1,7 nghìn tỷ giải phóng V.S 1,7 nghìn tỷ mua lại: Goldman Sachs đặt cược vào phương án mua lại tiếp tục nâng đỡ thị trường chứng khoán Mỹ

Ứng dụng tài chính Zhihong cho biết, Goldman Sachs nhận định rằng các doanh nghiệp Mỹ dự kiến sẽ tái cấp vốn 600 tỷ USD thông qua phát hành cổ phiếu vào năm 2027, tiếp tục chuỗi phát hành vốn chủ sở hữu được thúc đẩy một phần bởi đầu tư vào công nghệ trí tuệ nhân tạo. Mặc dù nguồn cung cổ phiếu liên tục tăng có thể tạo áp lực lên định giá thị trường chứng khoán, nhưng ngân hàng đầu tư này cho rằng hoạt động mua lại cổ phiếu của doanh nghiệp và nhu cầu từ các nhà đầu tư sẽ giúp duy trì xu hướng tăng giá của thị trường.

Trong báo cáo nghiên cứu mới nhất, chiến lược gia Ben Snyder của Goldman Sachs dự đoán các doanh nghiệp Mỹ sẽ huy động 175 tỷ USD thông qua IPO vào năm tới, và thêm 425 tỷ USD từ phát hành thêm cổ phiếu, chứng khoán chuyển đổi và các công ty thu mua mục đích đặc biệt (SPAC).

Dự báo này được đưa ra sau một năm tài chính vốn chủ sở hữu bất thường. Tính đến năm 2026, các doanh nghiệp Mỹ đã phát hành khoảng 431 tỷ USD cổ phiếu, tăng 98% so với cùng kỳ năm trước. Goldman Sachs dự đoán tổng lượng phát hành trong năm sẽ đạt 675 tỷ USD, vượt qua mức kỷ lục lịch sử 540 tỷ USD vào năm 2021.

Đối với các nhà đầu tư, tác động là hai chiều. Một làn sóng cổ phiếu mới có thể thu hút vốn từng dành để hỗ trợ cổ phiếu hiện có, đặc biệt là khi thời gian hạn chế của cổ phiếu IPO gần đây lần lượt hết hạn. Tuy nhiên, Goldman Sachs dự báo tăng trưởng lợi nhuận liên tục, lãi suất thấp hơn và các doanh nghiệp mua lại cổ phiếu một cách quyết liệt sẽ cung cấp sự hỗ trợ mạnh mẽ cho giá cổ phiếu.

Nguồn cung cổ phiếu có thể đạt mức cao nhất kể từ năm 2000

Goldman Sachs ước tính rằng, khi lệnh hạn chế đối với cổ phiếu vừa phát hành được dỡ bỏ, đến năm 2027 có thể có khoảng 1,7 nghìn tỷ USD cổ phiếu trở nên có thể giao dịch. Kết hợp với lượng cổ phiếu mới, ngay cả khi tính đến hoạt động mua lại của doanh nghiệp và mua lại bằng tiền mặt, điều này có thể tạo ra mức tăng ròng nguồn cung cổ phiếu niêm yết lớn nhất tại Mỹ kể từ năm 2000.

Tuy nhiên, tác động thực tế có thể nhỏ hơn nhiều, vì cổ đông chưa chắc sẽ bán ra các vị trí vừa được giải phóng. Số tiền bán được cũng có thể được tái đầu tư vào thị trường chứng khoán.

Goldman Sachs dự đoán các doanh nghiệp Mỹ sẽ mua lại khoảng 1,7 nghìn tỷ USD cổ phiếu của chính họ vào năm 2027, tăng so với 1,5 nghìn tỷ USD của năm nay. Cộng thêm các thương vụ mua lại bằng tiền mặt, nhu cầu của doanh nghiệp đối với cổ phiếu dự kiến sẽ vượt mốc 2 nghìn tỷ USD. Hoạt động mua lại đang tăng tốc. Trong nửa đầu năm 2026, tổng giá trị mua lại cổ phiếu của các công ty thành phần chỉ số S&P 500 (SP500) tăng 15%, và tính đến ngày 5 tháng 10, tổng số ủy quyền mua lại đã công bố đạt khoảng 1,14 nghìn tỷ USD, tăng 23% so với cùng kỳ năm trước.

Đầu tư AI thúc đẩy phát hành

Chi tiêu cho cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo đã trở thành động lực quan trọng trong phát hành vốn chủ sở hữu, tuy Goldman Sachs dự đoán rằng đối với các công ty công nghệ lớn nhất, tài trợ chính vẫn đến từ phát hành nợ và dòng tiền hoạt động.

