沃什鹰派表态搅动市场 小摩暂时放弃看涨美股 未来数周转为谨慎观望

智通财经APP获悉，摩根大通(JPM.US)交易团队暂时放弃此前对美股的看涨立场，转而对未来数周的市场走势持谨慎态度。美联储主席沃什上周发表鹰派讲话后，市场明显提高了对今年进一步加息的押注，利率前景的不确定性由此成为美股短期面临的主要压力之一。

不过，摩根大通强调，这并不意味着其已经转为看空美股。该行认为，美国经济数据和企业盈利仍具有支撑，股票市场基本面依然强劲，只是在9月16日美联储公布下一次利率决定之前，多项短期不确定因素可能令美股进入震荡阶段。

由摩根大通美国市场情报主管Andrew Tyler领导的交易团队表示，在美联储9月16日政策会议之前，由于未来利率路径存在较大不确定性，该团队决定暂时放弃此前的看涨观点。

Tyler周一在给客户的报告中表示，美股基本面仍然强劲，但未来几周的一系列短期因素可能导致市场维持横盘震荡，因此该团队目前选择保持谨慎观望。

其中，最大的变化来自美联储政策预期。沃什上周五在备受关注的杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美国通胀并未出现实质性放缓，并再次强调美联储将把通胀重新压回2%的目标。

这番表态迅速强化了市场对美联储重新加息的预期。Tyler指出，如果美联储真的开始提高利率，投资者目前很难判断这一轮政策收紧最终会持续多长时间、累计加息幅度又会达到多少。与此同时，沃什相比前任更不愿意提前向市场透露未来的利率路径，这进一步增加了投资者判断政策走向的难度。

随着中东局势升级推动油价上涨，市场对美国通胀的担忧进一步升温，美债收益率周一继续走高。10年期美国国债收益率突破4.75%，为2025年1月以来首次升至这一水平。与此同时，利率掉期市场显示，投资者目前预计美联储在9月会议上加息25个基点的概率已经接近70%。

利率重新上升对美股构成新的压力。一方面，更高的美债收益率会提高企业融资成本；另一方面，无风险收益率上升也会降低高估值股票的相对吸引力，因此成长股以及公用事业等利率敏感型板块往往更容易受到冲击。

值得注意的是，Tyler此前曾较为准确地判断美股短期风险。他在6月初就曾转而对市场持谨慎态度，随后美股经历了持续数周的下跌。

此次再次转为谨慎，他主要列出了三个短期风险：利率前景存在较大不确定性、9月通常是美股季节性表现较弱的月份，以及此前大幅上涨的AI概念股可能面临动量交易退潮。

不过，Tyler同时指出，目前投资者在股票市场的整体净仓位仍大致处于中性水平，并未出现明显的极端拥挤现象。

随着市场进入9月，美股还将面对季节性压力。从历史表现来看，9月通常是美股全年回报表现最弱的月份之一。今年的情况则更加复杂，投资者不仅需要判断美联储是否会重新启动加息，还要观察过去推动美股上涨的重要动力，AI投资热潮，能否继续维持。

此前大幅上涨的AI概念股可能面临获利回吐以及动量资金撤离的压力。如果与此同时美债收益率继续上升，高估值科技股受到的估值压力可能进一步增加。

周一美股已经出现一定程度的调整。对利率较为敏感的公用事业板块领跌，而美国和伊朗时隔约一个月再次互相发动袭击，推动国际油价上涨，能源股则逆势走强。

截至收盘，标普500指数下跌0.33%。不过，该指数8月以来仍累计上涨约2.5%，有望录得2021年以来表现最佳的8月。

在9月16日美联储政策会议之前，美国还将公布两项备受关注的经济数据。首先是本周五公布的8月非农就业报告。经济学家预计，在7月就业人数意外下降之后，美国8月非农就业人数可能增加约5.5万人，大致符合今年以来的平均就业增长水平。

不过，Tyler认为，相比就业报告，9月11日公布的美国消费者价格指数(CPI)可能更加重要。原因在于沃什认为美国目前已经处于充分就业状态，因此现阶段美联储政策关注的重点更加偏向通胀。

如果8月CPI继续表现顽固甚至高于市场预期，投资者可能进一步提高对9月加息的押注；反之，如果通胀明显低于预期，则可能削弱美联储立即收紧政策的必要性。

因此，在9月16日会议之前，就业和通胀数据的表现可能直接影响市场对美联储政策路径的判断，并成为左右美股短期走势的重要变量。

尽管摩根大通短期转为谨慎，该行并没有因此判断美股牛市即将结束。Tyler表示，从历史经验来看，股票牛市通常会因为两个因素之一走向终结，即一是进入加息周期，二是经济陷入衰退。

目前来看，美国经济在未来几个季度出现衰退的可能性仍然非常低，因此经济基本面尚不足以构成结束本轮牛市的理由。

真正值得警惕的是，美联储政策方向正在重新出现变化的可能性。

沃什上周的鹰派讲话意味着，9月16日的美联储会议已经不再是一场市场普遍认为结果基本确定的会议，加息已经成为一个现实选项。与此同时，由于沃什不愿提前向市场提供明确的利率路径，一旦美联储重新启动加息，投资者还需要重新判断未来整个加息周期可能持续多久以及最终利率可能升至何种水平。

因此，摩根大通此次暂时放弃看涨美股，更多是出于对未来数周市场波动的防范，而非全面转向悲观。在利率不确定性上升、9月季节性表现偏弱以及AI热门股可能出现动量退潮的背景下，美股短期可能以震荡为主；但只要美国经济避免陷入衰退、企业盈利继续提供支撑，该行认为股票市场的基本面仍然稳健。