共同基金低配、機構多頭真金白銀回歸！Nvidia(NVDA.US)領銜的Mag 7重回資金流焦點

智通財經APP獲悉，根據華爾街金融巨頭高盛最新編制並由美國知名財經撰稿人兼投資分析師邁克·扎卡爾迪分享的一張圖表，聚焦於美國大盤股的那些共同基金機構們仍大幅度低配當前市值超5萬億美元的“AI晶片超級霸主”英偉達(NVDA.US)。該圖表顯示，在所追蹤的人工智能相關股票中，英偉達的低配程度最為顯著，大盤股共同基金對其平均低配幅度約為100個基點。

其他AI算力產業鏈領軍者們也有一部分被共同基金機構們低配，比如英偉達在PC與高效能運算晶片領域最強競爭對手——另一GPU技術路線領軍者AMD(AMD.US)同樣位列低配程度最高的股票之列，低配幅度約為60個基點；位列美國七大科技巨頭（即“Mag 7”）的Google(GOOGL.US)和Microsoft(MSFT.US)也罕見出現“低配”——具體的低配幅度則分別約為70個基點和50個基點。

Facebook母公司Meta Platforms(META.US)約被低配30個基點；總部位於美國的儲存晶片巨頭美光科技(MU.US)則是一個例外，美國大盤股共同基金們對其超配約40個基點。

該圖表還顯示，多隻AI算力熱門股票意外位於共同基金“超配”一側，其中包括超配約15個基點的美國HDD硬碟儲存霸主希捷科技(STX.US)，以及在圖表倉位刻度上約為共同基金低配25個基點的年內漲幅575%冠絕標普500指數的美國NAND快閃記憶體領軍者閃迪(SNDK.US)。

與此同時，高盛編制的統計數據還顯示，8月份美股市場長期以來最火熱板塊——即TMT板塊的資金流幾乎由主動做多而非空頭回補驅動，且“美股七大科技巨頭”淨配置倉位基準指標由約14%回升至18%，很大程度上表明真實風險資本正在重新押注AI算力投資主線。大盤股共同基金相對基準配置而言低配英偉達、AMD、Google和Microsoft，意味著一旦這些股票繼續跑贏且AI算力產業鏈基本面不斷迎來重磅積極催化劑，基金機構為降低追蹤誤差與相對績效壓力而被迫補倉的潛在大規模資金需求依然可觀。

夏季低點過後，“七大科技巨頭”與TMT股票主導8月資金大規模流入

高盛近期的主經紀商匯編數據顯示，今年8月，華爾街機構勢力正在顯著回流美股市場大型科技股，以及科技、媒體與電信（即TMT）股票成為這輪資金回歸的主要領跑者。

本月迄今，TMT板塊的股票們成為廣義上全美股市場淨買入規模最大的板塊。尤其值得注意的是，這輪資金湧入幾乎完全由機構多頭主動買入推動，而非空頭回補，表明投資者們對該科技主導類型板塊增長前景的看漲信心正在迅速恢復。

這股激進買盤還在大舉湧向美股市場七家超大市值的“七大科技巨頭”——即包括Google(GOOGL.US)(GOOG.US)、Amazon(AMZN.US)、Apple(AAPL.US)、Meta(META.US)、Microsoft(MSFT.US)、英偉達(NVDA.US)和Tesla(TSLA.US)。經歷初夏回落後，這些科技巨頭自從8月開始以來錄得大量淨流入。數據顯示，對沖基金等機構投資者們對“七巨頭”的淨配置比例已大幅回升至約18%，較6月底約14%的年內低點顯著反彈。

佔據標普500指數以及那斯達克100指數高額權重（超過40%）的所謂“七大科技巨頭”，即“Magnificent Seven”（Mag 7），它們包括：英偉達、Apple、Microsoft、Google、Tesla、Amazon以及Facebook母公司Meta Platforms，它們乃標普500指數屢創新高的核心推動力，也被華爾街頂級投資機構們視為在自網路時代以來最大技術變革背景下最有能力為投資者們帶來巨額回報的組合。

標普500指數在過去三年累計上漲超30萬億美元的“AI超級牛市行情”，很大程度由被市場視為最佳受益於AI熱潮的巨頭們——全球最大規模科技巨頭們（即美股七大科技巨頭）所驅動，同時也在很大程度上由那些大幅受益於全球範圍AI算力基礎設施超大規模投入的晶片公司們（比如美光、台積電與博通等）、儲存產品三巨頭（閃迪、西部數據與希捷）以及電力系統供應商們（比如Constellation Energy）所強勁推動。

