Valyuta omonatlari uchun majburiy zaxira me'yorining oshirilishi qanday talqin qilinadi

Morning FX

3-noyabr kuni, Markaziy bank moliyaviy institutlar uchun xorijiy valyuta omonatlari majburiy zaxira miqdorini 2 foiz punktga oshirib, 6%ga yetkazilishini e'lon qildi. Ushbu xabar e'lon qilinishidan so'ng, yarim oy davomida tez sur'atda mustahkamlanayotgan RMB holati vaqtincha sekinlashdi, USDCNY bir kunda 300 pipsga qaytdi va texnik grafikda barqaror mustahkamlash yo‘liga qaytdi.

Rasm: Markaziy bank xorijiy valyuta omonatlari zaxirasini pasaytirdi

Tarixda Markaziy bank bir necha marotaba zaxira me’yorini o‘zgartirgan, asosan ichki xorijiy valyuta likvidligini tartibga solish uchun.Teskari tsiklik tartibga solish chorasi sifatida, RMB mustahkamlash yoki zaiflashish kutilyotgan natijalarga ham ta’sir ko‘rsatadi.

1. Xorijiy valyuta omonatlari zaxira mexanizmi va tartibga solish jarayoni

RMB omonatlari zaxirasi kabi,xorijiy valyuta omonatlari zaxirasi deganda banklar to‘plagan xorijiy valyutani belgilangan miqdorda Markaziy bankka topshirilishi va muzlatilishi tushuniladi, bu mablag‘lar bozor muomalasiga kiritilmaydi. Zaxira normasipul oqimining hajmini belgilaydi.

Farqi shundaki, RMB qonuniy asosiy valuta bo‘lib, pul multiplikator effekti kattaroq va to‘g‘ridan-to‘g‘ri jamiyatdagi M2 pul massasiga ta’sir qiladi. Xorijiy valuta esa korxonalar, aholi va moliya sektori o‘rtasida muomalasi cheklangan, ikkilamchi effekt cheklangan,zaxira normasi ko‘proq moliya institutlari ixtiyoridagi qoldiqka statik ta’sir ko‘rsatadi.

Rasm: Ichki xorijiy valuta omonat qoldig‘i 1 trillion dollardan oshdi

Joriy yilda korxonalar eksportdan katta hajmda xorijiy valuta oldi, to‘lov va qarzlar uchun sarflanmagan mablag‘lar ko‘p miqdorda xorijiy valuta omonatlari sifatida saqlanib qolmoqda.Faqat dastlabki 9 oyda xorijiy valuta omonatlari 100 milliard dollarga ortdi, jami qoldiq tarixiy eng yuqori ko‘rsatkich - 1.2 trillion dollarni tashkil etdi.

Zaxira normasi 2%ga oshirilishi bozorga 20 milliard dollardan ortiq likvidlikni so‘rib oladi va dollar qarz olish narxini oshiradi.Tarixda 2021-yilda RMB bir yoqlama mustahkamlanayotganda, Markaziy bank ikki marta zaxiralarni oshirgan; 2022-yilda esa zaiflashish bosimi yuzaga kelganda, ikki marta pasaytirgan, bular hammasi valyuta kursi kutilmasini barqarorlashtirish uchun bo‘lgan.

2. RMB kursi kutilyotgan natijaga qanday ta’sir qiladi

Bu safar fon shuki, oktyabr oxiridan RMB mustahkamlash tezlashdi. Yil oxirida korxonalar massiv valyutani konvertatsiya qilmoqda, USDCNY tez pasaydi, va rasmiy kursdan farq 700 punktga yaqinlashdi. Shu bilan birga, RMB indeksi 104 darajaga ko‘tarildi hamda bir nechta valyutalar qarshisida tarixiy eng yuqori darajaga yetdi, bir yoqlama kutish kayfiyati kuchaydi.

Rasm: RMB indeksi yuqori darajaga chiqdi

Garchi tarixda bu o‘zgarishlar faqat qisqa muddatli tebranish bo‘lsa-da, ayrim hollarda valyuta kursi uchun bosqichli yuqori nuqtani bildirgan. 2021 yil oxiri USDCNY 6.344ga tushdi , AQSh dollar indeksiga qarshi mustaqil ravishda mustahkamlash sodir bo‘ldi. Zaxira normasi 7%dan 9%ga oshirilganda, USDCNY bir necha soat ichida 350 pipsga ko‘tarildi. Ammo yil oxiri konvertatsiya natijasida USDCNY eng yuqori 6.385 ga yetib, to‘xtadi va RMB kuchli tendensiyasi o‘zgarishsiz qoldi.Biroq keyinchalik 2022-yilda Federal Reserve foiz stavkalarini oshirgani sababli, dollar indeksi keskin ko‘tarilib, RMB zaiflasha boshladi.

Rasm: To‘rt marta zaxira normasi o‘zgarishlari tarixi

3. Xulosa

1. Markaziy bank xorijiy valyuta omonatlari zaxirasini oshirib, dollar likvidligini qisqartirmoqda. Bu teskari tsiklik boshqaruv usuli bilan RMB kursi kutilmalarini boshqarish uchun amalga oshirilgan va RMB mustahkamlash jarayoni vaqtincha sekinlashdi.

2. Tarixda bu o‘zgarishlar yo‘nalishni bevosita o‘zgartira olmagan bo‘lsa-da, valyuta kursining bosqichli yuqori nuqtasiga ishora bo‘la olgan. Korporativ mijozlar xedj qilishni to‘g‘ri tashkil qilishi va RMB ning taklif-talab hamda tashqi omillarga bog‘liq ikki tomonlama xatarlariga alohida e’tibor berishi kerak.