城堡證券今年來首次看多黃金：五大催化劑共振有望引爆金價

黃金市場正在重新聚集上漲動能。城堡證券（Citadel Securities）策略師斯科特·魯布納（Scott Rubner）自2026年以來首次建議投資者配置黃金結構性倉位，並稱當前貴金屬市場正在形成「數月以來最具吸引力的上漲機會之一」。

魯布納認為，黃金和白銀正同時迎來多重利好，包括美聯儲政策預期轉向、央行持續買入黃金、量化基金仍處於空頭狀態、期權市場釋放看漲訊號，以及此前被AI交易熱潮吸引的散戶資金可能重新回流。

在他看來，多項因素正在形成罕見共振，貴金屬市場可能迎來新的上漲階段。

近期美國就業市場降溫，成為推動黃金上漲的重要催化劑。

數據顯示，美國7月就業人數意外下降，同時此前兩個月新增就業數據被明顯下修。疲弱的勞動力市場降低了市場對美聯儲繼續升息的預期，推動美元走弱，並提振黃金需求。

目前黃金價格穩定在4300美元/盎司上方，最新交易價格約為4355美元。上週金價上漲超過7%，創下今年1月底以來最大單週漲幅。

由於黃金本身不產生利息，通常在高利率環境下會面臨壓力。但隨著市場重新押注美聯儲政策轉向，黃金的吸引力明顯提升。

魯布納表示，當前市場正在重新定價美聯儲未來政策路徑，而美元走弱將進一步強化黃金上漲邏輯。

除了宏觀因素，市場資金結構也正在向黃金傾斜。

魯布納分析稱，截至8月6日，商品交易顧問基金（CTA）仍持有黃金和白銀淨空頭倉位。雖然空頭倉位通常被視為價格上漲的壓力，但在黃金持續走強的情況下，這些倉位可能成為未來上漲動力。

如果金價繼續突破，趨勢交易基金可能被迫回補空頭，並轉向買入，從而推動市場形成進一步上漲。

與此同時，期權市場也釋放積極訊號。城堡證券指出，全球最大的黃金ETF SPDR Gold Shares（GLD）的隱含波動率正在回升，看跌/看漲期權偏度已經逆轉至今年2月以來最極端水平，顯示投資者正在增加上漲方向布局。

白銀市場同樣出現類似變化。iShares Silver Trust的波動率和期權結構也開始反映市場對上漲風險的重新定價。

此外，全球央行買金仍是黃金上漲的重要基礎。魯布納特別關注中國市場。他表示，中國黃金購買正在加速，並推動全球官方部門需求回升。

官方數據顯示，中國自2024年12月以來持續增加黃金購買。今年7月，中國央行繼續增持黃金儲備，累計實現連續第21個月增持，當月增加黃金約64萬盎司。

中國黃金ETF近期也持續獲得資金流入，顯示投資者正在利用價格調整機會重新布局。

在美國財政壓力上升、美元信用受到討論以及全球地緣風險持續存在的背景下，黃金作為儲備資產的吸引力進一步增強。

魯布納認為，貴金屬市場另一個潛在催化劑來自散戶資金回歸。

過去一年，AI相關資產吸引了大量投資資金，黃金和白銀在散戶投資者中的關注度下降。但如果黃金上漲趨勢進一步確認，部分資金可能重新流入貴金屬市場。

「貴金屬此前被AI交易熱潮邊緣化，如果上漲動能形成，散戶參與可能再次加速。」魯布納表示。

他指出，今年1月至2月黃金上漲行情已經證明，散戶資金能夠迅速成為重要增量買盤。