Tổ chức: Làn sóng phi đô la hóa trỗi dậy trở lại, giá vàng sẽ đạt 5400 USD vào mùa hè năm sau

Huitong ngày 28/8 đưa tin—— Văn phòng Đầu tư chính của UBS hôm thứ Ba (25/8) cho biết, vàng đang hưởng lợi từ xu hướng phi đô la hóa đang trở lại, lo ngại về tình hình tài chính của Mỹ có thể đẩy giá vàng vượt mốc 5.400 USD vào mùa hè năm sau. Chỉ số USD đã giảm 2,4% trong tháng vừa qua, giá vàng tăng khoảng 15% trong tháng này; Ngân hàng Trung ương các quốc gia lớn châu Á đã mua thêm 20 tấn vàng trong tháng 7, mức tăng lớn nhất kể từ tháng 10/2023. UBS dự đoán thị trường sẽ giảm kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất và khuyến nghị phân bổ vào vàng, hàng hóa nói chung cùng các đồng tiền chọn lọc như bảng Anh, krona Na Uy.

Nhận định mới nhất của các chuyên gia phân tích hàng hóa và ngoại hối UBS:

Phi đô la hóa quay trở lại, chỉ số USD giảm 2,4% trong một tháng

Văn phòng Đầu tư chính của UBS hôm thứ Ba (25/8) viết trong một báo cáo: "Trong bối cảnh lo ngại về triển vọng tài chính của Mỹ bùng phát trở lại, sự chú ý của nhà đầu tư đối với xu hướng phi đô la hóa trong dài hạn — tức là sự dịch chuyển khỏi đồng USD — đã gia tăng gần đây. Trong tháng vừa qua, chỉ số USD (DXY) đã giảm 2,4%."

UBS cho rằng, trong ngắn hạn USD có thể nhận được một số hỗ trợ từ xung đột ở Trung Đông và giá dầu cao, "nhưng chúng tôi tin rằng xu hướng đa dạng hóa dần ra khỏi USD, cũng như xu hướng giảm giá trong trung đến dài hạn sẽ vẫn duy trì, với động lực là: mối lo ngại dai dẳng về quỹ đạo tài chính của Mỹ, sự không chắc chắn về chính sách thương mại, và ngày càng nhiều bằng chứng cho thấy nhiều quốc gia đang đa dạng hóa dự trữ ra khỏi USD." Các chuyên gia phân tích khuyến nghị các nhà đầu tư nên cân nhắc phân bổ vào vàng, hàng hóa rộng và một số tiền tệ toàn cầu để hưởng lợi từ đa dạng hóa.

Vàng tăng 15% trong tháng này, động lực kép từ ngân hàng trung ương và ETF

UBS nhấn mạnh tiềm năng của vàng trong môi trường hiện tại, cho biết đà tăng của vàng hiện tại vẫn còn dư địa. Văn phòng Đầu tư chính viết: "Vàng là bên hưởng lợi rõ ràng từ làn sóng phi đô la hóa, vì các nhà đầu tư coi vàng thỏi như một công cụ lưu giữ giá trị đáng tin cậy và là sự thay thế cho các loại tiền dự trữ truyền thống. Giá vàng đã tăng khoảng 15% trong tháng này và chúng tôi dự đoán sẽ còn tăng tiếp khi USD tiếp tục chịu áp lực."

UBS cũng dự kiến thị trường sẽ cắt giảm kỳ vọng Fed tiếp tục tăng lãi suất, điều này sẽ hỗ trợ giá vàng tăng cao hơn. Các chuyên gia phân tích chỉ ra: "Dữ liệu gần đây cho thấy nhu cầu kim loại quý duy trì, dòng tiền vào quỹ ETF vàng đã hồi phục, trong khi mua vào của các ngân hàng trung ương vẫn mạnh mẽ. Ngân hàng trung ương các nước lớn châu Á đã tăng dự trữ vàng thêm 20 tấn trong tháng 7 — mức tăng lớn nhất trong một tháng kể từ tháng 10/2023. "

