Bernstein審慎看好超微電腦（SMCI.US），AI伺服器需求強勁對Dell、慧與釋放積極訊號

智通財經APP獲悉，在AI伺服器製造商超微電腦（SMCI.US）發布超出預期的業績和指引後，Bernstein將該股目標價由37美元上調至42美元，維持「與大盤持平」評級。

Bernstein分析師馬克·紐曼在報告中指出，超微電腦預計自7月開始的2027財年營收為650億至720億美元，遠高於市場普遍預期的544億美元。同時，2027財年第一季度營收預計為145億至155億美元，同樣超越市場預期的120億美元；每股收益（EPS）指引為1.01至1.10美元，高於市場預期的0.74美元；毛利率指引為10.4%至10.8%，亦優於市場預期的9.0%。

紐曼表示：「總體而言，我們略微上調了預期，主要原因是營收增長和產品組合優化將推動毛利率提高，但未來幾個季度的股權稀釋將部分抵消這一影響。」儘管超微電腦在過去10個季度中有7次未能達到每股收益預期，營收不及預期的情況也時有發生，「但我們仍然對其抱有一定的信心。」

紐曼進一步分析稱，超微電腦的強勁業績為戴爾科技（DELL.US）和慧與科技（HPE.US）提供了「有利的參考」。但他同時指出，慧與科技的情況更為複雜。

「超微電腦的超額增長可能反映了其市場份額進一步擴大，而這或許是以犧牲慧與科技為代價的，」紐曼補充道。他注意到，與戴爾相比，慧與科技上季度在傳統伺服器領域的增長速度較慢，且AI伺服器業務相對較弱。

目標價最高46美元、最低15美元 華爾街分析師對超微電腦看法兩極分化

總體而言，華爾街分析師對超微電腦的看法仍存在分歧。部分分析師看好AI基礎設施需求帶來的增長潛力，但也有分析師警告，GPU伺服器業務佔比較高仍可能持續壓制利潤率和自由現金流。

Needham維持超微電腦「買入」評級及46美元目標價。該行指出，公司第四財季營收不及預期，主要源於客戶在電力、冷卻及網絡基礎設施方面出現短期延遲，而非AI伺服器終端需求明顯惡化。公司毛利率在2027財年第一季度約10.6%的水平基礎上總體有望逐步改善。

Wedbush將超微電腦目標價由34美元上調至40美元，同時維持「中性」評級。超微電腦未來的增長預期目前看來具有一定合理性，而管理層預計毛利率將回落至10%左右，這一目標也相對容易實現。該行同時認為，超微電腦強勁的訂單積壓及展望表明AI伺服器及相關基礎設施需求仍然強勁，對戴爾科技和慧與科技同樣構成積極信號。

Susquehanna則維持超微電腦「負面」評級和15美元目標價。該機構認為，CPU伺服器及傳統企業級系統對收入的貢獻增加，在一定程度上有利於改善盈利能力，因為這些產品的毛利率通常高於GPU伺服器。然而，要維持目前的高速增長，超微電腦仍然需要保持對GPU驅動型AI基礎設施部署的較高敞口，這將繼續壓低公司的綜合毛利率，並可能導致自由現金流持續流出。

Tipranks數據顯示，在14位覆蓋超微電腦的分析師中，有3位給予「買入」評級，有9位給予「持有」評級，有2位給予「賣出」評級，共識評級為「持有」，平均目標價為40.5美元，較最新收盤價高3.4%。