投资者狂热褪去后韩股陷入僵局！成交额跌至年内新低 7000点关口迟迟站不稳

智通财经APP获悉，由于投资者热情逐渐消退，韩国股市成交额降至今年最低水平，这表明以人工智能(AI)为主导的韩国股市可能难以重新回到此前高点。数据显示，韩国综合股价指数(Kospi)9月日均成交额降至20.6万亿韩元(约合150亿美元)，为2026年以来最低水平，不到5月和6月市场成交高峰期的一半。

今年早些时候，AI热潮引发的散户疯狂买入推动韩国股市创下新高。但随后市场对AI投资能带来多少回报的质疑引发Kospi指数在7月份22%的回调。尽管该基准指数此后收复部分失地，但始终未能维持在7000点这一关键水平之上。

Kyobo Life Insurance Co.主动股票管理主管Jason Minsang Kam表示，“波动率要进一步下降，同时对芯片周期的疑虑也需要消除”，海外投资者才会回归。他预计，Kospi指数目前将维持区间震荡。

尽管经历大幅回调，但Kospi指数今年以来上涨约59%，仍是全球表现最佳的主要基准股指。除了AI热潮的提振，公司回购股票也为该指数提供了支撑。不过，韩国股市仍面临诸多阻力。韩国央行在8月底加息25个基点，将基准利率上调至3%，且市场调查显示该央行在第四季度还将再度加息25个基点。此外，美联储潜在的加息也可能进一步给成长股带来压力。

Eugene Investment & Securities分析师Kang Songchul表示：“市场的活力正在减弱。随着国内利率不断上升，市场资金已经转向与利率挂钩的储蓄产品，因为相较之下，股市的吸引力有所下降。”

值得一提的是，韩国股市在9月14日正式进入“晚八点收盘”时代。交易时间延长意味着白天无法及时交易的用户可在夜盘继续买卖股票，海外市场变化和重大消息也有望更及时地反映在股价中。

韩国证券交易所增设盘后交易，是为了顺应全球主要交易所不断延长交易时间的趋势，更方便海外投资者交易韩国股票，从而强化韩国资本市场的全球竞争力。此次变革使得韩国成为首个提供如此广泛晚间交易的主要亚太经济体股市。

然而，市场也有诸多担忧，尤其集中在流动性和价格波动方面。夜间时段的流动性远低于正常交易时间，投资者可能面对更少的成交量、更大的买卖价差，以及更加剧烈的价格波动。与此同时，在流动性相对有限的夜间市场，拥有更先进交易系统、算法工具和信息处理能力的专业投资机构，可能相较普通散户拥有更明显的交易优势。

从更长周期来看，美国嘉盛集团资深分析师Jerry ChenJerry Chen认为，延长交易时间有助于让国际投资者更顺畅地参与韩国股市，提升流动性和效率。伦敦百达资产管理高级投资经理Young Jae Lee也表示：“交易导向更强、换手率更高的投资者，或对冲基金类投资者，可能会更频繁地参与盘后交易。”但也有业内人士提示，交投活跃与否本质上仍取决于市场制度建设本身，延长交易时间不会创造流动性，只是重新分配流动性。

对于韩国股市来说，其前景将取决于AI半导体盈利的持续性与市场结构脆弱性之间的博弈。一方面，基于AI半导体超级周期的盈利逻辑依然强劲。三星电子和SK海力士在AI存储芯片(尤其是HBM)领域的统治地位，是韩国股市最坚实的支柱。存储芯片出现的创纪录供给缺口推动企业盈利预期大幅上修，高盛曾预测2026年韩国企业盈利将增长300%。与此同时，尽管指数已大幅上涨，但韩国股市的估值仍处于历史低位，在盈利广泛改善的背景下仍属合理。

但另一方面，韩国股市在7月、8月间的表现揭示了其巨大风险。在极端波动与杠杆踩踏之外，市场结构极度失衡也是韩国股市面临的风险点之一。三星电子和SK海力士合计占KOSPI总市值的约50%，盈利权重更高达72%。这种极端的集中度意味着，一旦全球资金对AI交易进行重估，韩国市场几乎没有缓冲，跌幅会被显著放大。此外，在市场高点推出的单一股杠杆ETF让大量年轻散户(62%的爆仓账户持有人年龄低于35岁)遭受重创，有分析认为，即使AI基本面依然向好，投资者也可能因市场规则和稳定性问题而选择避开韩国股市。