Bo‘ron oldidagi tinchlik? Funt sterling volatilitesi rekord past darajaga yaqinlashmoqda: byudjet rejalari yaqinlashar ekan, Wells Fargo xedj qilish yetarli emasligi haqida ogohlantirdi

Zhihui Moliya Ilovalari xabariga ko'ra, funt sterling optsion bozori noodatiy bir tinchlik muhitiga to'la bo'lib turibdi — tajribali treyderlar esa bunday hollarda bu yaxshi xabar emasligini yaxshi biladilar. Funt sterlingning yevroga nisbatan bir oylik yashirin o'zgaruvchanligi o‘tgan haftada qo‘yilgan rekord past darajaga yaqin turibdi, ikki oyligi esa hanuz avgustdagi pastlik darajasiga yaqin — garchi ushbu muddat o‘z ichiga Buyuk Britaniya hukumatining moliyaviy rejasini e’lon qilish vaqtini ham olgan bo‘lsa ham. Boshqacha qilib aytganda, bozor tashqi ko‘rinishda tinch, lekin muhim bir katalizator yaqinlashmoqda.

Tinchlik qayerdan kelmoqda

Ushbu tinchlik asosan kengroq bozor fonining aksidir. So‘nggi paytda valyuta kursidagi o‘zgarishlarga asosiy ta’sir ko‘rsatuvchi omillar: dollar kursi, neft narxi va global stavkalar; Buyuk Britaniya hamda Yevrozona o‘zgarishlari esa valyuta bozori narx belgilashida ikkinchi darajaga tushib qolgan.

Lekin bu hozircha vaqtinchalik ro’l taqsimotidir. Tez orada e’lon qilinadigan Buyuk Britaniya budjeti aniq bir katalizator sifatida xizmat qiladi, shuningdek, Buyuk Britaniya Markaziy banki hamda Yevropa Markaziy banki siyosati bo‘yicha kutilyotgan tafovut, funт dinamikasida yana asosiy omilga aylanishi mumkin.

Joriy yil 28-oktabr kuni Buyuk Britaniyaning yangi moliya vaziri Jon Xili o‘zining ilk budjetini e’lon qiladi — bu Andy Burnham iyul oyida bosh vazirlikni qabul qilganidan keyingi birinchi to‘liq moliyaviy reja hisoblanadi. Ikki oylik yashirin o‘zgaruvchanlik narxlash derazasi ushbu voqeani “qo‘riqlab” turibdi, lekin optsion bozori deyarli hech qanday primiyani inobatga olmagan.

Wells Fargo: Investorlarda xedj yetarli emas

“Joriy yashirin o‘zgaruvchanlik darajasiga qaraganda, investorlar budjet bo‘yicha xedj qilishda yetarli choralar ko‘rmagan bo‘lishi mumkin”, — deb yozadi Wells Fargo strategiyachilari Erik Nelson va Markus Jennings hisobotida.

Xodimlar yevroni sotib olib, funtni sotishni tavsiya qiladi, nishon narxi 0.8650 deb belgilangan va ular ta’kidlaydiki, joriy pozitsiya ilgari e’lon qilingan budjetdan avvalgidan ko‘ra ancha neytraldir — bu esa, agar budjetda kutilmagan voqea sodir bo‘lsa, xedj qilmagan investorlar to‘g‘ridan-to‘g‘ri zarb ostida qolishini anglatadi.

Ikki strateg yana bir xavf qatlamini ta’kidladilar: Hozirgi past o‘zgaruvchanlik muhitida olib yurish (carry trade) strategiyalari qo‘llab-quvvatlanmoqda, yuqori foizli funt esa bu strategiyadan asosiy manfaatdor hisoblanadi. Buyuk Britaniya Markaziy bankining asosiy foiz stavkasi hozir 3.75% bo‘lib, Yevropa Markaziy bankining depozit stavkasidan 125 bazis punkt yuqori; bu farq investorlarni yevrodan ko‘ra funtga ustunlik berishga undaydi va joriy yilda funт mustahkamligini ta’minlovchi omildir. Lekin o‘zgaruvchanlik past darajadan orqaga qaytishda, aynan mana shu “tinchlik”ka asoslangan olib yurish pozitsiyalari yopilishi asosan funтda bosim keltiruvchi manbaga aylanishi mumkin.

Foiz stavkasini oshirish kutilmalari notekis: funтning asosiy zaifligi

Wells Fargo bahosiga ko‘ra, pul-kredit siyosati narxlashning o‘zi ham mumkin bo‘lgan notekis xavf manbaidir. Bozor hozir Buyuk Britaniya Markaziy bankining qattiqlashuvini Yevropa Markaziy bankiga nisbatan yuqoriroq baholamoqda — bu esa, agar kutilyotganidek qattiq siyosat isbotlanmasa, funтni ayniqsa mo‘rt holatga keltiradi.