Không chỉ vàng: Đa dạng danh mục với hàng hóa và tiền tệ

UBS cũng khuyến nghị hướng sự chú ý đến lĩnh vực hàng hóa rộng hơn ngoài vàng để hưởng lợi từ đa dạng hóa. Họ viết: "Vàng không phải là tài sản duy nhất có thể giữ giá trị khi sức mua của tiền tệ truyền thống suy yếu. Phân bổ rộng vào hàng hóa có thể mang lại thêm nguồn thu dài hạn. Nếu lạm phát kỳ vọng gia tăng gây áp lực lên cổ phiếu và trái phiếu, phân bổ hàng hóa cũng góp phần bảo vệ danh mục. Nhu cầu dầu vẫn mạnh và chúng tôi dự đoán sẽ tiếp tục tăng trong các năm tới, đặc biệt ở các thị trường mới nổi. Kim loại công nghiệp cũng sẽ hưởng lợi từ nhu cầu dài hạn liên quan đến điện khí hóa, chuyển dịch năng lượng và xây dựng hạ tầng AI toàn cầu."

Văn phòng Đầu tư chính còn khuyến nghị đa dạng hóa vào các loại tiền tệ khác. Các chuyên gia phân tích cho biết: "Chúng tôi cho rằng môi trường hiện nay ủng hộ chọn lọc phân bổ vào các đồng tiền có lợi suất cao như bảng Anh và krona Na Uy. Chúng tôi cũng đánh giá cao NZD nhờ lập trường chính sách tiền tệ diều hâu và đồng tiền các nước lớn châu Á nhờ dòng vốn xuất khẩu mạnh. Một số tiền tệ thị trường mới nổi cũng có thể mang lại cơ hội arbitrage." Họ bổ sung: "Khi xu hướng dịch chuyển lâu dài ra khỏi USD tiếp tục, chúng tôi tin rằng phân bổ vàng, hàng hóa rộng và tiền tệ chọn lọc sẽ giúp củng cố lợi nhuận và quản lý rủi ro danh mục."

Logic trung hạn: Thách thức mốc 5.000 USD nửa đầu năm 2027

Giữa tháng 8, các chiến lược gia UBS từng cho rằng lãi suất thực giảm sẽ thúc đẩy nhà đầu tư quay lại với vàng trong năm nay, đồng USD yếu và nhu cầu mạnh từ ngân hàng trung ương cũng hỗ trợ thêm. Trong báo cáo cho khách hàng, gã khổng lồ ngân hàng Thụy Sĩ này chỉ ra giá vàng đã vượt vùng giao dịch 100 USD gần đây, lần đầu tiên trong hai tháng vượt lên trên vùng kháng cự 4.250 USD/ounce. Họ viết: "Các lệnh mua từ các tổ chức lớn châu Á và dòng tiền ETF hỗ trợ diễn biến mới nhất, trong khi việc chính phủ Mỹ-Nhật phối hợp ổn định yen cũng có thể giúp giảm rủi ro bán tháo trái phiếu Mỹ."

Các chiến lược gia cảnh báo: "Rủi ro ngắn hạn vẫn tồn tại, đặc biệt nếu dữ liệu Mỹ tiếp tục mạnh, giá dầu kéo dài nỗi lo lạm phát, hoặc thị trường tiếp tục định giá Fed sẽ tiếp tục tăng lãi suất mạnh hơn." Tuy nhiên họ cho biết: "Dù bối cảnh ngắn hạn có thể vẫn biến động, nhưng logic vàng trung đến dài hạn vẫn được hỗ trợ bởi nhiều động lực bền vững. "

UBS dự đoán lãi suất thực giảm sẽ khơi dậy lại nhu cầu đầu tư kim loại quý. Các chuyên gia phân tích chỉ ra: "Chúng tôi kỳ vọng lạm phát sẽ hạ nhiệt dần, cho phép Fed giữ nguyên lãi suất trong năm nay và bắt đầu nới lỏng vào năm 2027. Điều này sẽ tạo bối cảnh thuận lợi hơn cho vàng, vì kỳ vọng chính sách chuyển sang giảm sẽ làm giảm lợi suất thực, khiến đồng USD yếu đi và hỗ trợ nhu cầu đầu tư vàng."

