AQSh fond bozori sentabr oyidagi pasayish hali tugamadi? Citadel strategiyasi mutaxassisi ogohlantirdi: oyning oxirigacha hali ham pasayish bosimi mavjud, oktyabrda esa burilish bo'lishi mumkin.

AQSH fond bozori sentyabr oyi tuzatishlari hali yakunlanmadi, biroq o'zgarish imkoniyati tug'ilmoqda.

Citadel Securities bosh aktsiyalar va derivativlar strategiyasi bo‘yicha mutaxassis Scott Rubner ogohlantirdi: bozordagi kayfiyat va pozitsiyalar ancha yaxshilanganiga qaramay, sentyabr oyidagi zaiflik hali tugamadi va oyning oxirigacha bozor yana pasayish xavfi ostida qolmoqda.

Scott Rubner ta'kidladi: oyning oxirigacha talab va taklif muvozanati hanuz salbiy bo‘lib, texnik ko‘rsatkichlar ham fond bozoriga bosim bermoqda, shuning uchun keyingi ikki hafta davomida bozorda bosim davom etadi. Biroq, pozitsiyalar allaqachon qisqartirilgan va kayfiyat tez yomonlashganida, u oy oxirigacha bozor zaifligidan foydalanib asosiy “long” pozitsiyalarni oshirishda o‘zini tobora xotirjamroq his qilayotganini bildirdi.

Taxminan $7 trillion qiymatidagi AQSH aksiyalari opsionlari pozitsiyasi juma kuni muddati tugaydi — bu AQSH opsionlar bozorining umumiy ochiq pozitsiyalarining 25% ini tashkil qiladi. Shu bilan birga, korporativ qayta xarid oynasi yopilmoqda, tizimli strategiyalarda hali ham sotish imkoniyati bor, chorak oxirida esa ko‘p aktivli balansni tiklash bosimi davom etadi. Ko‘plab omillar birlashib, oyning oxirigacha yirik “short” kuchların asosiy drayveriga aylanmoqda.

Sirtqi osoyishtalik ortida, pasayish indeks ko‘rsatganidankengroq tarqalmoqda

S&P 500 indeksi oyning o‘zida anchayin cheklangan pasayishga uchragandek ko‘rinadi, biroq bu bozor ichidagi kengroq zararni yashirmoqda. 11 sektorning 9 tasi oyning ichida pasayganda, faqat energiya va kommunikatsiya xizmatlari sektorlari zarar yetkazmadi. Ammo bu ikki soha indeks og‘irligining atigi 14% ini tashkil qiladi.

Indeksning yuqori konsentratsiyalashuvi amortizator rolini o‘ynadi. S&P 500 dagi eng yirik 10 kompaniya hozir indeks umumiy og‘irligining 40% ini tashkil qiladi va bu yirik kompaniyalar o‘rtacha ko‘rsatkichdan yaxshiroq natija ko‘rsatdi. Shu bois, umumiy indeks nisbatan barqaror ko‘rinsa-da, haqiqatda zaiflik kengroq aksiyalarga tarqalgan.

Opsion bozori strukturasi ham sezilarli o‘zgarishni boshdan kechirdi. S&P 500 uchun bir oylik standarti xedj/qo’ng’iroq egilishi so‘nggi bir yillik diapazonning 62-pertsentiligida, Nasdaq 100 uchun esa 70-pertsentilda, Russell 2000 da esa 83-pertsentilda joylashgan.

Investorlar indeks darajasidagi riskdan himoyalanish uchun ancha yuqori xarajatlarni to'lashga tayyor, ammo bu ehtiyoj sektorlar darajasiga tarqalgani yo‘q — texnologiya sektori egilishi 40-pertsentilda, ixtiyoriy iste’mol sektori esa bor-yo‘g‘i 12-pertsentilda qolmoqda.

Oyni oxiridagi talab-taklif: Sotuvi kuchli tomon qolmoqda

Rubnerning fikricha, kayfiyat tez yomonlashgan bo‘lsa-da, yaqinda texnik sharoitlar hali ham bozorga salbiy ta’sir ko‘rsatmoqda va bir qator potensial sotuvchi kuchlar jamlanmoqda.

Kvant strategiyalar hali ham sotiladigan pozitsiyalarga ega. Volatilitet nishonli strategiyalarning aksiyalari hali yuqorida, 10% volatilitet nishonli strategiyaning simulyatsion pozitsiyasi taxminan 86% ni tashkil qiladi, bu mart oyidan beri eng yuqori daraja. CTA (Commodity Trading Advisor) pozitsiyalarini qisqartirgan bo‘lsa-da, AQSH aksiyalari uchun umumiy Z-ko‘rsatkich avgust oxiridagi +2.4 dan hozirgi +1.1 ga tushgan, bu esa bozor yana zaiflashsa, CTA lar hali ham sotish imkoniyatiga ega ekanini anglatadi.

