商品期货LOF、QDII LOF最晚于2027年底终止上市

新浪财经2026/08/12 05:06

作者:新浪财经

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8月7日，为了促进上市开放式基金（LOF）规范发展，沪深交易所起草了《关于完善上市开放式基金相关安排的通知（征求意见稿）》，明确退市标准及实施流程。主要内容：一是明确合格境内机构投资者（QDII）LOF应当终止上市，并设置过渡期安排；二是明确连续六十个交易日场内资产净值低于一千万元的LOF应当终止上市；三是明确终止上市程序；四是加强风险提示。

征求意见稿明确商品期货

LOF、QDII LOF应当最晚于2027年12月31日终止上市，自通知施行之日起至终止上市前，基金场内简称前冠以“*”字样。作为国内市场唯一商品期货LOF产品，国投瑞银白银期货（LOF）受到市场高度关注。新规落地后，这只曾经火爆的白银公募工具将不再支持股票账户场内交易，基金将保留场外开放式申赎运作模式。

国投瑞银白银期货证券投资基金

（

LOF

）

成立于

2015年，主要投资上海期货交易所白银期货主力合约，以期货保证金形式跟踪沪银价格走势，并非配置实物白银，风险等级为R5高风险品种，同时设置A类场内场外份额、C类仅场外份额两类产品供投资者选择。凭借低门槛、场内股票式交易的特点，该产品成为普通个人投资者参与白银价格波动为数不多的公募工具，在白银行情走强阶段，多次迎来资金涌入。

但产品机制缺陷也长期存在。受上

海期货交易所

期货持仓额度约束，基金时常遭遇申购限额、暂停申购，套利通道被关闭后，场内交易价格容易大幅偏离基金净值，催生极端高溢价行情。

2025年末至2026年初，白银行情火热，该基金场内溢价率一度逼近70%，基金管理人二十余次发布溢价风险提示，多次实施盘中临时停牌，依然难以阻挡散户跟风入场。受外盘

白银价格

剧烈波动叠加交易所节假日跨期估值调整影响，该基金曾出现单日净值大幅回撤，大量高位接盘的投资者因溢价快速回落承受亏损，成为公募行业高溢价炒作的典型案例。

业内人士向记者介绍，

LOF产品设计初衷是打通场内交易与场外申赎，依靠套利资金抹平折溢价。商品期货LOF受期货持仓上限约束，无法无限制接收场外申购；一旦开启限购甚至暂停申购，套利机制失效，二级市场价格就容易脱离真实净值，资金炒作放大风险，普通投资者极易把二级市场溢价当成白银

价格

本身的涨幅，高位进场后承担双重亏损风险，即便银价保持平稳，溢价收缩也会带来显著损失。

征求意见稿发布后，

8月10日市场迅速作出反应，国投白银LOF盘中最大跌幅超8%，收盘下跌6.77%，溢价率有所回落但仍维持高位。不少投资者产生误解，将“终止上市”等同于基金清盘。记者了解到，终止场内上市不等于基金清盘，基金本身资产、基金合同继续有效。过渡期结束后，投资者不能再通过证券账户买卖该基金，但持有人可以选择二级市场卖出、场内赎回，也可办理跨系统转托管，将份额转到场外，通过基金代销平台按基金净值正常申赎。

目前国内

投资

白银的正规渠道主要包括上期所沪银期货、

上海黄金交易所

Ag（T+D）延期合约，实物银条银锭，以及场外申赎的白银期货基金份额。沪银期货、Ag（T+D）带有杠杆属性，对投资者专业能力要求高；银行纸白银业务大多已停止新开户；实物白银存在变现损耗问题。

即便保留场外申赎渠道，国投瑞银白银期货基金依旧存在期货移仓损耗风险，在期货升水环境下长期持有会持续侵蚀净值，并不适合普通投资者盲目长期定投。投资者要区分基金净值与二级市场交易价格，高度警惕高溢价风险，理性看待贵金属价格剧烈波动，根据自身风险承受能力审慎参与商品类投资。

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