Goldman Sachs TSM.US daromad hisobotidan oldin yuksak baholadi: AI kuchli talabi o‘sish sur’atlarini 2027 yilgacha qo‘llab-quvvatlaydi, aksiya narxida hali ham qariyb 40% o‘sish imkoniyati mavjud
Goldman Sachs yaqinda chiqargan tadqiqot hisobotida TSMCning kuchli moliyaviy o‘sish tendensiyasi 2027 yilgacha davom etishi kutilayotgani va uzoq muddatli ehtiyojlarni qo‘llab-quvvatlash uchun kapital xarajatlar ham bosqichma-bosqich oshirilishi ta’kidlandi.
Zhitong Finance Ilova xabariga ko‘ra, vafli ishlab chiqarish bo‘yicha gigant TSMC (TSM.US) 15-oktabrda 2026-yil uchinchi chorak moliyaviy natijalarini e’lon qiladi. Goldman Sachs yaqinda chiqargan tadqiqotida TSMC kuchli daromad o‘sish tendensiyasi 2027-yilgacha davom etishini, kapital xarajatlari esa uzoq muddatli talabni qo‘llab-quvvatlash uchun bosqichma-bosqich oshishini ta’kidladi. Goldman Sachs TSMC bo‘yicha “sotib olish” reytingini qayta tasdiqladi, Tayvan fond birjasida savdo qilinayotgan aktsiyalari maqsadli narxini 3100 Yangi Tayvan dollaridan 3300 Yangi Tayvan dollarigacha oshirdi, bu o‘tgan juma yopilish narxiga nisbatan taxminan 28% o‘sish imkonini bildiradi; AQShda savdo qilinadigan TSMC aktsiyalari bo‘yicha esa maqsadli narxini 660 dollargacha oshirdi, bu esa o‘tgan juma narxidan salkam 40% yuqori.
3-chorak va 4-chorak daromadlari kuchli ketma-ket o‘sishni davom ettiradi, N2 kengayishining foyda suyultirish effekti cheklangan
Sof sun’iy intellekt (AI)/yuqori unumli hisoblash (HPC) talabi tufayli, TSMCning uchinchi chorak daromadi ketma-ket 15,3% ga o‘sishi, keyin esa 2026-yil to‘rtinchi choragida yana 11,0% ga ortishi kutilmoqda (AQSh dollarida). Foyda nuqtai nazaridan, Goldman Sachs TSMC uchun 2026-yil uchinchi/to‘rtinchi chorak yalpi foyda marjasi mos ravishda 67,5%/67,3% gacha biroz pasayishini kutmoqda, bu 2026-yil ikkinchi chorakdagi 67,7% dan bir oz past, bu esa N2 kengayishini davomiy amalga oshirilishining suyultiruvchi ta’siridan dalolat beradi.
Yanada keng AI talabi o‘sishni ta’minlaydi, tendensiya 2027-yilgacha davom etadi
Goldman Sachs ta’kidlaydiki, AI GPU/AI ASIC, tarmoq qurilmalari va server CPU lari bo‘yicha talab o‘sishi bilan TSMC 2026-yilni kuchli yakunlaydi va o‘sish tendensiyasini 2027-yilgacha davom ettiradi. Ayniqsa, agentic AI tomonidan rag'batlantirilgan CPU bozoridagi kuchli talab, bu so‘nggi bir yil ichidagi muhim o‘zgarishdir. Ularning prognoziga ko‘ra, TSMC 2026-yil daromadi (AQSh dollarida hisobda) yildan-yilga 42,0% ga o‘sadi; 2027-yilda esa daromad 36,9% ga ko‘tariladi, bu oldingi prognoz (32,0%)dan yuqori.
