Bitcoin 不再像以前那樣劇烈波動。JPMorgan 表示，這種瘋狂的波動已經降溫。2025 年初，Bitcoin 的波動率為 60%。現在大約是 30%。
這不僅僅是給極客看的數據，這種下降可能會吸引大型機構投資者重返這個領域。這些投資者在 Bitcoin 表現得像醉酒少年時早已撤離。
JPMorgan 策略師 Nikolaos Panigirtzoglou 週四表示，如果 Bitcoin 的波動率持續下降，並開始與黃金等傳統資產接近，那麼投資配置也可能隨之跟進。
「如果波動率趨於一致，預計機構投資者對 Bitcoin 的配置將可與黃金等競爭資產類別持平，」他寫道。目前，這種趨同是真實存在的。根據他的說法，黃金與 Bitcoin 之間的波動率差距「是有史以來最低的」。
企業撤資有助於收緊波動率
這一切發生是有原因的。過去一年，許多企業財務主管已將他們的 Bitcoin 從流通中撤出。這可不是小事。
根據 JPMorgan 的說法，這種「強烈撤出」產生了實際影響。越來越多的幣被被動持有。交易減少，恐慌性拋售減少，炒作性買入也減少。這就像給瘋狂踩了剎車一樣。
這些財務主管，大多是 MicroStrategy 的模仿者，實際上已經掌握了超過 6% 的 Bitcoin 總供應量。
他們還被納入全球股票指數。這讓他們更具合法性，也吸引了更多關注。JPMorgan 表示，這一趨勢「有助於從估值角度讓 Bitcoin 更具吸引力」。
一切都回歸到風險。Panigirtzoglou 解釋得很清楚：機構投資者不喜歡把資金投入到需要消耗過多風險資本的資產。他說：
「原因在於，對於大多數機構投資者來說，每一類資產的波動率在投資組合風險管理中都很重要，資產類別的波動率越高，該資產類別消耗的風險資本就越多。」
換句話說，幣越穩，投資者越安心。Bitcoin 目前的市值約為 2.2 兆美元。若要與黃金在私營部門投資的 5 兆美元持平，但調整波動率後，Bitcoin 需要從目前水平再上漲 13%。
這將使價格推高至約 126,000 美元。這個數字並不是隨便編的，只比 Bitcoin 上週末創下的歷史新高略高一點。
不過，目前 Bitcoin 的價格仍然落後。Panigirtzoglou 表示，「Bitcoin 價格與我們根據波動率調整後與黃金的比較之間的差距，已從 2024 年底時的高度正值，」當時價格約為 36,000 美元，「轉為目前的負值，」也就是說目前價格大約低了 16,000 美元。這是一個很大的差距。
根據他的說法，這個差距意味著一件事：「目前 Bitcoin 還有一定的上漲空間。」截至週四，Bitcoin 的交易價格比最近的歷史高點低約 10%。所以已經很接近，但還沒到。
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