Britaniya Markaziy banki uzoq muddatli obligatsiyalarni sotishni to'xtatishi mumkinligi haqida xabar qilindi, global obligatsiya bozoridagi eng agressiv “balans qisqartiruvchi” to'xtadi

Intelligent Financial App xabariga ko'ra, xabarlarga asoslanib, Angliya Markaziy banki o'zining 20 yillik va 30 yillik uzoq muddatli davlat obligatsiyalarini sotishni to'xtatishni rejalashtirmoqda va shu orqali obligatsiyalarni sotish rejasini to'liq isloh qilmoqchi. Xabarga ko'ra, Angliya Markaziy banki, Moliya vazirligi va hukumat nomidan qarz chiqaradigan Qarz boshqaruv idorasi (DMO) rasmiylari tegishli reja loyihasini tayyorlagan, ammo manbalar oshkor etilmagan, yakuniy qaror esa hali ham Angliya Markaziy banki qo'lida. Xabarda ta'kidlanishicha, kutilayotgan qaror ushbu hafta payshanba kuni, pul-kredit siyosati qaroridan tashqari, rasmiy ravishda e'lon qilinadi.

Global obligatsiya bozori notinchligida, eng agressiv qisqartirishchi birinchi bo‘lib to‘xtaydi

Ushbu o'zgartirishlarning asosi uzoq muddatli davlat obligatsiyalari daromadliligining so‘nggi o‘n yilliklarda eng yuqori cho‘qqiga ko‘tarilganidir. Hozir Angliya 30 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi 5.9% dan yuqorida - bu 1990-yillardan buyon deyarli kuzatilmagan holat; 20 va 30 yillik obligatsiya narxlari esa o‘tgan haftada 1998 yildan beri eng past darajaga tushdi.

Angliya Markaziy banki "Katta yettilik" guruhidagi eng agressiv qisqartirish qilayotgan markaziy bank hisoblanadi va, shuningdek, asosiy markaziy banklar orasida muhim andoza sifatida obligatsiyalarning muddati tugashidan oldin faol ravishda sotuvga chiqaradigan yagona bank hisoblanadi. 2009-yildan buyon u miqdoriy yumshatish orqali 895 milliard funt sterlinggacha obligatsiya to‘plagan, hozir esa bu portfel taxminan 490 milliard funtga kamaygan, undan 20 yildan ortiq muddatli uzoq muddatli obligatsiyalar 150 milliard atrofida.

Bozor ishtirokchilarining kutishicha, Angliya Markaziy banki oktabrdan boshlanadigan kelgusi 12 oy davomida qisqartirish tezligini yiliga 50 milliard funtgacha sekinlashtiradi — bu oldingi ikki yildagi 70 milliard va undan oldingi yilgi 100 milliard funtdan kam. Bu esa faol sotuv hajmi taxminan 20 milliard funt atrofida bo‘lishini anglatadi. Biroq, uzoq muddatli obligatsiyalar faol sotilayotgan hajmning atigi 20 foizini tashkil qiladi – hatto hozirgi tezilik va struktura saqlansa ham, ushbu qismdan real sotiladigan miqdor atigi 4 milliard funtga teng bo‘ladi.

RBC BlueBay aktivlarni boshqarish bo‘yicha bozor strategiyalari boshlig‘i Mike Bell bank sotuvlarni o'rta va qisqa muddatli obligatsiyalarga yo'naltiradi va "uzoq muddatli obligatsiyalarni butunlay sotishni to'xtatishi kutilmagan hol emas" deb hisoblaydi.

Aslida, Angliya Markaziy bankining "tormoz" bosishi allaqachon boshlangan: o‘tgan yil mobaynida o‘zining 150 milliard funtdan ortiq uzoq muddatli zaxirasidan atigi 4 milliard funt sotilgan, va asosan bu ikkita juda uzoq muddatli davlat obligatsiyasiga to‘g‘ri keladi — ushbu tezlikda butun portfeldan xalos bo‘lish uchun 24 yildan ortiq vaqt talab etiladi. O‘tgan chorakdagi auksion rejalarida 20 yildan ortiq muddatli obligatsiyalar auksionlari soni nolga tushdi, bu 2023 yil yanvarida faol sotish rejasi ishga tushirilganidan beri birinchi marta sodir bo‘ldi.

T. Rowe Price Yevropa makro strategiyasi bo‘yicha bosh mutaxassisi Tomasz Wieladek fikricha, bozor uchun neytral va ehtiyotkorona yo‘l uzoq muddatli obligatsiyalarni kamaytirish yoki butunlay to‘xtatishni anglatadi, chunki pensiya jamg‘armalarining ushbu obligatsiyalarga talabida strukturaviy pasayish sodir bo‘lmoqda.