Goldman Sachsning Communacopia + Technology konferensiyasida TSMC menejmenti, token narxining pasayishi AI foydalanish hajmini kengaytiradi deb ta’kidladi. Shu bilan birga, mijozlar va Amerika bulutli xizmat provayderlari (CSP) bilan olib borilgan suhbatlar Goldman Sachsning talab hamda infratuzilma tayyorgarligi borasidagi ishonchini mustahkamladi. Ularning fikricha, bu tendensiyalar ilg‘or texnologik jarayon talabini mustahkamlashda davom etadi, ayniqsa N2 va N3 jarayonlarda. TSMC quvvatini kengaytirayotgan bo‘lsa-da, rahbariyat bu ikki texnologik jarayon bo‘yicha yetkazib berish doimiy ravishda yetarli bo‘lmasligini kutmoqda.
Ta’minot borasida, Goldman Sachs yangidan ishga tushirilgan quvvat, N5dan N3 ga o‘tish va ishlab chiqarish samaradorligi oshirilishi natijasida vafli ishlab chiqarish hajmi ortadi deb hisoblaydi, kengaytirilayotgan CoWoS quvvati esa tegishli vafli chiqarilishini ta’minlashga yordam beradi. Ularning prognoziga ko‘ra, 2027-yilda yalpi foyda marjasi yumshoq ko‘tarilib, 67,5% ga yetadi (2026-yil: 67,2%), bu esa yuqori narxlar, mahsulot tarkibi yaxshilanishi, doimiy yuqori quvvatdan foydalanish va ishlab chiqarishda samaradorlik ortishi bilan bog‘liq.
Aksiyadorlik daromad prognozi o‘zgartirildi
Goldman Sachs TSMC uchun 2026/2027/2028-yil aksiyadorlik daromadi prognozini mos ravishda 1%/7%/8% ga oshirdi, bunga quyidagilar sabab bo‘ldi: 1) N2 kengayishining yalpi foyda suyultirish effekti ilgari kutilganidan past bo‘lishi; shuning uchun rasmiy prognozlar ko‘tarildi; 2) AI/HPC talabining yanada kuchayishi, ayniqsa N2/N3 jarayonlaring ehtiyoji kuchaygani uchun ishlab chiqarish quvvatidan foydalanish prognozi yuqorilandi.
Uzoq muddatli kengayish uchun kapital qo‘yilma ko‘tariladi
Goldman Sachs TSMC mijozlarining uzoq muddatli talabi uchun ishlab chiqarish quvvatiga sarmoyalarni yanada ko'paytirishni kutmoqda. Ular TSMC uchun 2026-yil kapital qo‘yilmasi bo'yicha 64 milliard dollar prognozini saqlab turishdi, 2027/2028-yillar kapital qo‘yilmasini esa mos ravishda 85 milliard/98 milliard dollarga oshirdi (ilgarigi prognozi: 78 milliard/82 milliard dollar). Bu quyidagilarni hisobga oladi: 1) jihoz yetkazib beruvchilardan chiqadigan xarajat inflyatsiyasi; 2) yangi Texas kengaytirish loyihasining boshlang‘ich sarflari. Shu bilan birga, ular yangi zavod joyi faqat 2032-yildan keyin ommaviy ishlab chiqarishga kirishini kutmoqda.
Ishlab chiqarish quvvati bo‘yicha, Goldman Sachs 2027-yil/2028-yil oxiriga kelib N3/N2 quvvati mos ravishda oyiga 200 ming dona/140 ming dona va oyiga 220 ming/200 ming dona bo‘lishini kutmoqda.
Boshqa asosiy e’tibor markazlari
TSMC boshqaruvi uchinchi chorak hisobotini e’lon qilgan kuni moliyaviy natijalar bo‘yicha telekonferensiya o‘tkazadi. Goldman Sachs bir nechta tahlilchilar diqqat markazida bo‘ladigan asosiy masalalarni ko‘rsatdi.
AI bozori uzoq muddatli o‘sish istiqbollari. Goldman Sachs hisoblashicha, AI ehtiyoji akseleratorlardan CPU va tarmoq qurilmalarigacha kengayishi TSMCning uzoq muddatli o‘sish imkoniyatini yanada mustahkamlaydi. Ular, boshqaruv 2030-yilgacha AI bo‘yicha asosiy prognozlarini yangilashini, ayniqsa, so‘nggi bir yilda ehtiyojlarni kuchaytirgan asosiy omillar va bu istiqbolga ta’sir ko‘rsatishi mumkin bo‘lgan omillarni baholashlarini istaydi.
