Xedj fondlari yaqinda texnologiya sohasidagi ko‘p tarafli pozitsiyalarni qayta tikladi, ammo Nasdaq asosiy ko‘magi allaqachon zaiflashishni boshladi.

Nasdaq 100 indeksi (NDX) bir necha oy davom etgan tebranish oralig‘ining pastki chegarasiga yaqinlashmoqda. Avvalroq indeks yuqori darajada konsolidatsiyalangan bo‘lsa-da, texnologiya aksiyalaridagi pozitsiyalar tezda ko‘tarilib, texnik tuzilma zaiflashishni boshladi va bu esa bozorning pastga qarab yorib o‘tishiga sezgirligini ancha oshirdi.

Savdo boshlanishidan avval bozor yanada zaiflashayotgani haqida signal berdi: NDX fyucherslari ilgari o‘suvchi tendensiya chizig‘ini pastga yorib o‘tdi va 100 kunlik o‘rtacha harakatlanish yo‘lini yo‘qotdi. Agar pasayish davom etsa, indeksning qisqa muddatli texnik shakli yanada yomonlashadi va bozor diqqatini pastki qo‘llab-quvvatlash darajalariga qaratadi.

Biroq, so‘nggi vaqtda kapitalning texnologiya aksiyalariga aniqroq qaytishi kuzatilmoqda. Goldman Sachs brokerlik bo‘limining ma’lumotlariga ko‘ra, hedj-fondlar so‘nggi 11 savdo kunidan 10 kunida AQShning texnologiya, media va telekommunikatsiya (TMT) sektorini sof sotib oldilar. Ya’ni, texnologiya long pozitsiyalari texnik tuzilma yomonlashmasidan avval shakllantirildi.

Bu esa bozorni kutilmaganda salbiy yangiliklarga nisbatan sezgirroq qildi. Hozirda AI xavfsizligi bilan bog‘liq bahslar yuqori baholangan texnologiya aksiyalari uchun yangi baholash muammosini keltirib chiqarmoqda, Saudiya Arabistonining neft quvurlari uzilishi esa energetika narxlari va inflyatsiya xavfini yana markazga qaytarmoqda. Bu ikki xil xavf tabiatan farqli bo‘lsa ham, ikkisi ham texnologiya aksiyalarining qayta baholanishiga turtki bo‘lishi mumkin.

Texnik darajadagi pasayish: muhim harakatlanuvchi o‘rtacha yo‘qotilgach, pastki qo‘llab-quvvatlash markazda

NDX avvalroq keng diapazonda konsolidatsiyaligicha qolgandi, savdo boshlanishidan avval esa o‘suvchi tendensiya chizig‘ini va 100 kunlik harakatlanuvchini pastga yorib o‘tdi, bu indeksning qisqa muddatli o‘sishiga yordam berayotgan texnik tuzilma zaiflashayotganini bildiradi. Biroq, faqatgina savdo boshlanishidan avvalgi harakatlar hali o‘rtacha muddatli trendning to‘liq burilishini isbotlamaydi, asosiy harakatlanuvchiga qaytish imkoniyati muhim kuzatuv nuqtasi bo‘lib qoladi.

Agar indeks yanada pastga chiqishini tasdiqlasa, 200 kunlik harakatlanuvchi o‘rtacha o‘rta muddatli eng muhim qo‘llab-quvvatlashga aylanadi, bu esa hozirgi darajadan yana pasayish ehtimolini bildiradi.

Yarimo‘tkazgich sektori texnik jihatdan yanada kuchsizroq. Yarimo‘tkazgich ETF (SMH) savdo boshlanishidan avval 544 dollar atrofida sotilmoqda, bu esa konsolidatsiya diapazoni pastki chegarasini ham, 100 kunlik harakatlanuvchini ham pastga yorib o‘tgan, 200 kunlik esa yanada pastda. AI bo‘yicha savdoning muhim tarkibiy qismi sifatida yarimo‘tkazgich sektori birinchi bo‘lib zaiflashayotgani butun texnologiya sektori uchun katta bosim bo‘lib turibdi.

Pozitsiya xavfi: longlar yangi to‘ldirildi, biroq texnologiya aksiyalari zaiflashmoqda

Texnik nuqtai nazardan zaiflashish ahamiyatli, chunki ilgari kapital yana texnologiya aksiyalariga tikilgan edi. Goldman Sachs brokerlik ma’lumotlariga ko‘ra, hedj-fondlar so‘nggi 11 savdo kunidan 10 kunida AQSh TMT aksiyalarini sotib olgan, sotib olishlar asosan yarimo‘tkazgich va yarimo‘tkazgich uskunalari sohasida to‘plangan, ikki haftalik sotib olish tezligi so‘nggi besh yillikning 97-percentilida.

Pozitsiyaning to‘planganiga qarab, har doim ham bozor tushib ketadi deyish to‘g‘ri emas, ammo bu bozorning salbiy yangiliklarga bo‘lgan munosabatini o‘zgartiradi. Ayniqsa, texnologiya ichida tebranish ancha ortgan vaqtda, qachonki bozor long pozitsiyaning bir qismini qisqartira boshlasa, narxlar yanada tebranishi mumkin.

Goldman Sachs ma’lumotlariga ko‘ra, TMT momentum g‘oliblari va mag‘lublari orasidagi 200 kunlik tebranish 76 atrofida, S&P 500 esa atigi 13, bu esa texnologiya ichidagi farq va tebranish ancha balandroq ekanini ko‘rsatadi.

