Zhongxin Jintou: texnologiya sektori notinch, oltin likvidlilik zarbasiga uchradi

Uzbekiston Moliya Axborot Ilovasi xabariga ko‘ra, Zhongxin Jiantu tadqiqot hisobotida aytilishicha, bu hafta AQSh Federal Rezervi foiz stavkasini o‘zgartirmadi, AQSh davlat obligatsiyalari rentabelligi pasaydi, biroq bu rangli metallar sektoriga sezilarli ijobiy ta’sir ko‘rsatmadi. AQSh texnologik gigantlarining katta sarf-harajatlar rejalari bozorda qarz hisobiga yuzaga kelgan AI infratuzilmasi bo‘yicha "issiq" talqinni davom ettirish mumkinmi, degan xavotirlarni yuzaga keltirdi va natijada texnologiya aktsiyalari keskin tushib ketdi. CFTC oltin fondlarining ko‘p yillik ochiq pozitsiyalari va SPDR zaxiralarining kamayishi oltinning likvidlik zarbasiga uchraganidan darak beradi: texnologiya aktsiyalaridagi marjani to‘ldirish uchun oltin sotilmoqda, chunki mablag‘lar xavfsiz investitsiya sifatida AQSh obligatsiyalariga oqib kirmoqda, biroq bu obligatsiyalar rentabelligining pasayishi ham oltin ko‘paytirilishini rag‘batlantira olmadi. Likvidlik zarbasi odatda sabablarning yo‘q qilinishi yoki likvidlikni yengillashtirish bilan hal qilinadi.

Zhongxin Jiantu asosiy fikrlari quyidagilardan iborat:

(1) Oltin: Likvidlik zarbasiga uchradi, 4000/3900 muhim darajalarni ketma-ket yo‘qotdi. Haftaning o‘rtasida Federal Rezerv yig‘ilishi foiz stavkasini o‘zgartirmadi, AQSh davlat obligatsiyalari rentabelligi pasaydi, biroq bularning birortasi oltin narxiga ijobiy ta’sir ko‘rsatmadi, natijada oltin narxi ketma-ket uchinchi hafta pasaydi va joriy haftada 4000/3900 AQSh dollari/troy unsiya darajalarini ketma-ket yo‘qotib, 3,13%ga qisqardi. CFTC fyuchers va optsion fondlari ko‘p yillik ochiq pozitsiya soni sentabr boshidagi 253 ming kontraktdan 216 ming kontraktgacha pasaydi, SPDR oltin ETF'ining zaxirasi oxirgi 9 savdo kunida 18,53 tonnaga qisqardi. Bu, AQSh texnologiya aktsiyalari pasayib, neft narxi yuqoriligi fonida, likvidlik olish maqsadida oltin sotilayotganidan dalolat beradi, garchi mablag‘lar AQSh obligatsiyalariga xavfsiz investitsiya sifatida oqib kelishi natijasida obligatsiyalar rentabelligi pasaymoqda. Oldingi tajribalarga ko‘ra, likvidlik siqilishlari odatda pul-kredit yengilchiligi bilan bartaraf etiladi, Federal Rezervning so‘nggi majlisida esa pul siyosatini yengillashtirishga alomatlar sezilmayapti. Uzoq muddatda asosiy iqtisodiyotlarda davlat qarzi yuqoriligi, AQSh dollarining haddan ortiq chiqarilishi va fiskal yordam tarixiy o‘rtachadan yuqori bo‘lib qolmoqda, masalan, 2026 moliya yilida AQSh federal budjeti defitsiti 1,99 trillion dollarga, 2025 yilgi 1,78 trillion dollardan oshib, pandemiyadan buyon eng yuqori darajada bo‘ladi va bu federal qarz hajmining oshishiga olib keladi, AQSh dollarining ishonchliligi bo‘yicha xavotirlar esa oltin narxi markazining ko‘tarilishiga sabab bo‘lmoqda.

(2) Mis: CFTCning sof ko‘p ochiq pozitsiyasi pasayishda davom etmoqda, mis narxiga bosim ortmoqda. Joriy hafta mis narxi pasaydi, pastki zanjirda saqlovlarni to‘ldirish istagi oshdi, ichki toza misning jamiyatdagi zaxirasi 2,47 ming tonnaga kamayib 6,69 ming tonnaga tushdi. Mis konsentratining so‘nggi TC ko‘rsatkichi tarixiy eng past daraja — minus 240 AQSh dollari/tonnagacha pasaygani sababli, eritish zararlar yanada ortmoqda va oktyabr oyida elektroliz mis ishlab chiqarish yillik minimumga tushishi mumkin. Mis narxi pastlayotgan bir vaqtning o‘zida, pastki zanjirda saqlovlarni to‘ldirish boshlandi, ammo bozorda aylanmadagi mahsulot hajmi kamayib, spot narx 1100-1350 yuangacha ko‘tarildi. Mahsulot xususiyati kuchli bo‘lsa-da, yuqori neft narxi foiz stavkalarini oshirish xavotirini kuchaytiradi, texnologiya aktsiyalari pasayib, oltin likvidlik riskiga duch kelgan va bu iqtisodiy o‘sish umidlariga salbiy ta’sir qiladi, mis narxi esa bosim ostida. So‘nggi paytlarda sanoat ishtirokchilari uzoq muddatli mis narxlarining ko‘tarilishiga nisbatan ehtirosi pasaydi, hozirgi davr mis asosiy ehtiyojlari eng keskin bo‘lgan dam deb hisoblamoqdalar, jumladan AQShning misga solig‘i notijorat zaxiralarning past bo‘lishi, Xitoyning chiqindi mis hajmining kamayishi va AI iste’molining ko‘payishi kabi sabablar ko‘paytirish istagini pasaytirdi, CFTCning mis fondlari sof ochiq pozitsiyalari doim pasaymoqda va bu mis narxiga bosim keltirmoqda.