Uzoq muddatli kapital xarajat va AQShda kengayish rejalari. Mijoz talabi ilg‘or texnologik ishlab chiqarish imkoniyatlari va ilg‘or qadoqlash sohasida sarmoyalarni davomli rag‘batlantirayotgan bir paytda, Goldman Sachs boshqaruvdan kapital xarajatlarning uzoq muddatli strategiyasini va bu qarorlarni qo‘llab-quvvatlaydigan talab ko‘lamini oydinlashtirishlarini istaydi. Bundan tashqari, ular boshqaruvdan TSMC AQShning Arizona shtatidagi mavjud zavodidan tashqari boshqa joylarda ham kengayishi mumkinligi, va bunday investitsiyalarning vaqti hamda ko‘lami haqida fikr bildiradi deb kutadi.
Vafli ishlab chiqarish bo‘yicha raqobat va texnologik yetakchilik. Goldman Sachs boshqaruvdan doimo o‘zgarayotgan raqobat muhiti — jumladan Intel, Samsung va Terafab — va bu o‘zgarishlarning TSMCning uzoq muddatli bozor holatiga ta’siri borasida fikr so‘raydi. Ayniqsa, TSMCning texnologik afzalliklari va bu farq kelgusi avlod texnologik jarayonlarida kengayishi yoki qisqarishi haqida ma’lumot olishni istaydi.
Xulosa
Goldman Sachs TSMC kompaniyasini ma’qullaydi, chunki ular fikricha, global vafli ishlab chiqarish bozorining yetakchisi sifatida, uning kuchli texnologik ustunligi va yuqori ijro smolari TSMCga boshqa raqiblarga nisbatan sohaning uzoq muddatli strukturaviy o‘sish imkoniyatlarini, ayniqsa AI/5G/HPC/elektr avtomobillari (EV) segmentlarida to‘liq qo‘lga kiritish imkonini beradi.
Goldman Sachs qayd etadi, kelgusi bir necha yil ichida TSMC barcha daromad bo‘yicha 25% yillik o‘rtacha o‘sish sur’atini (CAGR) saqlaydi, uzoq muddatli yalpi foyda marjasi esa 56% dan yuqori bo‘lib qoladi. Moliyachilarning fikricha, TSMC qadri jozibador, va aksiyalar narxi hozirgi paytda so‘nggi 10 yillik savdo tarixidagi o‘rtacha darajadadir.
Mas'uliyatni rad etish: Ushbu maqolaning mazmuni faqat muallifning fikrini aks ettiradi va platformani hech qanday sifatda ifodalamaydi. Ushbu maqola investitsiya qarorlarini qabul qilish uchun ma'lumotnoma sifatida xizmat qilish uchun mo'ljallanmagan.
Sizga ham yoqishi mumkin
ROI-Tramp rahbarligidagi Moliya vazirligi uchun auktsionning "dum qismi" eng murakkab joy: McKeever
Maqolada bildirilgan fikrlar faqat muallifga tegishli bo‘lib, muallif Reuters sharhlovchisi Jamie McGeever hisoblanadi. Reuters, Florida, Orlando, 6-oktyabr – AQSh davlat obligatsiyalari auktsionlari odatda zerikarli, oldindan aytib bo‘ladigan va yangilik qiymatiga ega bo‘lmagan oddiy jarayon hisoblanadi. Biroq hozirgi vaziyat odatdagidan farq qiladi va Tramp hukumati endi obligatsiyalarning sust sotilishi sarlavha bo‘lish xavfiga duch kelmoqda. AQSh Moliya vazirligi shu hafta qariyb 120 milliard dollar qiymatida obligatsiya chiqarishni rejalashtirmoqda, bu oxirgi ikki hafta ichida qisqa muddatli g‘aznachilik veksellaridan tashqari birinchi auktsion: seshanba kuni 58 milliard dollar uch yillik obligatsiya, chorshanba kuni 39 milliard dollar o‘n yillik obligatsiya, payshanba kuni esa 22 milliard dollar o‘ttiz yillik obligatsiya bozoriga chiqadi. Bu auktsionlar