投資者押注估值翻倍！報導：Anthropic擬以2萬億美元估值上市，或將成為史上最大IPO

Anthropic正朝著一個前所未有的市場里程碑邁進。多名投資者預計，這家AI初創公司將於今年秋季以2萬億美元或更高估值上市，屆時將超越SpaceX，成為有史以來規模最大的IPO。

據英國《金融時報》報導，六名Anthropic股東向該媒體透露，公司快速增長的營收將支撐其在計畫中的秋季上市中實現現有估值翻倍以上。

投資者預計，到2026年底，這家Claude模型製造商的年化營收將達到1000億至1200億美元，較2026年初增長逾10倍。這一預期若實現，將為這家成立五年的公司早期投資者帶來數十億美元的帳面收益。

然而，這場創紀錄的上市計劃面臨不容忽視的變數：來自競爭對手的壓力持續上升，Anthropic與美國政府的關係仍處於緊張狀態。

據兩名知情投資者透露，商務部對Anthropic旗艦模型的出口管制，導致公司6月整體營收增速出現放緩。公開市場對AI熱潮的情緒亦趨於謹慎，最終定價能否支撐這一估值，仍是未知數。

2萬億估值邏輯：營收高增速是核心支撐

Anthropic投資者押注高估值的核心依據，在於公司營收的超常規增速。

投資者預計，Anthropic的年化營收將在2026年內增長超過10倍，達到1000億至1200億美元。這裡所採用的是該公司慣用的年化口徑，即以近期實際表現推算全年銷售額。

「如果Anthropic的年增速達到800%，你會認為在極低估值倍數下，他們至少應該以30倍營收定價，」一名投資者表示，「那意味著一家3萬億美元的公司。」

目前，被視為AI受益者的上市公司——如數據智能公司Palantir和雲服務商Nebius——今年的市銷率約為55倍。Anthropic沒有可直接對標的美股同類上市公司，但投資者據此自行建立財務模型，得出了高於上述同行的估值區間。

Anthropic今年5月宣布年化營收已突破470億美元，並於6月向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO申請文件，目前處於靜默期，對財務表現的公開披露受到限制。

超越OpenAI，但與美國政府存在摩擦

Anthropic今年在競爭格局中取得了明顯進展。公司在模型性能上持續領先，相繼發布多款超越競品的新模型，同時將業務重心集中於企業客戶銷售。

風險投資機構、主權財富基金及其他機構投資者在2026年已向其注入近1000億美元資金。今年5月，Anthropic的估值首次超越OpenAI，在計入最新融資後達到9650億美元。

支付數據公司Ramp的數據顯示，Anthropic上月在美國企業客戶中的市場份額有所提升。

然而，挑戰同樣在積聚。Anthropic與特朗普政府多次產生摩擦，並仍處於針對美國國防部的訴訟程序中——後者於今年早些時候將Anthropic列為供應鏈風險。

6月，商務部對Anthropic實施出口管制，迫使其短暫下架旗艦模型Fable 5和Mythos 5，此舉令部分依賴其產品的客戶感到不安。

成本壓力與競爭衝擊定價空間

定價是Anthropic商業模式面臨的另一重要壓力點。

根據AI模型分析機構Artificial Analysis的數據，Anthropic市場領先模型的使用成本，超過OpenAI旗艦模型的兩倍有餘，而今年性能大幅提升的開源模型，其成本僅為前者的一小部分。

企業客戶已開始對最優模型的使用成本愈發敏感。Ramp分析師指出，企業正在「觸及AI支出上限」，並轉向更便宜的替代方案。部分企業甚至已撤回此前要求員工最大化使用AI的內部指令。

對此，一名同時持有OpenAI和SpaceX股份的Anthropic投資者表示：「挑戰當然很容易列舉，但公司在性能、市場定位以及用戶所尋求的曝光方面，始終保持第一的位置。」SpaceX於今年6月以1.77萬億美元估值完成上市。