Làn gió thuận kép: USD yếu kết hợp ngân hàng trung ương mua vàng

Đồng USD yếu đi cộng với dòng tiền phi đa dạng hóa liên tục là những lợi thế trung hạn mạnh mẽ cho vàng. Họ viết: "USD có thể sẽ giữ vững trong ngắn hạn, nhưng thâm hụt tài khóa và cán cân vãng lai lớn của Mỹ, cùng tỷ trọng USD trong danh mục của nhà đầu tư ở mức cao, đều cho thấy USD có thể tái yếu đi. Lịch sử cho thấy USD yếu là lực đẩy mạnh cho vàng, và việc tập trung trở lại vào đa dạng hóa tránh xa USD sẽ có lợi cho kim loại quý."

Song song đó, các hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương tiếp tục tạo đáy giá vững chắc cho thị trường. Họ cho biết: "Ngay cả khi nhu cầu đầu tư cá nhân yếu, nhu cầu từ ngân hàng trung ương vẫn là trụ đỡ quan trọng. Chúng tôi kỳ vọng lượng mua hàng năm của ngân hàng trung ương sẽ duy trì ở mức cao, chủ yếu do mong muốn giảm tiếp xúc với tài sản bằng USD trong dài hạn." UBS chỉ ra trong quý II, ngân hàng trung ương đã mua 289 tấn vàng, và nội bộ dự báo lượng mua cả năm 2026 sẽ dao động từ 750 đến 1.000 tấn. "Dù các dòng tiền này có thể không đủ đẩy giá tăng mạnh, nhưng sẽ giúp bình ổn thị trường và bù đắp ảnh hưởng tiêu cực từ các mảng nhu cầu yếu như trang sức."

Biến động ngắn hạn và logic dài hạn: Điều chỉnh là cơ hội

Ngân hàng Thụy Sĩ này khuyến nghị nhà đầu tư nên tách biệt rủi ro giao dịch ngắn hạn của vàng với lý do đầu tư dài hạn. Các chuyên gia phân tích cho hay: "Thời điểm giá giảm xuống vùng 4.000 USD/ounce hoặc thấp hơn, về lâu dài có thể là cơ hội để xây dựng vị thế chiến lược. Đối với nhà đầu tư ưu tiên tài sản vật chất, chúng tôi tiếp tục cho rằng phân bổ vàng ở mức vài phần trăm trong danh mục đa dạng là hợp lý."

Đáng chú ý, ngày 26/5 năm nay UBS từng hạ dự báo giá vàng năm 2026, lý do là lợi suất trái phiếu Mỹ cao và USD mạnh tiếp tục là lực cản. Các chuyên gia UBS Dominic Schnider và Wayne Gordon khi đó viết: "Thị trường đang tái khám phá khái niệm chi phí cơ hội; khi lợi suất thực duy trì ở mức cao, đặc tính không sinh lời của vàng lại trở thành yếu tố cân nhắc quan trọng." Giờ đây, với lo ngại tài khóa và giao dịch phi đô la hóa quay trở lại, lập trường của UBS rõ ràng đã chuyển sang tích cực.

Kết luận

Từ động thái điều chỉnh thận trọng hồi tháng 5 đến mục tiêu 5.400 USD hiện tại, sự thay đổi lập trường của UBS phản ánh việc thị trường định giá lại câu chuyện phi đô la hóa. Thâm hụt tài khóa cao, xu hướng USD suy yếu, ngân hàng trung ương mua vàng liên tục là những logic trung hạn làm nền tảng vững chắc cho vàng; còn việc kỳ vọng Fed tăng lãi suất hạ nhiệt có thể trở thành chất xúc tác cho làn sóng tăng giá tiếp theo.

Trong thời kỳ sức mua tiền pháp định liên tục bị xói mòn, bộ ba vàng, hàng hóa và tiền tệ chọn lọc đang ngày càng trở thành sự lựa chọn phổ biến của dòng tiền để phòng hộ rủi ro bất định.


Biểu đồ tháng vàng giao ngay Nguồn: Yihuitong

UTC+8, 13:50 ngày 28/8 vàng giao ngay báo giá 4.574,34 USD/ounce