odatdagidek ahamiyatsiz bo‘lar edi, biroq 22-24-sentabr auktsionlarining sust o‘tganligi sababli tobora ko‘proq e’tiborni jalb qilmoqda — ayniqsa, 23-sentabr kuni bo‘lib o‘tgan besh yillik obligatsiya auktsioni, u o‘tgan yil aprelidan buyon eng katta obligatsiya daromadlarining o‘sishiga sabab bo‘ldi. Shundan so‘ng daromadlar pasaymadi, aksincha ko‘pchilik muddati bo‘yicha so‘nggi o‘n yilliklar ichidagi eng yuqori darajaga ko‘tarildi. Ta’kidlash joizki, AQSh davlat obligatsiyalari auktsionida muvaffaqiyatsizlik ehtimoli deyarli nolga teng. Birlamchi treyderlar ya’ni hozirda Nyu-York Federal Rezervi tomonidan ma’qullangan 26 ta Uol-strit bank va muassasa — bu bozorda market-meyker sifatida ishtirok etadi — doim qatnashadi. Ular aslida sotuv bo‘yicha anderrayting majburiyatini oladi va 30 trillion dollarlik AQSh obligatsiyalari bozorining (jahonda eng likvid bozor) uzluksiz ishlashini ta’minlaydi. Bu, o‘z navbatida, butun jahon moliya tizimi uzluksiz ishlashini kafolatlaydi. Minglab milliard dollarlik global qarz, aktivlar va moliyaviy derivativlar AQSh davlat obligatsiyalarini mezon sifatida oladi. AQSh davlat obligatsiyalari AQSh va butun jahon moliyaviy tizimidagi likvidlik “quvurlarini” moylash uchun garov sifatida ishlatiladi — jumladan, repo bitimlari, banklararo kreditlash va moliyalashtirish uchun. Qisqacha aytganda, AQSh davlat obligatsiyalari global moliya tizimining tayanchi bo‘lib turgan ekan, har doim auktsionda xaridor bo‘ladi. Masala har doimgidek oxir-oqibat bu obligatsiyalar qaysi narxda sotilishi bilan bog‘liq. Hozirda ikkilamchi bozorda qarz olish narxi 2000-yillarning o‘rtasidan buyon eng yuqori daraja, shuning uchun Moliya vazirligi ham birlamchi bozorda yuqori foiz to‘lash ehtimoli katta. Biroq, so‘nggi auktsionlar ko‘rsatganidek, manfiy kutilmagan holatlar ham yuzaga kelishi mumkin. "Bozor hazm qilolmaydigan darajada katta?" 23-sentabr kuni bo‘lib o‘tgan 70 milliard dollarlik besh yillik obligatsiya auktsioni so‘nggi yillarda eng xavotirli auktsion bo‘ldi. Talab “bid-to-cover” ko‘rsatkichi bo‘yicha so‘nggi to‘qqiz yildagi eng past darajani ko‘rsatdi. Moliya vazirligi bu obligatsiyalarni 5,033% daromad bilan sotdi — bu esa auktsion paytidagi bozor daromadidan 3 baza punktiga yuqori. 3 baza punkti ko‘p bo‘lib tuyulmasligi mumkin, lekin besh yillik obligatsiya auktsioni uchun bu juda g‘ayrioddiy. 2022 yil iyunidan buyon eng katta, shunday ataluvchi “tail” bo‘ldi. JP Morgan tahlilchilariga ko‘ra, besh yillik obligatsiya auktsionida oxirgi marta 3 baza punktli “tail” 2011 yilda bo‘lgan — o‘sha paytda AQSh qarz limiti inqirozi yuzaga kelib, avgustda AQShning kredit reytingi pasaytirilgandi. Hozirda esa AQShning og‘ir fiskal istiqbolidagi xavotirlar uzoq muddatli qarz olish xarajatlarini oshirib yubordi. Bozorda Tramp hukumati Moliya vazirligining katta moliyaviy ehtiyojlarini pastroq xarajatli, ya’ni qisqa va o‘rta muddatli qisqa muddatli obligatsiyalarda to‘plashga o‘tadi degan kutilma mavjud. Shuning uchun ikki hafta