Inflyatsiya va bandlik ssenariysi: AQSHda neytral foiz stavkasi yuqori darajada qolishi mumkin

Huitong yangiliklari, 6-oktyabr—— Zaxiradagi kamomad neft narxini hamda inflyatsiyaning qat’iyligini oshirmoqda, ish bilan ta’minlanish esa yumshoq bo‘lishiga qaramay asos saqlanib qolmoqda, AQShning neytral foiz stavkasi yuqori darajada qolishi mumkin.

AQShning neytral foiz stavkasining kelajakdagi yo‘nalishi ikki bir-birini tortadigan omildan bog‘liq: biri energiyadan, biri esa ish bozoridan kelib chiqadi.

Aramco CEO’si Naserning zaxira haqidagi ogohlantirishi, neft narxi va inflyatsiya elastikligini muhokama maydoniga olib chiqadi —— jahon bo‘yicha foydalaniladigan zaxiralar hatto 10 foizga yetmaydi, qayta tiklash esa ikki yil vaqt olishi mumkin, energiya inflyatsiyani “oson ko‘tarilib, qiyin tushadigan” holatga keltirmoqda; ish bozori jihatidan esa, St. Louis Federal Rezervining mikroanalizi talab eng yuqori nuqtadan 2023-yil aprelida o‘tganini, bozor juda qattiqdan yumshoq holatga o‘tayotganini, bu esa inflyatsiyani bir muncha yengillashtirishini ko‘rsatmoqda.

Ikkala kuch bir-birini kompensatsiya qiladi va natijada siyosiy foiz stavkasini yuqori platformada ushlab turadi —— aynan mana shu maqolaning mavzusi: neft narxi va ishga joylashishning tortishuvi, AQShda neytral foiz stavkasining yuqorida aylanishini qanday belgilaydi.

Neft narxi tomoni: Aramco CEO’sining zaxira ogohlantirishi va uning AQSh inflyatsiyasiga zarbasi

Saudi Aramco CEO’si Naser London Energetika Axborot Forumida so‘zlagan nutqining asosi “zaxiralar tugayapti” degan ogohlantirishdir.

U keltirgan raqamlar zanjiri juda ochiq: inqirozdan oldin jahon bo‘yicha tijoriy zaxiralar 10 milliard barrelga teng edi, hozir esa atigi 6 milliard barrel ham yo‘q, ularning haqiqatan foydalaniladigan qismi esa 10 foizga ham yetmasligi mumkin, u bu holatni “nihoyat ingichka” deb atadi.

Urush ta’minotda jami 3 milliard barrel yo‘qotilishiga olib keldi, bozor zaxiralardan 1 milliarddan ortiq barrel bo‘shliqni qoplash uchun foydalandi, bu zaxira esa deyarli so‘nggi tampon rolini bajarmoqda.

Hatto Homuz bo‘g‘ozi to‘liq ochilib, ishonch qoplanadigan bo‘lsa ham, zaxiralarni tiklash ikki yilga cho‘zilishi mumkin;

Agar odatiy kundalik ehtiyojni ham qoplash kerak bo‘lsa, keyingi 18 oy ichida dunyoda kuniga yana 2 million barrel ta’minot zarur bo‘ladi.

AQShga ta’siri aynan tayyor neft mahsulotlari orqali yetib kelmoqda: Yaqin Sharq neftni qayta ishlash zavodlari shikastlangan, yoqilg‘i narxi xom neftdan tezroq oshmoqda, Xitoy zavodlari esa ichki ehtiyojni qondirish uchun eksportni to‘xtatdi, dizel va benzinning crack spread’i yuqori darajada qolmoqda.

Benzin va dizel AQShning CPI indeksida eng sezgir hamda og‘irlikka ega bo‘lgan tarkibiy qismlar bo‘lib, aholining eng bevosita sarf-xarajatidir— har bir sentga oshish, logistika va harakat xarajatlari orqali yanada kengroq narxlarga yetib boradi.

Bu shuni anglatadiki, energiya nuqtasi AQSh inflyatsiyasiga “ko‘tarilishi oson, tushishi qiyin” bo‘lgan bahor qo‘shdi: zaxira qanchalik yupqa bo‘lsa, tampon qanchalik kam bo‘lsa, har qanday yangi bezovta qiluvchi omil, narxlarning keskin cho‘qqilarini yuzaga keltiradi va inflyatsiyaning pasayish jarayoni shu bois tinimsiz uzaytirilib turadi.

AQShda bandlik: Mikroprizmatik yondashuvdagi haqiqiy harorat

St. Louis Federal Rezervining so‘nggi tadqiqot maqolasidan makro raqamlardan biroz farq qiluvchi bozor manzarasi ko‘rinadi.

