Neft narxi, uzoq muddatli obligatsiyalar va foiz stavkalarining oshishi tahdidiga qaramay, bir nechta Wall Street institutlari hali ham AQSh fond bozori haqida ijobiy fikrda, Yardeni AI sekinlashishiga oid xavotirlarni kamaytirdi.

Zhihui Moliya Ilovalari (APP) xabariga ko‘ra, Yaqin Sharqda mojarolar kuchayayotgani, neft narXi oshayotgani, uzoq muddatli AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligi ko‘tarilayotgani va Federal Zaxira Sistemi (FOMC) foiz stavkasini oshirishi kutilayotgani fonida, Volstritdagi aksariyat strateglar, agar oshirish sur’ati nazorat ostida bo‘lsa, korxonalar daromadi kuchli bo‘lsa va inflyatsiya boshqaruvdan chiqmasa, AQSh fond bozori "bull run"i (uzoq muddatli o‘sish) davom etadi, degan fikrda.

Makro-iqtisodiy teskari shamollar: Volstritda qanday qilib optimizm saqlanmoqda?

So‘nggi paytlarda Yaqin Sharqda mojaro lar kuchaygani sababli, o‘tgan haftada neft narXi bir barrel uchun 109 dollarga yaqinlashdi, AQShning uzoq muddatli davlat obligatsiyalari daromadliligi esa so‘nggi o‘n yilliklar ichida rekord darajaga yetdi. Federal Zaxira 9 oyda foiz stavkasini oshirish ehtimoli ham tez o‘sdi.

Avgust o‘rtalaridan beri AQSh fond bozori rekord darajani qayd etgandan so‘ng tebranishda davom etmoqda; investorlar neft narXi oshishi inflyatsiyani kuchaytirishidan xavotirda. 10 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi qisqa vaqtga 5% ga yaqinlashdi; bu ko‘rsatkich aksiyalarning o‘sishi uchun xavf signali hisoblanadi. Svop treyderlari hozirda Federal Zaxiraning chorshanba kuni foiz stavkasini oshirish ehtimolini taxminan 87% deb baholamoqda, bu esa so‘nggi uch yil ichida birinchi marta foiz stavkasini ko‘tarish bo‘ladi. Texnologik aksiyalar ustun bo‘lgan Nasdaq 100 indeksining fyucherslari dushanba kuni 1,6% ga pasaydi. Biroq, S&P 500 indeksi o‘z tepalikidan 2% dan kam pasaygan, va kuchli korxona daromadlari Qo‘llab-quvvatlamoqda.

Morgan Stanley, JPMorgan va Goldman Sachs kabi Volstritdagi yirik moliya institutlari korxona daromadlari yaxshi bo‘lgani uchun, Federal Zaxira stavkasini oshirish keltirib chiqargan har qanday pasayish qisqa muddatli bo‘lishi mumkin deb hisoblamoqda.

Goldman Sachs bosh AQSh aksiyalari strategiyasi Ben Snider shunday dedi: “Aksiyaviy bozor odatda Federal Zaxira foiz stavkasini oshirayotgan vaqtda qiynaladi, lekin biz bozor o‘sishi davom etadi, deb kutmoqdamiz. Bozor kelgusi bir yil ichida stavka uch martadan ortiq oshirilishini yuqori baholamoqda, biroq korxona daromadlari va balanslari juda barqaror.”

Morgan Stanley strategiyasi Maykl Uilson tan oladi: agar inflyatsion zarba kutilganidan kuchli bo‘lsa, aksiyalar uchun 10% gacha qisqa muddatli pasayish xavfi bor. Yaqin Sharqdagi geopolitik taranglik davom etmoqda, va neft narXi yana o‘sib bormoqda. Biroq Uilson shuni qo‘shadi: Iqtisodiy istiqbol juda muhim. “Nominal iqtisodiy o‘sish asosiy haydovchi bo‘lsa, bozor uzoq muddatli daromadlilik yuqori bo‘lishiga toqat qilishi mumkin. Boshqacha aytganda, o‘rta va uzoq muddatda aksiyaviy bozor samarali inflyatsiyadan himoya vositasi bo‘lib qoladi”, dedi u.

