英國央行週四加息幾成定局，後續加幾次？市場與經濟學家分歧明顯

智通財經APP獲悉，隨著英國通脹率逼近4%、伊朗戰爭仍無結束跡象，英國央行於週四加息幾乎已是板上釘釘。然而，英國央行後續還會加息多少次，經濟學家與投資者之間意見分歧明顯。

在第一種情境下，英國央行在本週完成自2023年以來首次加息後，將於明年夏季結束前再進行三次加息。英國經濟增長展現韌性、勞動力市場趨於穩定，加之能源衝擊近週再次惡化，迫使貨幣政策委員會將銀行利率至少調升至4.75%——這一結果自9月初已在貨幣市場體現。

另一種情境——也是經濟學家們的共識——指向本週加息至4%，之後到2027年第一季度再次加息的機率僅有五成。支撐此判斷的依據為：有跡象顯示消費者開始縮減支出，而且目前幾乎沒有證據顯示能源衝擊正在引發價格的反饋循環。

若政策制定者反對長期緊縮政策，英國政府債券可能會上漲，特別是收益率已觸及三年高點的短期限品種。另一種可能是，英國央行讓投資者等待有關未來利率的更明確訊號，因為當前的市場定價正藉由拉高家庭及企業借貸成本，協助對抗通脹。

市場定價與經濟學家預測分歧明顯

「大家一直預期能源價格會回落，並據此制定通脹和銀行利率預測，」凱投宏觀首席英國經濟學家保羅·戴爾斯表示。「這就是為何經濟學家普遍不認為會有太多次加息，並預期利率將會回落。但當前環境下，如果能源價格再維持現水平約六個月，利率很可能會更高。」

美國銀行策略師指出，市場定價與該行經濟學家對銀行利率的預測之間存在0.55個百分點的差距，這在主要經濟體中是最大之一。

英國央行曾表示，投資者因利率前景風險上升而要求補償，部分解釋市場曲線的激進程度。但就連英國央行最鷹派的政策制定者之一、首席經濟學家休·皮爾也警告，他對需要四次加息持「懷疑」態度。

美國銀行和花旗集團的利率策略師將這一差距歸因於以下風險：能源價格持續上升、伊朗戰爭未見終結，以及英國經濟持續超預期。8月GDP意外連續第三個月增長，預示第三季度增速遠超英國央行7月預測的0.1%。

布朗兄弟哈里曼全球市場策略主管埃利亞斯·哈達德表示，這使得英國央行圍繞市場定價的溝通，以及其對通脹與英國經濟相應預測，成為「評估本週後加息空間的關鍵」。

美國銀行策略師馬克·卡普爾頓等人表示，若對「過度」的市場定價予以反擊，英國曲線可能出現「牛市陡峭化」，即短期債券收益率相對長端下降更多。

一次「不出意外」的決策

在上週英國財政大臣約翰·希利首份預算案基本被市場消化後，英國央行或許也希望此次決策不出意外。由於市場預期英國央行將多次加息，金融條件趨於緊縮，使英國央行得以按兵不動，政策行動落後於聯準會及歐洲央行。

然而，政策制定者清楚，預期最終需要行動來支撐或重新校準。英國央行行長安德魯·貝利曾於春季對市場押注潑冷水，當時交易員定價多達四次加息。

貝利與副行長薩拉·布里登均指出，有跡象顯示企業正削減成本以應對能源衝擊，而非將價格上漲轉嫁給消費者。這一情況甚至發生在英國央行上週公布意外偏鴿的私營企業調查之前。

在消費者承壓背景下，許多企業發現難以提高價格，而到目前為止，接受調查的高層中極少計畫明年加薪以應對通脹，這表明第二輪效應目前仍然有限。

「貨幣政策委員會可能會溫和反擊市場定價，」法國巴黎銀行經濟學家達尼·斯托伊洛娃表示。政策制定者「可能會利用英國金融環境收緊及第二輪效應證據有限，來證明採取較不激進路線的合理性。」