Yurt miqyosida ishsizlik darajasi 4,5% va undan pastda besh yilga yaqin saqlanib turibdi, bu zamonaviy tarixdagi eng uzoq davom etgan past ishsizlik davrlaridan biri hisoblanadi, talab asosi hali ham bor.

Lekin muhim jihat — tizim: mehnat talabining eng yuqori cho‘qqisi 2023-yil aprelda bo‘lgan, undan keyin ko‘plab hududlar ancha sovib qolgani aniq, faqat mamlakat bo‘yicha o‘rtacha ko‘rsatkich bu sovuqlikni yemirib yuboradi.

Mikroprizmada eng yaqqol signal “defitsit bonuslari immunitetli emas”: pandemiyadan eng ko‘p zarar ko‘rgan hududlarda, yosh ishchilarning tiklanishi ancha zaif; hatto uzoq vaqt davomida ishsizlik darajasi 3% dan past bo‘lgan o‘ta faollik bozorlarida ham, yoshlarning to‘plagan bandlik ustunligi kelajakdagi yumshashdan ularni himoya qila olmaydi.

Boshqa so‘z bilan aytganda, bandlik bozori juda tarangdan neytral-yumshoqqa o‘tayotgan bo‘lib, birinchi bo‘lib sovuqlikni his qilayotganlar eng kam tajribali va eng kam ko‘nikmaga ega guruhlar hisoblanadi — ularning bandlikdagi noaniqligi ko‘pincha birinchi bo‘lib sariq chiroqni yoqadi.

Bandlik istiqboli: Mustahkamlik va sustlashuvning tortishuvi

Kelajakka nazar tashlasak, bandlik bozori ko‘proq “mustahkamlik va sustlashuv” kurashiga o‘xshaydi.

Bir tomondan, ishsizlik darajasi pastligicha, bo‘sh ish o‘rinlari pasaygan bo‘lsa ham, to‘liq yo‘qolmagan, xizmat sohasida ishchi kuchiga talab hanuz bor, qisqa muddatda keskin yomonlashuv yo‘q; boshqa tomondan, talab cho‘qqisi o‘tgani, tizimli tafovutlar kuchaygani, ish haqi o‘sishining sustlashuvi narxlarning osonroq o‘tishiga zamin tayyorlamoqda va mana shu inflyatsiyaning pasayishi ehtimolini oshiradi.

Asosiy omil — tezlik: agar bandlik faqatgina “yumshoq sovishi” bo‘lsa, bu Federal Reserve uchun ehtiyotkor kuzatish imkonini beradi;

Lekin sovish tizimli zaiflashuvga aylansa, bu pastga tushadigan narsa faqat maosh emas, balki umumiy talab ham bo‘ladi — o‘shanda bandlikning inflyatsiyaga bosimi energiya omilining ko‘tarilishiga qarshi ochiq to‘qnashuvga olib keladi.

Neytral stavkaning yo‘nalishi: Qiyin pastga tushish

Neft narxi va bandlik liniyalarini Federal Rezervga bog‘lasak, neytral stavkaning yo‘nalishini aniqroq ko‘rish mumkin.

Energiyani yetkazib berishdagi zarba inflyatsiyani yuqoriga ko‘tarib turadi, bandlik esa pastga bosimini asta-sekin oshirmoqda, ikki kuchning bir-birini bartaraf qilishi natijasida inflyatsiya kutilganidan ko‘ra “qat’iy” bo‘lgan darajada ushlab turiladi — na keskin tushadi, na nazoratdan chiqadi.

Bu sharoit siyosiy stavkaning pasayishiga ehtiyotkorlikni belgilaydi: inflyatsiyaning qat’iyligi yo‘qolmaguncha va energiya zaxirasi yetarli bo‘lmaguncha, Federal Reserve bir zumda va ketma-ket stavkalarni tushirishga tayyor emas, “balandroq, uzoqroq” stavka yo‘li ehtimoli ko‘proq real bo‘ladi.

Bozor tili bilan aytganda: kelajakda neytral stavka hozirgi darajadan biroz yuqoriroq yurishi mumkin, tezda pasayib ketmaydi.

Dollarga kelganda, bu kuchliroq qo‘llab-quvvatlash va pastga tushish imkoniyatining cheklanganligini anglatadi; oltin va tavakkal aktivlar uchun esa, yuqori foiz stavkalari doimiy bosim hisoblanadi.

Haqiqiy o‘zgaruvchilar ikki joyda yashiringan — neft narxi yangi ta’minot tashvishi sabab yana o‘tkir ko‘tariladimi, va bandlikning “yumshoq sovishi” ochiq “aniq zaiflashuv”ga aylanadimi. Birinchisi inflyatsiyani oshiradi, ikkinchisi talabni susaytiradi, qaysi biri avval yuz beradi, neytral stavka yakunda yuqorida qattiq ushlanib turadimi yoki pasayishga majbur bo‘ladimi, shuni belgilaydi.