avvalgi besh yillik obligatsiya auktsioni bunchalik katta xavotir uyg‘otdi. 3 baza punktli “tail” uzoq muddatli obligatsiya auktsionlarida tez-tez uchraydi, biroq daromadlilik egri chizig‘ining “qorni”da joylashgan obligatsiyalarda, ya’ni o‘rta muddatli auktsionlarda bu kamdan-kam holat. Agar Moliya vazirligi bu obligatsiyalarni chiqarishda ko‘proq “prebiya” to‘lashga majbur bo‘lsa, unda, Houston, muammo bor. Auktsion “tail”ining yuqoriligiga turli omillar sabab bo‘lishi mumkin, jumladan, auktsion kuni bozor o‘zgaruvchanligi yoxud vaqt o‘tishi bilan talabni yemiradigan, asosiy muammolar. Ikkalasini farqlash qiyin, chunki ular o‘zaro istisno emas. Yaxshi jihati shundaki, bunday xavotirlar hali daromadlilik egri chizig‘ining qisqa muddatli qismiga tarqalmagan — hech bo‘lmaganda hozircha. 3 yillik va 10 yillik obligatsiyalarning daromadliligi o‘tgan oygi auktsiondan beri taxminan 50 baza punktiga ko‘tarilib, mos ravishda 4,96% va 5,32% atrofida harakat qilmoqda. 30 yillik obligatsiya daromadliligi 35 baza punktiga oshib, 5,65% ga yetdi. Bu daraja kuchli talab jalb qilishga, ishlab chiqarishni muammosiz ta’minlas
Valyuta fondlariga oqim keskin pasayib, 158 milliardga yetdi, AQSh obligatsiyalari qisqa muddatli likvidligi xavf ostidami?
Valyuta fondlariga kirim bu yil keskin pasayib, uchinchi chorakda 158 milliard dollarni tashkil etdi, bu esa treasury obligationlarining daromadliligini oshirdi. Qisqa muddatli volatilite kuchaydi va bozor qisqa muddatli moliyalashtirishning qisqarishidan xavotirada.
Paramount Warner Brothers bilan katta birlashuvini yakunladi, Skydance nomli Hollywood gigantini yaratdi
Birlashtirilgan kompaniyaning jami qarzi taxminan 80 milliard dollarni tashkil qiladi. David Ellison va hamkor bosh direktor Ynon Kreiz 6 milliard dollar xarajatlarni qisqartirish maqsadiga duch kelmoqda. CNN va CBS yangiliklarining yuqori boshqaruv jamoasi o‘z lavozimlarida qoladi. Anzar Mehraj/Harshita Mary Varghese, Reuters 6-oktyabr — Paramount-Skydance (PSKY.O) seshanba kuni Warner Bros Discovery (WBD.O) qimmatbaho 110 milliard dollarlik yirik sotib olishini yakunladi va natijada Skydance nomli Hollywood gigantini yaratdi, buning natijasida bosh direktor David Ellison dunyodagi eng yirik ko‘ngilochar kompaniyalardan biriga rahbarlik qiladi. Ushbu bitim “Mission: Impossible”, “Harry Potter” va DC Studios atrofidagi kinostudiyalarni, shuningdek CBS, CNN, Paramount+ va HBO Max kabi yetakchi televidenie va streaming tarmoqini, film, televidenie va yangiliklarni qamrab oladigan yirik ko‘ngilochar kompaniyaga birlashtirdi. Seshanba kuni birlashtirilgan kompaniya aksiyalari Nasdaq’dan New York Fond Birjasiga ko‘chib, “SKYD” tickerida savdo qilindi. Amerikaning bir nechta shtat ittifoqi hamda Hollywood yozuvchilar gildiyasi bilan erishilgan kelishuv (link) ushbu media sanoati tarixidagi eng yirik konsolidatsion bitimlardan biri uchun asosiy huquqiy to‘siqlarni olib tashladi. Bu voqea paytida Hollywood kabel televiziyasi obunalari tushib