Funт holatida yana moliyaviy tafovut ham bor. Buyuk Britaniyaning 30 yillik davlat obligatsiyalari rentabelligi hozir 5.9% atrofida bo‘lib, bu 1990-yillardan beri eng yuqori darajadir, fiskal barqarorlik esa xorijiy investorlar ko‘z-o‘ngida Buyuk Britaniya aktivlariga baho berishda asosiy omilga aylanmoqda. Buyuk Britaniya Markaziy banki ham uzoq muddatli davlat obligatsiyalarini sotishni to'xtatishni yoki miqdoriy qisqartirish tempini sekinlashtirishni rejalashtirmoqda, bu obligatsiyalar bozoriga bosimni kamaytirishga xizmat qiladi. Demak, 28-oktabrdagi moliyaviy reja shunchaki soliq va xarajatlar ro‘yxatidan iborat emas — bu fiskal ishonchlilik bo‘yicha imtihon hamdir. Agar yangi moliya vaziri Hili bozordagi ishonchni qaytara olmasa, davlat obligatsiyalari va funт bir vaqtda bosim ostida qoladi, o‘zgaruvchanlik rekord pastlikdan qaytishi esa yumshoq bo'lmaydi.

Swop bozori so‘nggi narxlash ko‘rsatkichlariga ko‘ra: treyderlar 2027 yil oxiriga qadar Buyuk Britaniya Markaziy banki jami besh marotaba (har safar 25 bazis punktdan) stavka oshirishini to‘liq inobatga olganlar, bu bilan asosiy stavka 5% ga ko‘tariladi; Yevropa Markaziy banki uchun esa kelasi 12 oy ichida to‘rtta foiz stavkasi oshirish kutilmoqda. Energiya narxining keskin ko‘tarilishi inflyatsiyaviy xavotirlarni kuchaytirdi — Saudiya Arabistonidagi asosiy neft quvuri hujumga uchrab yopilganidan so‘ng, Brent neft narxi dushanba kuni bir barrelga 109 dollar osha ko‘tarildi, Buyuk Britaniya ikki yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi esa 16 bazis punktga o‘sib, 4.97% ga yetdi.

Lekin ma’lumotlar barcha holatda yirtqich siyosatchilarning foydasiga emas. Buyuk Britaniya iyul CPI ko‘rsatkichi yillik 2.9% ga ko‘tarildi, lekin buning asosi energiya narxlarining maksimal cheklovlarining ko‘tarilishi bo‘ldi va asosiy CPI esa 2.6% darajasida o‘zgarishsiz qoldi, xizmatlar sektori inflyatsiyasi esa 3.6% dan 3.4% ga pasaydi; mukofotsiz uch oylik o‘rtacha ish haqi o‘sishi 3.5%, ishsizlik darajasi esa 4.9% ni tashkil qilmoqda.

“Garchi yuqori energiya narxlari risklarni ko‘proq yirtqich tomonga ko‘chirishga xizmat qilsa-da, bozor endi kelgusi bir yil uchun deyarli beshta qo‘shimcha foiz stavkasini oshirishni baholamoqda — bunday darajadagi qattiqlik sust ish haqi o‘sishi va kuchsiz bandlik ko‘rsatkichlari bilan hamon mos kelmaydi”, — deydi Jefferies iqtisodchisi Modupe Adegbenbo. U, Buyuk Britaniya Markaziy banki, na ushbu haftaki yig'ilishda va na butun 2027 davomida harakat qilmasligini taxmin qilmoqda.

Shunday qilib, ushbu haftaning payshanba kungi foiz stavkasi qarori birinchi sinov nuqtasiga aylanadi: agar Buyuk Britaniya Markaziy banki hech qanday harakat qilmasa yoki “g‘ozicha” bayonot bersa, bozor tomonidan jadal narxlangан foiz stavkasi oshishi yo‘li orqaga qaytadi, funтning foiz farqi bo‘yicha qo‘llab-quvvatlovi zaiflashadi; ayni vaqtda esa, Yevropa Markaziy banki 10-sentabr kuni 25 bazis punktga foizni oshirgan va bozorda hali ham davom etadi degan kutish bor — britaniya-yevro farqi ikki yo'nalishda tebranish yoqasida turibdi.

Yevro uchun call optsionlarga talab saqlanmoqda, lekin ishonch zaiflashmoqda

Yozilish vaqtida yevro-funt kursi 0.8559 ni tashkil etmoqda, bundan oldin esa dushanba kuni 0.8611 gacha zaiflashib, ikki oydan ortiq past ko‘rsatkichga yetdi. Opsiya narxlashlar ko‘rsatadiki, treyderlar oldingi ikki oyda yevro ingiliz funtiga nisbatan mustahkamlanishi mumkin deb hisoblashmoqda, lekin yilda o‘rtacha darajaga nisbatan bu ishonch zaiflashgan.

Bir tomonida rekord past bo'lgan yashirin o‘zgaruvchanlik, ikkinchi tomonida yaqinlashayotgan budjet, tafovutli markaziy bank kutishlari va to‘lib-toshgan carry trade pozitsiyalari — bozor tinchligi go'yo bo'ron oldidan ko‘zni yumgan holda kutayotgan kabi, aslida bo'ron hanuz yakunlanmagan.