“AI信仰”主導之下的全球範圍內與人工智慧密切相關聯的資金大規模流向集中於AI算力基礎設施建設以及AI應用創收軌跡這兩個最熱門投資主軸。對於近年來屢創歷史新高且踏入新一輪長期牛市軌跡的美股市場以及MSCI全球股市基準股票指數而言，全球投資者們近年來始終圍繞“人工智慧投資主題”的愈發狂熱“AI信仰”扮演了牛市行情最核心同時也是最強大的看漲驅動力，可以說只要這股“AI信仰”浪潮繼續火熱且持續席捲全球股票市場，美股乃至全球股市牛市將繼續上演無比強勁的牛市狂熱曲線。

從美光供需缺口到英偉達被低配，AI資金狂潮尚未抵達終點

AI算力交易主題並未觸及全市場意義上的倉位極限，後續資金繼續淨流入AI算力主題的機率依然較高，但是將從依賴算力主題溢價的全面概念普漲階段，轉向由訂單能見度、自由現金流和不可替代瓶頸驅動的結構性增配階段。

在華爾街策略師們看來，當前全球股票市場半導體板塊最重要的變化，是7月那場“AI擁擠交易清算”正在越來越像一次極端槓桿與投機倉位出清，而不是AI算力產業鏈基本面的趨勢反轉。最新行情數據顯示，費城半導體指數(SOX)從6月22日歷史高位到7月29日低點一度暴跌近29%，但隨後短短約三週已經反彈約20%，可謂在短期內重新跨入技術性牛市。

有著“AI算力風向標”稱號的南韓則把這種“基本面未壞、AI槓桿先爆”的半導體反攻行情放大到了極致：基準指數KOSPI上週上漲11.5%、結束連續七週下跌，三星電子與SK海力士分別上漲19%和16%；以7月30日收盤5,593.56點計算，基準指數KOSPI到8月14日6,977.94點已經反彈約24.75%。更關鍵的是，此前南韓單股槓桿ETF資產從約500億美元驟降至170億美元，摩根大通預測對沖基金去槓桿已完成約90%，疊加8月14日外資淨買入約3萬億韓元——這意味著全球半導體行情正在從“被迫賣出”切換為“對沖基金等機構重新承擔風險”，如果低半導體倉位的資金力量繼續追趕，有望形成“上漲—補倉—逼空—再上漲”的牛市正反饋。

高盛數據顯示，大型股共同基金相對基準低配英偉達約100個基點，同時低配AMD、Google和Microsoft；這並不等於基金看空或持有淨空頭，而是其持倉權重低於基準。當這些龍頭繼續跑贏時，基金將承受追蹤誤差、相對業績及職業風險壓力，由此形成潛在的“基準追趕型買盤”。但美光已被超配約40個基點，說明資金並非單純追逐整個AI板塊，而是已經優先湧向儲存等確定性更高的算力瓶頸；結合“七巨頭”機構淨配置由6月底約14%反彈至18%、且主要來自多頭主動買入，足以判斷關於AI算力主題的補倉進程已經啟動，但尚未完全結束。

基本面則為這輪資金回流提供了盈利支撐：美光客戶需求相當於其可承諾供應量的約150%，意味著供給缺口約50%；五年期戰略協議進一步把易波動的現貨需求轉化為長期訂單能見度。隨著HBM、DRAM和NAND共同決定GPU利用率、推理吞吐量及每Token成本，儲存正由標準化商品升級為需要與加速器協同設計的系統級基礎設施，這有利於提高產品組合、議價能力與利潤率穩定性。美光斥資100億美元建設AI儲存研發設施，也說明管理層正在按長期結構性需求而非短期週期高點配置資本。

英偉達強勁基本面以及對於整個AI算力產業鏈影響力度本身，則強化了關於“低配倉位+估值折價”主導的重磅催化劑：美國銀行分析師團隊認為，即使納入約3,000億美元生態內投資、擔保及兜底承諾的潛在風險，其自由現金流分類加總估值仍顯示股價被低估34%—50%，因此維持“買入”評級和350美元目標價。由此推演，若GPU租賃價格、叢集利用率和AI資本支出繼續堅挺，同時英偉達通過回購把更多自由現金流返還股東，機構補倉可能轉化為估值重估；反之，若AI項目融資的循環性、表外擔保或資本支出報酬率惡化，買盤也會快速降溫。