华尔街分析师力挺英伟达(NVDA.US)5000亿美元融资协议：资金才是AI基建最大瓶颈

智通财经APP获悉，从“循环融资”争议缠身，到联手华尔街六大巨头开辟5000亿美元外部资金池，英伟达(NVDA.US)在短短数周内完成了一次关键的叙事反转。多位华尔街分析师指出，这笔天量融资协议精准击中了AI基础设施建设的最大痛点——资金，而非需求。

据报道，英伟达本周一宣布，与阿波罗全球管理、贝莱德、黑石、布鲁克菲尔德资产管理、高盛和KKR六家金融巨头签署谅解备忘录，建立独立的算力融资平台，目标是在长期内动员超过5000亿美元的第三方资本，用于AI基础设施建设。

以下是华尔街分析师的主要观点：

美银分析师Vivek Arya在投资者报告中明确表示：“资金一直是瓶颈，而非需求——每一个超大规模客户都在抱怨供应受限。5000亿美元的资金池(相当于谷歌网络规模的2.5倍)能让非投资级买家——包括AI实验室、新型云服务商和主权实体——以具有吸引力的利率获得GPU、算力和数据中心资源，这有效降低了采购风险，并支撑了我们设定的2026财年AI系统1.7万亿美元可触达市场规模的预期。”

"我们还在等待更多细节，但初步判断是积极的——风险负担落在银团身上，而非英伟达的资产负债表，"Arya补充道。“这似乎标志着一种转变，不再采用供应商融资模式(即OpenAI最初那笔1000亿美元融资及约2500亿美元担保)，这种模式曾引发'循环融资'争议。我们估计，英伟达在2026-2027财年约4700亿美元自由现金流中，受此类争议影响的敞口仅占约15%。"

融资消息披露后，美银重申对英伟达的“买入”评级、350美元目标价，仍列为首选股。

Seeking Alpha分析师Julia Ostian从另一个维度揭示了这一协议的战略意义——它正在打开一条全新的低成本资金来源通道。

Ostian指出，狂热的AI基础设施建设正在让一些公司陷入现金枯竭的困境。"那些在AI基础设施上大举投资的公司，正逐渐耗尽现金。而为芯片获取贷款的成本极其昂贵，因为芯片被视为不良抵押品——其生命周期短且不可预测。这导致购买英伟达GPU的公司越来越少，对英伟达而言是个巨大的问题。黄仁勋此次的新举措正是为了解决这一问题。"

Ostian进一步分析道："当贷款支持的AI数据中心实现标准化后，银行将能够把这些贷款打包成资产支持证券(ABS)、贷款抵押债券(CLO)和债务抵押债券(CDO)等金融工具。这意味着，养老基金、保险公司等机构投资者都可以买入这些产品。因此，英伟达不仅没有让科技公司面临资金短缺，反而开辟了一条新的、规模可观的低成本融资渠道。其目的是让企业继续购买英伟达芯片并持续扩张AI基础设施，这使得AI叙事更具韧性。市场此前最大的担忧之一就是企业资金枯竭，但这项新协议将为AI建设提供更长期的支撑。"

摩根士丹利同样对此次进展表示乐观，并着重指出其与"循环融资"式交易的本质区别。

摩根士丹利分析师Joseph Moore在周二报告中写道："尽管市场对'循环融资'问题忧心忡忡，但英伟达迄今为止的实际直接信贷敞口主要局限于为少数几家小型新型云服务商提供信贷担保。英伟达最新10-Q文件披露，其对合作伙伴租赁担保的总敞口为35亿美元。不过，公司确实对部分客户和生态系统合作伙伴进行了股权投资。鉴于AI生态系统的强劲表现，这些公开市场投资整体表现良好，私募股权投资虽难以评估，但值得注意的是，这些私募交易属于股权投资，而非捐赠或担保。"

摩根士丹利重申对英伟达的"超配"评级、288美元目标价，继续列为首选股。

“投资伙伴将根据具体情况评估每个投资机会，目前尚未做出任何投资决定，"Moore补充道。"英伟达将提供生态系统支持，并可能对部分投资提供最高25%的'残值保障机制'——用他们的话说，这是一种'有限的、基于残值的补充性安排，旨在补充而非取代独立的承销审核'。"

不过，RBC资本市场也提醒投资者，这项融资计划所带来的实际基础设施落地仍需时日。

RBC资本市场分析师Srini Pajjuri在报告中指出："尽管未披露具体时间表，但考虑到数据中心/电力采购的长周期以及芯片供应的紧张局面，我们预计任何具备合理规模的新建项目都需要2至4年才能完工。因此，我们预计未来18个月内该计划对营收的贡献有限，并估计英伟达在未来4年内可将5000亿美元以上资金中的40%至50%转化为实际收入。"

RBC重申对英伟达的"跑赢大盘"评级及300美元目标价。

Wedbush Securities则认为，这一融资安排将进一步巩固英伟达在数据中心建设中的主导地位。

Wedbush分析师Matt Bryson在周二报告中表示："尽管AI芯片的应用领域出现了一定程度的多元化趋势(博通、AMD、Marvell和Cerebras均取得了一定程度的成功)，但在非超大规模/前沿模型数据中心建设中，英伟达仍是几乎唯一的算力基础设施供应商。我们认为，这笔资金是支持英伟达在超大规模客户之外保持领导力和增长的重要机制。“英伟达曾表示，超大规模客户约占其营收的50%。

Tipranks数据显示，绝大部分华尔街分析师看好英伟达，共识评级为“强力买入”，平均目标价为309.94美元，较最新收盘价高出42.5%。