ketishiga, streaming auditoriyasi uchun xarajatlarning yuqori bo‘lishiga va kasaba uyushmalari tomonidan ish joylari hamda ijodkorlar huquqlari uchun bosimning kuchayishiga duch kelmoqda. Ellison o‘tgan hafta (link) “Skydance” nomini tanlashda Paramount va Warner Bros kinostudiyalarining mustaqilligini saqlab qolish maqsadini ko‘zlaganini bildirdi, ularni yangi brend ostida birlashtirishni xohlamagan. Shunga qaramasdan, ekspertlar ta’kidlashicha, bu nom Ellisonning nazoratini mustahkamlaydi va Hollywoodning eng muhim brendlari endilikda uning rahbarligida bo‘lishini hamda u o‘z strategiyasi va madaniyatini joriy qilish uchun platformaga ega ekanligini ko‘rsatadi. Atigi 16 yil ichida Skydance mustaqil kinostudiyadan Hollywooddagi eng muhim kuchlardan biriga aylandi. Kompaniya Oracle asoschilari Larry Ellisonning o‘g‘li tomonidan 2010 yilda tashkil etilgan bo‘lib, Paramount’ning “Top Gun: Maverick” filmiga investor va prodyuser sifatida mashhurlikka erishgan. O‘tgan yili Paramount’ bilan birlashgandan (link) so‘ng, Skydance Warner Bros’ga e’tiborini qaratdi, va bu orqali Netflix NFLX.O bilan qizg‘in sotib olish kurashiga kirishdi hamda Comcast CMCSA.O kabi boshqa potentsial sotib oluvchilarni ham jalb etdi. Kengaygan Hollywood strategiyasi Ellison Skydance’ga Mattel kompaniyasining sobiq bosh direktori Ynon Kreizni hamkor bosh direktor etib tayinladi, u kundalik operatsiyalarni boshqaradi va integratsiyani olib boradi, Ellison esa ijodiy yo‘nalish va umumiy strategiyani nazorat qiladi. Ular oldida ikkita yirik kompaniyani birlashtirish va rejalashtirilgan 6 milliard dollar xarajatlarni tejash vazifasi turibdi. Paramount’ ma’lumotiga ko‘ra, bu tejashning katta qismi “inson resurslaridan tashqari xarajatlar” — ya’ni ikki kompaniyaning streaming texnologiyalari va bulutli xizmat provayderlarini birlashtirishdan kelib chiqadi. Shunday katta miqdordagi qisqartirishlar Hollywooddagi turli ish o‘rinlariga ta’sir qilishi kutilmoqda. Birlashtirilgan kompaniya taxminan 80 milliard dollar qarzga ega bo‘lishi kutilmoqda, bu esa Ellison uchun bosim yaratadi: u streaming biznesini rivojlantirish, kabel TV tarmog‘i pul oqimini saqlash va kinoteatr daromadlarini oshirish lozim. CNN prezidenti Mark Thompson va CBS News bosh muharriri Bari Weiss Skydance’de o‘z rahbarlik vazifalarini davom ettiradi (link). (Reuters o‘z xabarlarini bir nechta boshqa tillarga avtomatik tarzda tarjima qiladi. Avtomatik tarjima xatolik yoki muhim kontekst yetishmasligi mumkin, Reuters avtomatik tarjima matnining aniqligiga kafolat bermaydi, bu xizmat o‘quvchilarga qulaylik uchun taqdim etiladi va avtomatik tarjima funksiyasi natijasida yuzaga kelgan har qanday zarar yoki yo‘qotish uchun Reuters javobgar emas.)
AQSh fond bozori oldindan ko‘rinishi | Uchta asosiy indeks fyucherslari o‘sishda, Brent nefti 100 dollardan pastga tushdi, AQSh davlat obligatsiyalari rentabelligi pasaydi
Amerika birjalaridagi uchta asosiy indeks fyucherslari birgalikda o‘smoqda.
Kripto narxlari
Ko'proq
