市場正處於考驗投資者耐心的關鍵時刻。
簡而言之，HODLer 正在決定是繼續持有以期待上漲，還是為了避免更深的回調而降低風險，這可能會壓縮盈虧比。同時，日本債券收益率的不確定性也加劇了市場的避險情緒。
在這種情況下，比特幣（BTC）的鏈上指標未能像第二季度那樣出現反彈也就不足為奇了。當時，BTC 的短期持有者 NUPL 在經歷兩個月的 FUD 後迅速回升，但這一次仍然深陷虧損區間。
Source: CryptoQuant
值得注意的是，目前的 FUD 似乎正進一步蔓延至整個網絡。
如上圖所示，礦工儲備在過去兩天減少了 900 枚 BTC，總計拋售金額達 7,600 萬美元。與其平均挖礦成本相比，可以明顯看出這些礦工正處於虧損狀態。
簡而言之，比特幣的鏈上信號持續指向投降跡象。
然而，儘管壓力明顯，BTC 仍然守在 85,000 美元以上。這種韌性引發了一個重要問題：經典的「逢恐慌買入」模式是否已經開始發揮作用，從而鞏固了 BTC 的底部？
新鯨魚活動推動比特幣實現市值的一半
在當前的宏觀環境下，鯨魚的支撐開始發揮重要作用。
作為背景，日本央行（BOJ）將利率上調 25 個基點，創下 30 年來新高，這使得市場壓力不斷積聚。
其影響為何？
現貨比特幣需求低迷，尤其是美國投資者大多選擇觀望。
儘管如此，這種波動為 BTC 供應動態的轉變創造了絕佳機會。弱手被洗出市場，強手則接手現有供應。值得注意的是，下方圖表進一步證明了這一點。
Source: CryptoQuant
目前，近 50% 的比特幣實現市值來自新鯨魚買家。
作為補充說明，實現市值反映了代幣最後一次鏈上移動時的「價格」。如今，幾乎一半的實現市值與近期鯨魚購買行為相關，這意味著比特幣的大部分供應已經轉移到更強的持有者手中。
從技術角度來看，這種動態有助於解釋 BTC 的韌性。
儘管市場 FUD 和投降壓力加劇，BTC 目前已連續四週收盤於 85,000 美元以上的明確區間內。如果這種走勢持續下去，預測比特幣已經觸底也並非遙不可及。
總結
- 鏈上指標仍顯示壓力，但 BTC 依然守在 85,000 美元以上，顯示其內在的強勁動能。
- 近 50% 的比特幣實現市值現由新鯨魚買家推動，這表明供應正從弱手轉移到強手，進一步鞏固了 BTC 的潛在底部。
