歐元:歐洲央行面臨停滯性通脹與分歧風險——BNY
BNY的Bob Savage認為,隨著能源壓力上升,歐元區的停滯性通脹風險正在累積,名目CPI受燃油推升,而核心CPI則維持平穩。他預期歐洲央行(ECB)將保持謹慎,關注二階效應,並認為歐元區與英國前端升息訂價過於激進,可能在波動的過程中被調整回撤。
能源衝擊、CPI與歐洲央行定價
「國際能源署針對歐盟財長的特別簡報會,預計將促使各國針對駕駛和工業提供額外支持。目前短缺情況不如新興市場般嚴峻,多數情境預示韌性,但某些個別商品在供應面上,恐怕比價格面還要更為關鍵。」
「另一方面,若家庭不得不縮減需求,核心通脹未必明顯升高,如此便可能無需透過升息來壓制經濟活動。因此,下週即將公布的CPI數據將極為關鍵,有助於初步判讀通膨動態的演變。」
「過去兩年,歐元區的核心通脹一直領先於名目通脹。在2022–2023年的能源衝擊期間,名目通脹一度明顯領漲,但最終將核心價格推升,原因在於當時週期不同:全球需求正在復甦、家庭擁有較強的薪資談判力,而這一輪情境可能不復存在。」
「此外,市場必須意識到,歐洲央行短期內可能難以達成高度共識:管委穆勒曾警告,央行『可能無需等待二階效應完全明朗』——我們認為這在資訊不足情況下是一項大膽的看法。」
「撇開通脹數據,我們預期薪資數據在短期政策決策中將占據關鍵地位。由於衝突爆發前通脹趨於穩定,今年的集體薪資談判原本不預期出現大幅成長。」
「我們偏向認為,英國和歐元區前端升息訂價過於激進,後續預料將進行修正,但相關過程恐怕仍舊波動。」
(本報導由人工智能工具協助撰寫,並經編輯審核。)
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