迈威尔2027财年Q2财报亮点：营收27.4亿美元同比增37%，上调今明两年财测，盘后仍重挫约8%

 

核心观点

迈威尔2027财年第二季度（截至2026年8月1日）营收27.393亿美元，同比增长约36.5%–37%、环比增长13%，较5月27日给出的指引中值高出3900万美元，也略高于市场预期约27.1亿–27.2亿美元。非GAAP摊薄每股收益0.94美元，同比增长40%，高于去年同期0.67美元，亦略高于市场预期约0.92–0.93美元。GAAP净利润3.08亿美元，摊薄每股收益0.33美元。数据中心营收21.715亿美元，同比增长46%、环比增长18%，占总营收79%。非GAAP毛利率58.9%，同比下降0.5个百分点。

公司将2027财年营收展望上调至约120亿美元（同比约+45%，此前约115亿美元），将2028财年营收展望上调至约180亿美元（同比约+50%，此前约165亿美元），并预计数据中心2028财年同比增长约60%。第三季度营收指引中值31.5亿美元（±5%），非GAAP EPS中值1.10美元（±0.05美元），均高于当时华尔街预期。

尽管数字全面上修，盘后股价一度下跌约7.8%至约222.62美元，市场焦点转向：客制化放量要到下半年、与谷歌相关大单的收入贡献更偏2029财年及以后。

1. 总体营收和利润表现

• 营收27.393亿美元，同比+36.5%–37%，环比+13%；创单季新高，较公司Q2指引中值高出3900万美元。
• 非GAAP摊薄EPS 0.94美元，同比+40%（去年同期0.67美元），环比由Q1的0.80美元升至0.94美元。
• GAAP摊薄EPS 0.33美元，GAAP净利润3.080亿美元；非GAAP净利润8.659亿美元。
• GAAP毛利率53.1%，非GAAP毛利率58.9%（去年同期非GAAP毛利率59.4%）。
• GAAP营业利润4.597亿美元，营业利润率16.8%；非GAAP营业利润10.032亿美元，营业利润率36.6%（同比+180bps、环比+160bps）。
• 经营现金流6.055亿美元；资本开支约1.267亿美元，对应自由现金流约4.79亿美元。
• 现金及现金等价物39.328亿美元（截至2026年8月1日）。当季回购2.00亿美元，派息约5390万美元。

核心财务对比（官方口径）

2. 数据中心（核心业务）表现

• 数据中心营收21.715亿美元，同比+46%、环比+18%，占总营收79%（去年同期74%，上季76%），高于LSEG调查预期约21.3亿美元。
• CEO Matt Murphy称，增长来自数据中心产品组合的全面需求：连接（Connectivity）需求强劲，客制化（Custom）业务将从2027财年下半年开始显著加速。
• 公司预期数据中心客制化晶片在2027财年下半年大幅放量，2028财年该项营收将较前一年成长逾一倍；动能同时来自XPU以及XPU周边，包括CXL与客制化网络产品。
• 电话会上确认：近期8-K披露已与一家重要超大规模客户扩大商业协议并签订认股权证。分析师将该合作指向谷歌。Murphy称覆盖已在执行的项目、新取得的设计订单，以及未来可能展开的项目，产品包括AI推理加速器、存储控制器、网卡、内存接口控制器，以及连接TPU生态的近内存计算产品。
• Murphy表示，该协议及其他新项目使管理层更相信：2029财年及往后数年，客制化晶片达到的营收规模会“明显更大”。长期细节拟于2026年10月6日投资人日展开。

3. 其他业务部门表现

• 通信及其他营收5.678亿美元，同比+10%、环比-3%，占总营收21%（去年同期26%）。
• 该板块不再是增长主引擎，占比被数据中心持续挤压。
• CXL内存扩展被管理层点名为AI推理部署的关键技术；公司称已取得更多设计订单，客户在内存供应紧张背景下调整架构。

4. 资本配置与未来计划

• 当季经营现金流6.055亿美元；回购2.00亿美元、派息约5390万美元。
• 截至季末：总资产275.546亿美元，长期债务49.629亿美元，股东权益185.316亿美元。
• 2027财年营收展望上修至约120亿美元（同比约+45%），高于此前约115亿美元。
• 2028财年营收展望上修至约180亿美元（同比约+50%），高于此前约165亿美元；其中数据中心有望同比约+60%。
• 客制化晶片：2027财年下半年加速，2028财年同比翻倍以上；与超大规模客户的扩大协议更多体现在2029财年及以后的规模。
• 投资人日：2026年10月6日，纽约，聚焦AI基础设施长期战略。

5. 下一季度指引（2027财年Q3，截至2026年10月31日）

• 营收31.50亿美元 ±5%，中值较Q2环比约+15%、同比约+50%；高于LSEG/FactSet当时预期约30.0亿–30.4亿美元。
• 非GAAP EPS 1.10美元 ±0.05美元；GAAP EPS 0.53美元 ±0.05美元。
• GAAP毛利率52.9%–53.9%；非GAAP毛利率57.5%–58.5%，中值低于Q2的58.9%。
• GAAP运营费用约10.15亿美元；非GAAP运营费用约6.55亿美元。
• 基本加权股本约9.00亿股，摊薄约9.21亿股。

指引对照

6. 市场背景与投资者担忧

• 核心矛盾不是“本季有没有超预期”，而是“超预期幅度太小、远期上修不够近”。今年以来该股在AI交易中接近翻三倍，投资者要的是客制化立刻进入指引，而不是再等半年到两年。
• 盘后一度跌约7.8%：Q2只小幅超出、毛利率同比回落、Q3毛利率指引再下移，对冲了营收和全年财测上修。
• 谷歌相关协议被媒体称为潜在至2033财年约1200亿美元量级、并可伴随最高约122亿美元持股，但管理层明确更大的客制化收入规模指向2029财年及以后，被市场理解为“远水难解近渴”。
• 增长结构仍高度绑定数据中心（已占79%）。连接业务当前更可见，客制化是叙事核心但放量滞后；通信及其他环比下滑，无法对冲节奏落差。
• 利润质量上，GAAP与非GAAP差距大（Q2非GAAP EPS 0.94美元 vs GAAP 0.33美元），主因股权激励与收购无形资产摊销。市场交易的是非GAAP，但摊销与激励费用会持续存在。
• 10月6日投资人日成为下一观察点：若不能把客制化爬坡曲线、谷歌项目确认收入时点和毛利率路径讲得更近、更具体，估值消化仍会偏慢。

一句话结论： 这是一份“数字全面小胜并上修、但客制化与谷歌大单的兑现时点仍偏后”的财报。短线定价取决于市场更看重120亿/180亿的上修，还是74%级别预期差之后的等待成本。

 

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