Tái định giá lãi suất + khủng hoảng trái phiếu Mỹ! Thị trường bò vàng đón nhận "động cơ kép", Natixis dự báo giá vàng tăng lên 5000 USD

　　Nhà phân tích kim loại quý của Natixis (Ngân hàng Ngoại thương Pháp), Bernard Dahdah, vào thứ Ba đã nâng dự báo giá vàng cuối năm từ 4.600 USD/ounce lên 5.000 USD/ounce, với lý do quy mô nợ của Mỹ tiếp tục tăng, các lo ngại về sự ổn định của thị trường trái phiếu ngày càng gia tăng, cùng với việc thị trường tiếp tục định giá lại đường đi của lãi suất đang hỗ trợ thêm cho giá vàng.

　　Sau nhiều tháng điều chỉnh, vàng dường như đã trở lại đà tiến lên mức 5.000 USD/ounce. Dahdah chỉ ra rằng giá vàng hiện đã giữ vững mốc hỗ trợ quan trọng trên 4.000 USD và có thể kết thúc tháng này với mức tăng gần 15%. Theo xu hướng hiện tại, vàng đang tiến tới mức tăng hàng tháng tốt nhất kể từ tháng 9 năm 1999.

　　Dahdah cho biết đợt tăng giá vàng lần này bắt đầu từ đầu tháng 8, khi các số liệu kinh tế đáng thất vọng bắt đầu buộc thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng về lãi suất. Đồng thời, vàng gần đây lại thu hút lực mua, một phần do Bộ Tài chính Hoa Kỳ công bố sẽ tăng gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 30 năm lên 4 tỷ USD. Động thái này được công bố trong bối cảnh tổng nợ công của Mỹ đã vượt 40 nghìn tỷ USD.

　　Ông nói: “Dù chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng có tăng lên, thị trường vẫn lo ngại về sự ổn định tài chính và sự ổn định của thị trường trái phiếu.” “Những lo lắng về rủi ro giảm giá tiền tệ khiến vàng trở nên hấp dẫn hơn.” Ông bổ sung rằng, việc rủi ro nợ và rủi ro thị trường trái phiếu gia tăng đã củng cố vai trò của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.

　　Nhìn về triển vọng của vàng, Dahdah dự báo rằng các lo ngại ngày càng gia tăng về chủ quyền nợ sẽ tiếp tục thúc đẩy giá vàng tăng cao hơn nữa. Đây là những yếu tố quan trọng thúc đẩy giá vàng tăng trong tháng này và được dự báo sẽ tiếp tục hỗ trợ giá vàng trong phần còn lại của năm nay. Nhà phân tích này kỳ vọng, giá vàng trung bình sẽ đạt 5.000 USD/ounce trước năm 2027, còn giá bạc vào năm sau sẽ đạt khoảng 78 USD/ounce.

　　Thị trường chung đầy lạc quan

　　Ngoài Natixis, gần đây nhiều tập đoàn tài chính lớn của Wall Street cũng liên tục dự báo lạc quan cho vàng. Chiến lược gia hàng hóa kim loại và khai khoáng của Morgan Stanley, Amy Gower, tuần trước công bố báo cáo cho biết giá vàng đã đạt trước mục tiêu của quý 4 và có thể vượt 5.000 USD vào năm 2027, dù quá trình này có thể đầy biến động. Ngân hàng này cho biết, sự cải thiện điều kiện kinh tế vĩ mô đang nâng cao nhu cầu vàng ETF, khi kỳ vọng về tăng lãi suất của Fed dần suy yếu, đồng USD yếu đi, trong khi mua vào mạnh từ ngân hàng trung ương và nhu cầu vật chất vững mạnh cũng hỗ trợ giá vàng. Mặc dù lợi suất dài hạn vẫn cao, vàng vẫn giữ được độ bền vững. Morgan Stanley bổ sung rằng điều này cho thấy giới đầu tư ngày càng lo ngại về rủi ro tài chính, bao gồm khoản nợ lớn của chính phủ và nguy cơ mất giá tiền tệ.

　　Goldman Sachs cũng nhắc lại dự báo giá vàng, kỳ vọng đạt 4.900 USD/ounce vào cuối năm 2026. Dự báo này chủ yếu được thúc đẩy bởi nhu cầu quyền chọn mua tăng lên, những quyền chọn này có thể khuếch đại biến động giá vàng gần các mốc kích hoạt then chốt. Phân tích của Goldman chỉ ra, thị trường phái sinh đang trở thành đầu kéo giá mới, các nhà đầu tư ngày càng sử dụng quyền chọn mua vàng để phòng ngừa rủi ro kinh tế vĩ mô. Nhu cầu quyền chọn tăng mạnh có thể khiến giá vàng biến động lớn hơn nữa, nhất là khi giá tiến gần các mốc thực hiện quan trọng.