“Bir marta sotsa, yarmi ziyon” hisoboti

Muammoning asosiy nuqtasi zarar ko‘rishda. Angliya Markaziy bankini katta hajmda obligatsiya sotib olganida narxlar yuqori bo‘lgan, hozir esa past narxda sotmoqda — Deutsche Bank tahlilchilarining hisoblashicha, banka tomonidan uzoq muddatli obligatsiyalarni sotishda o‘rtacha chegirma darajasi 50% ni tashkil qiladi. Iqtisodchilar fikricha, 2022-yildan beri uzoq muddatli davlat obligatsiyalarini tezda qo‘lga chiqarish Angliya soliq to‘lovchilariga 22 milliard funtga yaqin yo'qotish keltirgan; Angliya Byudjet masʼuliyati idorasi (OBR) esa, kelgusi besh yilda ushbu portfelni to'liq bo‘shatish jami 100 milliard funtga tushishini taxmin qilmoqda.

Uzoq muddatli obligatsiyalarni sotishni to‘xtatgach, Angliya Markaziy bankining faol sotuvlari davom etadi (taxminan 20 milliard funt/yil), biroq butunlay uzoq muddatli qarzlardan voz kechiladi; ayni paytda bank o‘zida bor o‘rta va qisqa muddatli obligatsiyalarni to‘g‘ridan-to‘g‘ri moliya vazirligi tarkibidagi DMOga sotadi, bu orqali hukumatning ortiqcha qarz yukini yumshatishda yordam beradi. Bu “Yangi Zelandiya modeli” allaqachon 2022-yilda muhokama qilingan, biroq pul-kredit siyosatining mustaqilligini buzish xavfi sabab bekor qilingan edi. Mavjud sotish tezligini saqlashga nisbatan, uzoq muddatli obligatsiyalarni sotishni to‘xtatish bu o‘n yillik oxirigacha har yili Moliya vazirligiga to‘g‘ridan-to‘g‘ri 2,5 milliard funt tejash imkonini beradi — bu esa yangi tayinlangan Moliya vaziri John Healey uchun 28-oktabrda bo‘ladigan birinchi budjet bayonnomasida muhim manevr maydonini ochadi.

Lekin tanganing boshqa tomoni ham bor: zararli obligatsiyalarni sotishni to‘xtatish Markaziy bankda ko‘proq rezervni saqlashni anglatadi va bu holatda Moliya vazirligi ko‘proq foiz to‘lashi kerak bo‘ladi, bu esa Healey uchun “kunlik xarajat va tushum muvozanati” byudjet qoidalariga rioya qilishni qiyinlashtiradi. Angliya Markaziy banki raisi Bailey esa ilgari amalga oshirilgan sotish strategiyasini himoya qilib kelmoqda va darhol sotishni to‘xtatish faqat zararlarni yanada uzoq vaqt davomida taqsimlab, bo‘lishga olib kelishini ta'kidlaydi.

Payshanba qarori: O‘zgarmay qolgan foiz stavkasi va qarama-qarshi ovozlar

Bozor diqqat-e’tibori ushbu hafta payshanba kuni bo‘ladigan Pul-kredit siyosati qo‘mitasi (MPC) yig‘ilishida. Bozorlar Angliya Markaziy banki foiz stavkasini o‘zgartirmaydi (hozirgi daraja 3.75%) deb kutmoqda — ilgari Bailey parlamentdagi chiqishida foiz stavkasini oshirish “muqarrar” degan fikrni rad etgan edi. Biroq, qo‘mita ichida qarama-qarshi ovozlar paydo bo‘lishi mumkin, investorlar aynan rad etuvchi ovozlarning sonini diqqat bilan kuzatadi. Shu haftada Angliyada ma’lumotlar ham juda ko‘p: chorshanba kuni avgust oyining inflyatsiya ma’lumotlari e’lon qilinadi, seshanba kuni chiqarilgan bandlik ma’lumotlari esa aralash: 3 oy ichida (iyulgacha) ILO ishsizlik darajasi 4.9% ni tashkil etdi (prognoz: 5% ga o‘sishi), biroq ishsizlik nafaqasi uchun murojaat qiluvchilar soni 27 800 ga o‘sdi, bu esa kutilganidan uch barobar ko‘p.

Foiz stavkasini oshirish xavfi hanuzgacha etishi mumkin. Eron mojarosi sababli neft narxi oshgani uchun Angliyada yoqilg‘i narxlari 2022-yildan beri eng yuqori cho‘qqiga chiqdi, hozir bozorlar Angliya Markaziy banki kelasi yilda to‘rt marta foiz stavkasini oshiradi degan katta ishonch bilan pul tikmoqda. Goldman Sachs dushanba kuni prognozini qattiqlashtirdi, noyabrda 25 baza punktga ko‘tariladi deb kutmoqda; Citi ham shu kuni “qattiq siyosat” tarafdori ekanini bildirdi. UBS esa payshanba kuni navbatdagi “qattiq, biroq o‘zgarmaydigan” qaror bo‘lishini kutmoqda.