Năm nay, các đợt phát hành thêm liên quan đến AI đã huy động được khoảng 65 tỷ USD, chiếm 45% tổng quy mô phát hành thêm của Mỹ.

Goldman Sachs dự đoán các công ty điện toán đám mây lớn gồm Amazon (AMZN.US), Alphabet (GOOGL.US), Meta Platforms (META.US), Microsoft (MSFT.US) và Oracle (ORCL.US), sẽ đầu tư khoảng 1,2 nghìn tỷ USD cho chi phí vốn vào năm 2027, đồng thời tạo ra 1,1 nghìn tỷ USD dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.

Nhà chiến lược tín dụng của Goldman Sachs ước tính, phát hành nợ sẽ chi trả khoảng 35% khoản chi này, tương đương hơn 400 tỷ USD. Những con số này cho thấy nhu cầu phát hành thêm cổ phiếu của các công ty công nghệ lớn nhất có thể vẫn hạn chế. Tuy nhiên, các doanh nghiệp vừa và nhỏ tham gia xây dựng cơ sở hạ tầng AI có thể tiếp tục chuyển sang thị trường vốn chủ sở hữu để huy động cho mở rộng và bảo vệ bảng cân đối tài sản.

Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng đe dọa sự phục hồi IPO

Triển vọng phát hành cổ phiếu mới phụ thuộc một phần vào lãi suất – lãi suất đã tăng mạnh trong vài tháng qua.

Theo Goldman Sachs, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chuẩn đã tăng khoảng 125 điểm cơ bản trong năm vừa qua, trong đó từ cuối tháng 8 đã tăng hơn 50 điểm cơ bản.

Chi phí vay tăng đã khiến phát hành vốn chủ sở hữu chậm lại. Doanh nghiệp chỉ huy động được 93 tỷ USD trong quý 3, thấp hơn mức kỷ lục 252 tỷ USD của quý 2.

Lượng phát hành cũng giảm. Tháng 9 chỉ ghi nhận 19 vụ phát hành thêm và 5 vụ IPO, là mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2025 khi thị trường biến động do thuế quan.

Goldman Sachs dự báo lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ giảm từ khoảng 5,2% xuống 4,4% vào cuối năm 2027, tạo điều kiện thuận lợi hơn cho doanh nghiệp huy động vốn.

Goldman Sachs duy trì triển vọng tích cực với chỉ số S&P 500

Dù nguồn cung cổ phiếu có thể tăng, Goldman Sachs vẫn giữ quan điểm lạc quan cho toàn bộ thị trường chứng khoán.

Ngân hàng này dự đoán lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của chỉ số S&P 500 năm 2027 sẽ tăng 11% lên 415 USD, trước đó năm nay dự kiến tăng 36% lên 375 USD. Goldman Sachs đặt mục tiêu 12 tháng của chỉ số S&P 500 là 8.700 điểm, đồng nghĩa với tiềm năng tăng khoảng 12% từ mức 7.765 điểm ngày 8 tháng 10.

Nhu cầu của nhà đầu tư vẫn lớn. Dữ liệu của Fed do Goldman Sachs dẫn chứng cho thấy, trong nửa đầu năm 2026, các hộ gia đình Mỹ đã mua hơn 800 tỷ USD cổ phiếu, trong khi nhà đầu tư nước ngoài tăng nắm giữ hơn 350 tỷ USD.

Tuy nhiên, ngân hàng cũng chỉ ra dấu hiệu mong manh dưới đà tăng của thị trường. Dù chỉ số S&P 500 giao dịch chỉ dưới mức cao kỷ lục chưa đến 1%, nhưng giá trung vị của cổ phiếu thành phần thấp hơn 16% so với đỉnh của chính chúng, phản ánh sự tập trung lãnh đạo thị trường một cách bất thường.

Mức độ tập trung này, cùng với lãi suất tăng và nguồn cung cổ phiếu mở rộng, có thể hạn chế việc mở rộng các hệ số định giá.

Dẫu vậy, Goldman Sachs dự kiến doanh nghiệp có lợi nhuận mạnh hơn và nhu cầu bền vững từ hộ gia đình cũng như nhà đầu tư quốc tế sẽ áp đảo áp lực do phát hành cổ phiếu mới, giúp thị trường bò tiếp tục kéo dài đến năm 2027.