日本PPI持續高位運行，日本央行9月加息預期升溫

日本生產者價格持續處於高檔，為日本央行（BOJ）進一步收緊貨幣政策提供了新依據。

日本央行週四公布數據顯示，7月企業商品價格指數（PPI）按年上升7.2%，略低於6月經修正後的7.3%——6月數據為2023年3月以來最高水平。在通脹上行風險持續之下，日央行行長植田和男已明確釋放訊號，最快可能於9月採取加息行動。與此同時，日圓疲弱進一步加重進口成本壓力，上月一度觸及40年低位。

PPI數據持續高企，代表企業將成本轉嫁予消費者的壓力未有減弱，市場對日央行9月加息的預期隨之升溫。

PPI按年漲幅維持高檔，按月增速放緩

日本央行數據顯示，7月PPI按年上升7.2%，按月上升0.1%，低於6月經修正後的按月漲幅0.5%。今次升幅主要由石油及煤炭製品、化工產品及有色金屬三大類別帶動。

日央行於最新價格與增長展望報告中指出，受中東衝突推升油價，以及全球人工智能相關需求擴大帶動有色金屬和機械價格上升等因素影響，生產者價格出現大幅攀升。與此同時，勞動力市場持續緊張，僱主在招聘及挽留員工方面競爭激烈，工資上漲壓力亦未見明顯緩解。

成本轉嫁困難，通脹型破產創歷史新高

投入成本高企正在威脅部分企業的生存能力。據帝國數據銀行統計，今年上半年，有556家企業因無法將燃料、原材料等上漲的投入成本轉嫁給客戶而宣告破產，創2018年有紀錄以來同期最高水平。這一趨勢於7月持續，當月破產數達121宗，創單月歷史新高。

上述數據顯示，雖然部分大型企業具備一定成本轉嫁能力，但中小企業所承受壓力已到臨界點，通脹對實體經濟的結構性衝擊正在浮現。

日圓疲軟加劇輸入型通脹，干預效果有限

日圓匯率持續走低進一步加大了進口價格壓力。上月，日圓兌美元匯率一度跌至40年低位。儘管日本與美國隨後聯合進場干預以支撐日圓，但截至週四東京早盤，日圓依然徘徊在159.32附近，先前干預帶來的升幅大部分已經回吐。

日圓貶值直接推高大宗商品及原材料的進口成本，與國內勞動力成本上升疊加，共同構成日央行維持加息路徑的重要依據。

植田和男釋放9月加息信號

於上月維持政策不變後，植田和男明確表示，若通脹上行風險持續，日央行最快可能於9月採取下一步加息措施，並提及加息節奏有機會加快。

7月PPI數據與日央行政策判斷方向一致，進一步強化市場對9月加息的預期。目前，企業成本壓力、工資上升動能和日圓貶值三重因素相互疊加，為日央行繼續推進貨幣政策正常化提供支持。