(3) Alyuminiy: Global past zaxiralar alyuminiy narxining pasaymasligiga yordam bermoqda. Joriy haftada mahalliy elektroliz alyuminiyi zaxirasi 34 ming tonnaga kamayib 549 ming tonnaga tushdi; tezkor zaxira kamayishi yaqinda olib borilgan alyuminiy narxining ko‘tarilishiga sabab bo‘ldi va kelajakdagi narxlar o‘rtasidagi farq kamdan-kam hollarda uchraydigan 1000 yuanigacha yetdi, Shanghayda alyuminiy narxi barqaror. Garchi kelgusi yil xorijda ishlab chiqarish va Yaqin Sharqda ishlab chiqarish tiklanishi ehtimolidan global alyuminiy bozori ehtimoliy ortiqcha taklifga o‘tishi mumkin bo‘lsa-da, bu sekin o‘zgaruvchi omil hisoblanadi va hozirda LME hamda mamlakat ichidagi real zaxiralar past darajada va bu uzoq muddatli ortiqcha taklifga asoslangan short pozitsiyalardan himoya qilmoqda. Chiqindi alyuminiy yetishmasligi va qisqa muddatda yakuniy iste’molchilarning eksport buyurtmalarini tez yig‘ib olishi sababli, zaxira kamayishi 400 ming tonnagacha davom etishi kutilmoqda va alyuminiy narxi 23000 yuandan ham yuqoriga ko‘tarilish imkoniyati bor. Aksiyalar jabhasi uzoq muddatli alyuminiy narxini baholashda hozirda yetarlicha pessimist, 20000 yuan alyuminiy narxida yuqori dividendlarga ega kompaniyalarning dividend foizi 6%ga yetgan, alyuminiy narxi tez pasayishi ehtimoli past bo‘lgani uchun, dividend quvuvchi investorlar vaqti bilan ularga mablag‘ kiritishni ko‘rib chiqishlari mumkin.

Xavf-xatarlar haqida ogohlantirish

1. Dunyo iqtisodiyotining jiddiy tanazzuli, iste’molning katta miqdorda qisqarishi. Jahon bankining oxirgi "Global iqtisodiy rivojlanish istiqbollari" hisobotida 2026 yilda global iqtisodiy o‘sish prognozi 2,3%dan 2,6%gacha ko‘tarilgan bo‘lsa-da, so‘nggi yillarda o‘sish sur’ati pasaymoqda. Agar global iqtisod chuqur tanazzulga tushib qolsa, bu rangli metallar iste’moliga katta salbiy ta’sir ko‘rsatadi.

2. AQShda inflyatsiyaning nazoratdan chiqishi va Federal Rezervning kutilganidan ortiq pul siyosatini qisqartirishi hamda kuchli dollar moliyaviy aktivlar narxiga bosim o‘tkazishi. AQSh inflyatsiyani samarali nazorat qila olmas ekan, foiz stavkalari uzluksiz oshiriladi. Federal Rezerv allaqachon bir necha bor foiz stavkasini ko‘tarib bo‘ldi, lekin xizmatlar sektori, ayniqsa ijara va ish haqi yuqori bo‘lishi natijasida inflyatsiyani pasaytirish qiyinlashmoqda. Agar Federal Rezerv foiz stavkasini yuqori darajada oshirib tursa, bu, dollar narxda ifodalangan rangli metallar uchun salbiy.

3. Ichki bozorda yangi energiya sektorining iste’mol o‘sish sur’ati kutilgandan past, ko‘chmas mulk sektorida iste’mol davomli sust. Garchi ko‘chmas mulk savdosi bo‘yicha siyosatlar bir oz yumshatilgan bo‘lsa-da, aholining sotib olish istagi sust va ko‘chmas mulk kompaniyalarining qarzlari xavfini bartaraf qilish qiyin kechmoqda. Agar savdo ko‘rsatkichlari baribir yaxshilanmasa, kelajakda ko‘chmas mulkning yakuniy qurilishi izdan chiqishi mumkin va bu ichki bozordagi ayrim rangli metallar iste’moliga salbiy ta’sir qiladi.