摩根士丹利警告美元反彈或為牛市陷阱，成長風險猶存

摘要：

• 自伊朗衝突爆發以來，美元上漲約2%
• 漲幅主因在避險需求及能源動態
• Morgan Stanley 警告本輪漲勢或屬牛市陷阱
• 市場低估增長負面影響的定價
• 預計聯準會今年將降息兩次
• 歐洲央行或將升息以應對能源驅動的通膨
• 利差收窄被視為美元的不利因素
• 若經濟成長放緩，美元面臨下行風險

Morgan Stanley 警告，美國近期的美元漲勢恐無法持續，並指目前的強勁可能僅是「牛市陷阱」，因為宏觀基本面正逐步對美元不利。

自伊朗衝突爆發以來，美元已上漲約2%，主因來自避險需求升溫以及能源價格上漲。在地緣政治風險升高時，市場尋求流動性及相對穩定，這同時也導致歐元及日圓等主要貨幣走弱。

然而，Morgan Stanley 策略師認為這輪漲勢可能難以維持。他們認為市場低估了衝突對全球經濟增長的負面影響，而這最終可能對美國經濟造成的壓力要大於目前的市場定價。

該行觀點的關鍵因素之一來自貨幣政策分歧的轉變。Morgan Stanley 預期，聯準會今年將因經濟成長放緩而降息兩次，與歐洲央行預計將為抑制能源成本帶來的通膨壓力而採取緊縮政策，形成鮮明對比。

利率差縮小──這一直是貨幣走勢的關鍵驅動因素──被視為美元潛在的不利條件。隨著收益率優勢減少，持有美國資產的相對吸引力可能下降，尤其在成長疑慮開始主導市場情緒的情況下。

該行將近期價格走勢描述為典型的「牛市陷阱」，也就是最初的漲幅吸引投資人入場，隨後正面臨基本面逆轉所造成的價格修正。

市場將密切關注後續經濟數據及央行訊號，以確認上述觀點。若增長風險浮現且政策預期相應轉變，儘管地緣政治依然不確定，美元仍可能再度承壓下行。