Chorak oxiri balansni tiklash ko‘p aktivli savdo bosimini oshiradi. S&P 500 uchinchi chorakda taxminan 1% o‘sgan, obligatsiyalar esa taxminan 2.2% pasaygan; bu narx tafovuti pensiya jamg‘armalarini oyning oxirida aktsiyalarni sotib, daromadli qimmatli qog‘ozlarni sotib olishga majbur qiladi. AQSHdagi eng yirik 100 ta pensiya jamg‘armalarining moliyaviy darajasi 112% ni tashkil etadi va bu 2001 yildan beri eng yuqori ko‘rsatkichdir, mustahkam moliyaviy ahvol esa ularga aktsiyalardagi ulushni kamaytirishga undaydi.

"Triple Witching Day" (uchta optsionlar muddati tugash kuni) yana bitta asosiy qo‘llovchi kuchni olib tashlaydi. Bu hafta juma kuni AQSHda 7 trillion dollarlik aktsiya optsionlari muddati tugaydi va bu umumiy optsion bozorining 25 foizini tashkil qiladi. Ushbu pozitsiyalar tugashi yoki uzaytirilishi bilan birga, avval volatilitetni pasaytirishda yordam bergan market-meykerlarning hejdlash mexanizmlari qayta ko‘rib chiqiladi va bozor likvidligi bundan sezilarli darajada ta’sir ko‘rishi mumkin.

Aktsiyalarni qayta sotib olish “sukut davriga” kiradi, asosiy xaridorlar yo‘q. Hozirda S&P 500 dagi kompaniyalarning 10% og‘irligi moliyaviy hisobotdan oldingi sukut davriga kirdi, 30 sentyabrga kelib bu 61% ga yetadi va kompaniyalarning aksariyati sotib olishni qayta boshlash uchun 1 noyabrgacha kutishi kerak. Kalendar effektining eng zaif paytida, bozor uchun eng muhim tuzilmaviy xaridorlardan biri aynan chekinmoqda.

Tarixiy tajriba: Sentyabr oxiri pasayishlarning eng ko‘p to‘plangan davri

Tarixiy ma’lumotlarga ko‘ra, sentyabr zaifligi ko‘pincha oyning ikkinchi yarmiga to‘g‘ri keladi va ayniqsa oraliq saylovlar yilida aniq namoyon bo‘ladi.

1930 yildan buyon oraliq saylovlar yillarida bozor, odatda, 30 sentyabrgacha taxminan 1.1% ga pasayishini, keyin esa oktabrda tiklanib, saylov oldidan tez o‘sishini ko‘rsatadi.

Rubnerning ta'kidlashicha, bozor ayni damda oyning eng zaif davrigagina kirib bormoqda va u o‘zining taktik qarorini saqlab qolmoqda: oy oxirigacha aksiyalarda pasayish uchun joy bor.

Chorak oxiridan so‘ng: To‘rtinchi chorak uchun joylashuv mantiqi

Qisqa muddatda ehtiyotkorlik saqlanadimi, Rubner chorak oxiridan keyingi sharoitga nisbatan tobora optimistik kayfiyatga ega bo‘lib bormoqda va bir nechta ijobiy omillar to‘planmoqda deb hisoblamoqda.

AI savdosiga haddan tashqari qiziqish ancha pasaydi. Yarimo‘tkazgichlar bozori volatiliteti avvalgi o‘sishni yutkazdi, leveraged yarimo‘tkazgich ETF hajmi iyundagi eng yuqori nuqtadan deyarli ikki barobarga qisqardi, chakana investorlar ishtiroki ancha pasaydi, ayrim uskuna va infratuzilma kompaniyalari eng baland nuqtadan 30% dan 55% gacha pasaydi. So‘nggi uch oyda bozor suhbatlari xayajonli va'dalardan tezda ehtiyotkorlik yoki hatto biroz pessimistik ohangga o‘tdi.

Mavsumiy omillar baraka bo‘lishi kutilmoqda. Oraliq saylovlar yilida Q4 sentyabr 30 dan boshlab o’rtacha 5.6% o‘sish ko‘rsatadi va bu barcha yillar o‘rtachasidan (2.9%) yuqori. Odatda chorak oxiridan keyin o‘sish deyarli zudlik bilan boshlanadi.

Qayta sotib olishlar bozorga qaytadi. S&P 500 kompaniyalarining yarimidan ko‘pi 1-noyabrgacha ochiq oynaga qaytadi va 8-noyabr atrofida deyarli barchasi faol qayta xarid qilishni boshlaydi, uchinchi chorakda ham yangi qayta xarid vakolati beriladi.

Moliya hisobot mavsumi boshlanmoqda. Uchinchi chorak natijalari e’lon qilinishi oktyabr o‘rtalaridan boshlanadi. Ikkinchi chorak natijalari esa bir aksiyada daromad taxminan 33% o‘sganini va kamida 2000 yildan beri eng keskin foyda prognozi oshishini aks ettirdi.

Rubner xulosa qiladi: texnologiya va kommunikatsiya xizmatlari sektorlari S&P 500 indeksining deyarli yarmini tashkil etadi va aynan shu sohalarda pozitsiyalar va leverage eng faol tozalanmoqda. Ushbu sohalarda yangi xarid bosimi paydo bo‘lsa, indeksni ko‘tarish uchun katta kuch talab qilinmaydi. Agar AI sektori aktsiyalari hisobot mavsumida yana bozorga yetakchilik qilsa, ushbu tiklanish yanada keng bozorga tarqalishi mumkin.