JPMorgan strateglari qisqa muddatda neft bozori harakati risk-g‘azalarga ta’sir qilishini aytadilar. Ular mavsumiy tendentsiyalarga ko‘ra, sentyabrda aksiyalar bozorida pasayish kuzatiladi, biroq bu tebranish doimiy bo‘lmaydi. MislaV Matejka yetakchiligidagi jamoa hisobotida: “Agar Federal Zaxira stavkani mo‘’tadil tarzda oshirsa va korxona daromadlari kuchli o‘sishda davom etsa hamda inflyatsiya boshqaruvdan chiqmasa, bozor barqaror bo‘lib qoladi”, deyiladi.

Barcha aytganlardan ko‘rinadiki, haqiqiy xavf “bull run”ga bir martalik foiz stavkasini ko‘tarish emas, balki butun bir oshirish siklidir. 1945 yildan beri, S&P 500 indeksi 12 marta 20% dan ortiq “bear market” (pasayish) va 4 marta 18-20% oralig‘idagi pasayishlarni boshidan o‘tkazgan, ulardan 6 tasi oshirish siklidan so‘ng bevosita inqiroz bilan tugagan. Faqatgina ikki marta pasayish yuqoridagi sabablarsiz yuz bergan.

S&P 500 uchun maqsadli narx ko‘tarildi: optimistlar qat’iyatli, Bank of America va Citigroup qisqa muddatli xavf-xatar haqida ogohlantiradi

Yardeni Research o‘z hisobotida, neft narXi, obligatsiyalar daromadliligi va Federal Rezerv foiz stavkasini oshirish kutilayotganiga qaramay, S&P 500 “makro-iqtisodiy teskari shamollar”ga qattiq javob bermadi, deb ta’kidladi. Ular yil so‘ngida S&P 500 uchun 8400 nuqtali maqsadni yana bir bor tasdiqlashdi.

Lekin Yardeni Research aytadi: bozor dinamikasi o‘zgara boshladi. “So‘nggi haftalarda asosiy indekslarning oldidagi PBV ko‘rsatkichi pasaydi, chunki kelgusidagi aksiyalar daromadining kutilgan o‘sishi narx o‘sishidan tezroq bo‘ldi”. Ularning so‘zlariga ko‘ra, yil boshidan beri S&P 500 kelgusi daromadi 28,1% oshgan, kelgusi PBV 12,9% tushgan, bu esa investorlar ilgari kompaniyalarga bo‘lgan yuqori bahoni to‘lashga hozir havaskor emasligini ko‘rsatadi. Yardeni Research 2027 yildagi har bir aksiya uchun daromad prognozini 415 dollardan 425 dollarga ko‘tarib, PBV kutilmasini 20,2 martadan 19,7 martaga tushirdi.

Shoh haftaning o‘zida bir nechta institutlar ham S&P 500 uchun maqsadni tasdiqladi yoki oshirdi.

O‘tgan haftada HSBC S&P 500 yillik maqsadini 7650 nuqtadan 8100 nuqtaga oshirdi, bunga sabab korxona daromadlardagi kuch, AI sohasiga investitsiyalarning davom etishi va AQSh iqtisodiyotining moslashuvchanligi sifatida ko‘rsatildi. HSBC hisob-kitobiga ko‘ra, S&P 500 indexi 2026 yil dastlabki yarim yillikda daromad o‘sish sur’ati deyarli 40% ga yetadi va keyingi yarmida hech bo‘lmasa 25% ni tashkil etadi.

HSBC ham shuni aytdi: texnologiya sektori asosiy drayver bo‘lsa-da, iste’molchilarning qat’iyatli sarfi, sog‘liqni saqlash, sanoat va iste’mol tovarlari kompaniyalarining yaxshi ko‘rsatkichi umumiy foyda o‘sishini qo‘llab-quvvatlayapti. Biroq, HSBC ogohlantiradi: kuzgi mavsumiy pasayish, iqtisodiy ko‘rsatkichlar, tartibga soluvchi o‘zgarishlar va geopolitik taranglik qisqa muddatda bozorni tebratishi mumkin, lekin kuchli korxona asosiy ko‘rsatkichlari S&P 500 uchun yorqin istiqbol yaratadi.