　　Chuyên gia phân tích hàng hóa của UBS, Giovanni Staunovo, cho biết mức nợ toàn cầu tăng cao, cộng với xu hướng đồng USD suy yếu là những yếu tố chính đã thúc đẩy giá vàng tăng mạnh năm ngoái, và nay các lo ngại này đang quay lại. “Theo quan điểm của chúng tôi, trong 12 tháng tới, những yếu tố trên sẽ đưa giá vàng lên mức 5.400 USD/ounce.”

　　Chiến lược gia Dirk Willer của Citi kỳ vọng giá vàng năm tới sẽ đạt 5.000 – 6.000 USD/ounce, lấy cơ sở là sự can thiệp của Bộ Tài chính, rủi ro mất kiểm soát premium kỳ hạn trái phiếu Mỹ, USD yếu và các giao dịch “phi USD hóa” khởi động lại. Citi nhận định, khi phần cuối đường cong lợi suất được kiểm soát, vàng vẫn còn dư địa tăng lên, “Nhà đầu tư có thể sẽ phải kết thúc giao dịch dốc hóa đường cong lợi suất, quay lại với vàng và bán ra USD.”

　　Deutsche Bank đặt mục tiêu giá vàng cuối năm là 4.700 – 5.100 USD/ounce, được hậu thuẫn bởi hai dòng cầu không nhạy giá là ngân hàng trung ương mua vàng và dòng tiền quay lại ETF. Trong 30 ngày qua, các quỹ ETF vàng ghi nhận dòng tiền ròng vào khoảng 1,5 triệu ounce, tích lũy trong năm đạt 4 triệu ounce, trong khi tổng số tiền ngân hàng trung ương mua vàng quý I/2026 đạt 38,88 tỷ USD.

　　Theo khảo sát quản lý quỹ toàn cầu tháng 8 của Bank of America, do tâm lý thị trường vẫn khá “lạnh”, vàng vẫn còn tiềm năng tăng cao nữa. Khảo sát công bố tuần trước cho thấy vàng dường như đang ở giai đoạn bị đánh giá thấp nhất kể từ tháng 3/2023. Kết quả ghi nhận có 16% nhà quản lý quỹ cho rằng vàng bị định giá thấp, tăng mạnh so với mức 6% trong tháng 7.

　　Giám đốc nghiên cứu toàn cầu của Bank of America, Candace Browning Pratt, cho biết trong một báo cáo tuần trước: “Các mô hình của nhóm chiến lược hàng hóa của chúng tôi cho thấy mức mua vào hiện tại phù hợp nhất với giá vàng 4.000 USD/ounce; để giá vàng đạt 5.000 USD sẽ cần dòng tiền đầu tư mạnh mẽ hơn nữa. Ngân hàng trung ương đã làm hết phần việc của mình, lượng mua vàng trong tháng 6 vượt xa mức trung bình 12 tháng. Nếu tuần này Hội nghị Jackson Hole phát đi tín hiệu bồ câu, vàng sẽ hưởng lợi lớn.”

　　Tâm lý lạc quan đối với vàng còn thể hiện ở việc các nhà đầu tư đầu cơ tăng đặt cược mua vàng tuần thứ ba liên tiếp. Báo cáo vị thế của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đến hết tuần 18 tháng 8 cho thấy, các quỹ quản lý đã tăng vị thế mua đầu cơ trên sàn vàng Comex thêm 5.961 hợp đồng, lên tổng 154.595 hợp đồng; cùng kỳ số hợp đồng bán tăng 1.975 hợp đồng lên 12.947 hợp đồng. Vị thế mua ròng vàng đạt 141.648 hợp đồng, mức cao nhất kể từ cuối tháng 9 năm ngoái. Trong ba tuần liên tiếp, vị thế mua ròng vàng đã tăng tổng cộng 18% và ghi nhận chuỗi mua ròng kéo dài nhất kể từ tháng 6.

　　Dù tâm lý thị trường đã chuyển mạnh sang lạc quan, vàng vẫn đối mặt một số trở ngại – giá dầu tăng đang thúc đẩy lo ngại lạm phát và có thể khiến Fed phải nâng lãi suất vào cuối năm. Trưởng bộ phận chiến lược hàng hóa của TD Securities, Bart Melek, nhấn mạnh: “Vì Fed chưa phát ra tín hiệu rõ ràng nào cho thấy họ sẵn sàng chống lạm phát cao hơn, lo ngại về đồng USD sụt giá nên tiếp tục hỗ trợ tốt cho giá vàng trong vài tuần tới. Tuy nhiên, với việc giá dầu thô liên tục tăng và có thể đẩy lãi suất ngắn hạn lên cao, bây giờ vẫn còn quá sớm để khẳng định vàng sẽ vọt lên mục tiêu 5.350 USD/ounce của chúng tôi.”

Biên tập viên: Guo Jian