主黨人Keisha Lance Bottoms贏得該州州長一職，結束了共和黨逾二十年的統治。

值得關注的是，對數據中心的抵觸情緒並非單純出於黨派立場。反對者批評數據中心噪音擾民、耗水量大、電力消耗驚人，同時推高了居民電費，且創造的就業崗位和稅收貢獻與州政府給予的激勵政策不成比例。連部分共和黨人也轉而反對此類專案。馬斯克本次為共和黨捐款逾4.5億美元，選舉夜在社交媒體上調侃稱，「數據中心建在太空看來挺有吸引力的。」

歐洲最大資產管理公司Amundi旗下投資研究機構的高級投資策略師Aidan Yao表示：

「在我們看來，本次中期選舉的意義更像是一場針對AI的公投，而非針對特朗普的公投。如果AI主題受到某些限制，那麼美國經濟、美國通膨和美國貨幣政策都將變得極為不確定。」

對於三星電子和SK海力士來說，民主黨掌控國會釋放出矛盾信號。積極一面在於，民主黨有能力制衡特朗普政府削減晶片法案補貼的企圖。特朗普政府一直尋求重新談判拜登政府時期已最終確定的補貼條款，部分民主黨議員對此持批評態度。三星電子與其在德克薩斯州Taylor工廠投資掛鉤的補貼金額高達47.45億美元。

然而，數據中心監管趨嚴的隱憂正在上升。業內消息人士表示，市場擔憂的焦點在於以AI安全、電力及環境問題為由收緊數據中心建設審批，從而導致新專案開工延宕，最終拖累伺服器DRAM和高頻寬記憶體的需求。

KB證券分析師Kwon Hee-jin認為，監管趨嚴未必直接轉化為投資規模萎縮。「數據中心對地方稅收和區域經濟影響重大，州政府很難直接禁止建設，」他表示，「更可能的調整方向是將電力成本轉嫁給數據中心營運商，或要求其自行保障電力供應後方可開工。」若如此，科技巨頭將不得不自建變電站、輸電網路和發電設施，整體基礎設施支出反而可能增加，進而為韓國電力設備製造商創造新的需求空間。

汽車產業對政策鬆動不抱期待。依據《貿易擴展法》第232條實施的15%關稅屬於行政權範疇，預計無論國會由哪個黨派掌控均將維持不變。韓國國際貿易協會貿易研究部門負責人Cho Sung-dae表示：「國會對政府政策執行的監督力度或有所加強，但關稅措施出現大幅轉變的可能性很低。」他認為，在華盛頓持續聚焦於保護國內產業、鞏固供應鏈的背景下，汽車關稅及擴大在美生產的壓力仍將延續。

不過，民主黨掌控國會或為電動汽車推廣政策注入新動能，推動現代汽車和起亞進一步深化電動化布局。

造船產業的關鍵變數在於美國將在多大程度上允許其海軍艦艇在海外建造。眾議院通過的《國防授權法案》明確禁止將資金撥付於在海外船塢建造作戰艦艇，而參議院軍事委員會版本則允許部分非戰鬥艦艇在境外建造。

新韓證券指出，若美國對外建海軍艦艇的限制立場進一步強化，通過MASGA——即「讓美國造船業再次偉大」韓美造船合作專案——獲取新造船訂單的預期將趨於收窄，合作機會將集中於維修保養、模組供應及本地船塢等領域。不過，由於重建美國造船業是兩黨共識，MASGA投資又由行政部門主導推進，業界普遍認為整體合作框架將維持不變。

可再生能源產業對此次選舉結果最為樂觀。民主黨以恢復《通膨削減法案》潔淨能源稅收抵免為競選主張，在美擁有大型產能基地的Hanwha解決方案等企業被普遍視為受益方。太陽能板塊尤為值得期待——韓國企業由此占據有利的市場地位。

韓國企業對國會權力格局變化如此敏感，根源在於其美國業務占比已大幅提升。企業資料提供商CEO Score對28家大型企業集團海外子公司的調查顯示，截至今年6月底，美國子公司數量達1308家，較十年前的394家增長232.0%，占全部海外子公司的比重也從13.0%躍升至26.5%。

三星、SK、現代汽車、LG和Hanwha旗下美國子公司數量同期從240家增至888家。其中，Hanwha憑藉太陽能和儲能業務的大舉擴張，增幅最為突出，從63家升至374家；SK次之，從40家升至243家；現代汽車則從55家增至112家。