加拿大央行稱政府支出未加劇通脹 重質原油折價創八年新高

智通財經APP獲悉，加拿大央行行長麥克勒姆週二表示，卡尼政府目前的財政支出計劃尚未對通脹構成明顯壓力，也未妨礙央行實現2%的通脹目標。不過，隨著加拿大央行上週實施三年多來首次加息，市場對於政府財政刺激與央行緊縮貨幣政策是否相互矛盾的爭論正在升溫。與此同時，加拿大重質原油相對美國原油的折價擴大至2018年以來最高水平，進一步凸顯該國經濟面臨的複雜局面。

麥克勒姆週二在加拿大眾議院財政委員會作證時表示，央行通常只會在兩種情況下對政府財政政策提出明確意見：一是政府財政狀況變得不可持續，並對金融市場造成衝擊；二是財政政策與貨幣政策相互抵消，導致央行更難將通脹恢復至2%的目標水平。「在當前情況下，我認為這兩個條件都不成立。」

他指出，加拿大經濟目前仍存在閒置產能，加上政府計劃將更多財政資源用於投資，而非日常營運支出，因此現有財政措施並未顯著增加通脹壓力。這一表態正值加拿大聯邦政府準備於週四公布新一年度預算之際。

卡尼此前已宣布一項旨在提高生產力的大規模稅收優惠措施，預計未來五年耗資360億加元。該政策將擴大企業投資的即時稅務抵扣範圍，以鼓勵企業增加資本支出。市場預計，新預算的整體財政赤字規模約相當於加拿大國內生產總值(GDP)的2%。

麥克勒姆認為，財政政策對經濟的影響不僅取決於支出規模，更取決於資金的具體用途。他向議員表示，關鍵在於政府究竟是將資金用於短期刺激需求，還是投資於能夠提高未來經濟增長能力的領域。

麥克勒姆此前曾批評加拿大聯邦及省級政府過度側重刺激消費和需求，而對擴大經濟生產能力的關注不足。不過，他對卡尼政府當前財政計劃的判斷相對積極。

在提交給委員會的書面講話中，麥克勒姆預計，隨著出口和投資增強，並在財政措施支持下，加拿大經濟增長有望於2027年加快。他上週還表示，央行對未來投資增長的預測可能偏保守，儘管投資已是央行相較7月預測上調幅度最大的項目之一。

加拿大央行三年多來首次加息，財政與貨幣政策分歧顯現

加拿大央行上週將政策利率上調至2.5%，為三年多來首次加息，主要目的是防止國際油價上漲引發的通脹壓力進一步向其他商品和服務領域擴散。

麥克勒姆週二表示，未來仍有進一步加息的可能，但鑒於當前經濟環境存在較高不確定性，央行將在後續政策調整中保持謹慎。

然而，並非所有經濟學家都認同政府財政政策與央行貨幣政策目前不存在衝突。蒙特利爾銀行(BMO)首席經濟學家Doug Porter指出，加拿大聯邦及省級政府正在通過廣泛的財政支持措施幫助經濟應對貿易不確定性，但與此同時，加拿大央行卻通過提高借貸成本抑制需求，兩者的政策方向存在明顯矛盾。Porter表示：「財政政策旨在幫助經濟渡過貿易不確定性帶來的困難時期。」

他進一步指出：「我認為貨幣政策和財政政策正在相互抵消。」不過，Porter也表示，如果加拿大與美國能夠達成協議，降低貿易政策不確定性並減少關稅，其對兩類政策相互衝突的判斷可能發生變化。

這意味著，加拿大經濟政策的未來走向不僅取決於國內通脹和財政支出，也受到美加貿易關係變化的影響。

加拿大重質原油折價擴大至2018年以來最高水平

與此同時，加拿大能源行業正面臨另一項挑戰，儘管國際油價仍處於每桶100美元以上的高位，加拿大重質原油的售價卻相對美國原油大幅折價，限制了部分石油生產商從全球油價上漲中獲益的能力。

數據顯示，週二早些時候，加拿大亞伯達省西加拿大精選原油(Western Canadian Select，WCS)相對於美國西德克薩斯中質原油(WTI)月均期貨價格的折價擴大至每桶31.70美元，創2018年11月以來最大折價幅度。

另一加拿大重質原油基準Cold Lake原油在美國墨西哥灣沿岸市場的折價也擴大至每桶23.10美元，達到約八年來最極端的水平。加拿大重質原油折價擴大，意味著即使國際原油價格上漲，加拿大部分石油生產商實際獲得的銷售價格也可能明顯低於國際基準價格。

埃克森美孚(XOM.US)旗下加拿大油砂生產商帝國石油上週在財報電話會議上表示，預計加拿大原油價格相對偏低的狀況將在第四季度持續。

不過，這一趨勢對不同能源企業的影響存在差異。對於森科能源(SU.US)等同時擁有煉油業務的大型油砂生產商而言，較低的重質原油採購價格可能有利於其煉油利潤率。但對於主要依賴原油開採和銷售的企業而言，折價擴大則可能壓縮收入和盈利空間。

本輪折價擴大主要受國際因素驅動

值得注意的是，加拿大重質原油上一次出現如此大幅度折價是在2018年。當時，加拿大原油產量增長超過管道運輸能力，導致大量原油無法及時運往消費市場，WCS相對WTI的折價一度接近每桶50美元。

由於情況嚴重，亞伯達省政府最終對大型原油生產商實施強制減產措施。相關限制在隨後兩年逐步放寬並最終取消。不過，與2018年主要由加拿大本地管道運輸瓶頸引發的危機不同，本輪折價擴大更多受到國際能源運輸市場變化的影響。

持續的伊朗戰爭擾亂全球能源供應，推動國際油輪運費大幅上漲，尤其影響了美國墨西哥灣沿岸地區的原油運輸成本。與此同時，更多委內瑞拉重質原油被運往美國煉油廠，而非亞洲市場，加劇了加拿大重質原油在美國市場面臨的競爭。

美國墨西哥灣沿岸是加拿大原油的重要出口目的地。隨著運輸成本上升和替代供應增加，加拿大原油生產商不得不接受更大的價格折讓，以維持競爭力。

不過，折價擴大也促使部分加拿大原油出口轉向太平洋沿岸。連接亞伯達省北部與溫哥華的跨山輸油管道成為重要的替代出口渠道。數據顯示，該管道沿線港口的油輪出口量上個月創下歷史新高。

儘管跨山管道使用的Aframax型油輪運費同樣上漲，漲幅低於服務美國墨西哥灣沿岸的超大型油輪。此外，加拿大西海岸至東亞市場的航程相對較短，使相關出口路線在運輸成本方面更具優勢。