Tahlilchilarning fikricha, yaqinda tebranishlarning ortishi g‘ayrioddiy emas, eng ehtiyot bo‘lish kerak bo‘lgan narsa esa AI asosiy hikoyasining o‘zgarishi. Shu bilan birga, Golden Sachsning qo‘rquv indeksi o‘tgan juma kuni birdaniga 3 punktga pasaydi, bu oxirgi uch yildagi eng katta kundalik kamayishlardan biri bo‘lib, umumiy bozor qo‘rquvi shiddat bilan kuchaymayotganini bildiradi. Boshqacha aytganda, pozitsiyalar texnologiya longlarda jamlangan bo‘lsa-da, butun bozor bu xavfga mos ravishda xotirjam bo‘lib qolmoqda.

Ikkilamchi katalizatorlar: AI xavfsizligi mojarolari va energiya ta’minoti xavfi ortmoqda

Shunday fon ostida, AI xavfsizligi bo‘yicha munozaralar texnologiya sektori uchun yirik yangi o‘zgaruvchi bo‘lib xizmat qilmoqda. Anthropic bosh direktori Dario Amodei "ilg‘or taraqqiyotni sekinlatish"ga chaqirdi va bir necha soha yetakchilarining turlicha qo‘llab-quvvatlashini oldi. Bozorni aslida tashvishlantirayotgan narsa AI rivoji to‘xtab qoladi degan qo‘rquv emas, balki xavfsizlik masalalari sabab regulyatsiyaning qattiqlashuvi va bu ilg‘or modellar taraqqiyoti tezligini kamaytirishi hamda AIga oid katta sarmoyalar haqida yangi savollar paydo bo‘lishi mumkinligidir.

Privorotskiy fikricha, bu xavfning real sarmoyalar oqimi uchun ta’siri cheklangan bo‘lishi mumkin. Microsoft, Meta kabi yirik texnologiya kompaniyalarida AI poygasini tark etish uchun ko‘zga ko‘rinarli sabab yo‘q. Ehtimol, xavfsizlik tekshiruvlari va mustaqil nazoratni kuchaytirish talab etiladi, lekin umumiy investitsiyalar to‘xtamaydi. Shuning uchun, AI xavfsizligi bo‘yicha bahslar hozircha ko‘proq baholash va kutishlarga oid xavf bo‘lib, asosiy faktorlarda hali tub o‘zgarish ro‘y bermagan.

Energiya xavfi esa boshqacha. Saudiyaning sharqdan g‘arbga neft quvuri Harms bo‘g‘ozidan kuniga o‘rtacha 4-5 million barrel neftni aylanib o‘tkazgan, şu vaqtgacha u yopiq va uni tiklash uchun bir necha kun yoki hatto hafta kerak bo‘lishi mumkin; Yanbu portidagi zahirada atigi 5-7 kun yetarli neft bor. Agar uzilish davom etsa va Hormuz bo‘g‘ozining ham to‘sqinligi bilan birga bo‘lsa, dunyo neftining 4 foizigacha ta’minotga tahdid soladi.

Buning ustiga, Husi harakati Mandeb bo‘g‘oziga qarab harakat qilmoqda, bu esa energiya ta’minoti xavfining bitta yo‘ldan ikki muhim yo‘nalishga kengayish ehtimolini oshiradi. Privorotskiy ta’kidlashicha, AI xavfi asosan baholash va kutishlarga ta’sir qiladi, lekin energiya ta’minotidagi muammo neft narxi, inflyatsiya va pul-kredit siyosatiga yopishadi, bu esa butun bozorga bevosita ta’sir ko‘rsatadi.

Volatillik narxi: texnik yomonlashuv va bozor qo‘rquvi o‘rtasida hali farq bor

Texnik, pozitsion va tashqi xavflarning bir vaqtda yuzaga chiqishi bozorni majburiy ravishda katta tuzatishga olib keladi degani emas, lekin muhim savol shuki: hozirgi tebranishlar bu xavflarni qanchalik aks ettirmoqda?

Garrett tahliliga ko‘ra, CTA texnik chegaralari yorib o‘tilgan tarixiy bosqichlarda, VIX ko‘rsatkichining ancha o‘sishi kuzatilgan. Hozirda NDX va yarimo‘tkazgich sohasida texnik tuzilmaning zaiflashuvi ko‘rinmoqda, biroq VIX o‘sishi hali yetarli emas, ya’ni bozor mumkin bo‘lgan tebranishlarni narxiga hali to‘liq qo‘shmagan.

Mavsumiy omillar ham unchalik ijobiy emas. VIX tarixiy trendi shuni ko‘rsatadiki, hozirgi payt tebranish ortishi uchun qulay vaqt oynasida. Agar NDX muhim darajalarni pastga qatlasa, AI regulyatsiyasi yoki energiya ta’minotidagi xavflar kuchaysa, texnologiya long pozitsiyalari bu tebranishlarni kuchaytirishi mumkin.

Shuning uchun, hozirgi bozor uchun muhim bo‘lgan narsa alohida bir salbiy xabar emas, balki texnik darajalar saqlanadimi-yo‘qmi, va pozitsiya, katalizator hamda volatillik o‘rtasida o‘zaro teskari bog‘lanish boshlanayaptimi-yo‘qmi. Agar muhim qo‘llab-quvvatlash yo‘qolsa-u, bozor qo‘rquvi hali ham past bo‘lsa, kelgusida volatillik narxining qayta shakllanish ehtimoli yanada katta bo‘ladi.