Barclays ham 2026 yildagi S&P 500 indeksi bo‘yicha prognozni 7800 nuqtadan 7950 ga oshirdi, bunga sabab sifatida ikkinchi chorak daromadlari kutilgandan yuqori chiqdi, har bir aksiya uchun daromad raqami 337 dollardan 365 dollarga ko‘tarildi. Ularning hisobotiga ko‘ra, kompaniyalarning 86% dan ko‘pi daromadlar bo‘yicha prognozdan yuqori natijaga erishdi, asosiy daromadlar yilga nisbatan 50% dan ortiq o‘sdi. Barclays AI drayveridagi investitsiyalar davom etadi, deb hisoblaydi va 2027 yilda dunyodagi eng yirik kompaniyalar kapital xarajatlari 1,1 trillion dollardan ko‘proq, 67% o‘sish qiladi, deb prognoz qilmoqda. Garchi yuqori obligatsiya daromadliligi tanqislik holatida zararlarni oshirsa ham, ular 2027 yil ko‘rsatkichi bo‘yicha 8800 nuqtada qoladi.

Bank of America ham maqsadni yuqorilashdi, lekin ehtiyotkorona. BofA aksiyaviy va kvantitativ strategiyasidan Savita Subramanian S&P 500 yilso‘nggi prognozini 7100 dan 7400 nuqtaga oshirdi, lekin bu yangi miqdor hozirgi darajadan 3% past, bu esa qisqa muddatli xavfga ehtiyotkorlikni ko‘rsatmoqda. Subramanian shunday dedi: bozor “mavsumiy zaiflik” davriga kirdi va ehtimol ko‘proq pasayish kutish mumkin. U ta’kidladi: joriy yil S&P 500 faqat bir martalik 5% pasayishga duch keldi, BofA hisoblariga ko‘ra oldingi yillarda bu raqam uch martagacha yetadi; har yili kamida bir marta 10% dan ortiq tuzatish kuzatilgan, oxirgi bunday holat 2025 yil bahorigacha qayd etilmagan.

Quyida bir nechta yirik Volstrit institutlarining 2026 yil S&P 500 uchun belgilagan maqsad nuqtalari keltirilgan:

Shuni ta’kidlash kerakki, barcha institutlar bir xil optimist emas. Citigroup o‘tgan juma kuni ogohlantirdi: neft narXi oshishi va obligatsiya daromadlarining o‘sishi AQSh aksiyalari istiqboliga salbiy ta’sir ko‘rsatishi mumkin va S&P 500 yil so‘nggi maqsadi haddan tashqari baland bo‘lishi mumkin. Strateg Scott Chronert fikricha, Citi 2026 yil S&P 500 uchun 8100 nuqta prognozi “agressiv”, chunki so‘nggi haftalarda makro omillar o‘zgarib bormoqda. Chronert hali ham uchinchi chorak daromadlari kuchli bo‘lishini kutadi, lekin indeks maqsadga yetishi uchun hozirgi noaniqliklarda yil oxirgacha kuchli ko‘tarilish bo‘lishi talab qilinadi.

U yana bir narsani ta’kidlaydi: iqtisodiy vaziyat murakkab va o‘zgaruvchan bo‘lsada, “Federal Zaxira yaqin orada foiz stavkasini oshirishi aniq emas”. Shuningdek, u shuni ham eslatadi: uzluksiz inflyatsion xavotirlar oshirilgan foiz yordamida yumshatilishi mumkin, va agar Federal Zaxira harakat qilsa, bu yil ikki marta oshirishi mumkin.

AI bozordagi o‘sishni yolg‘iz ta’minlamoqda, Yardeni: Sekinlashtirish haqidagi chaqiriqlar kapital xarajatlar siklini to‘xtata olmaydi

S&P 500 joriy yilgi o‘sishning ko‘p qismini AI bo‘yicha ehtiroslar bilan izohlash mumkin. Micron Technology, Intel va AMD kabi kompaniyalarning aksiyalari 2026 yilda yuz foizlik o‘sish ko‘rsatdi. Bundan tashqari, Global X Sun’iy Intellekt va Texnologiya ETF (AIQ) ham shu yil S&P 500 ni ortda qoldirdi.

The Kobeissi Letter X ijtimoiy tarmog‘ida shunday deb yozdi: Obligatsiyalar bozorida shunchalik zaif natijalar fonida, S&P 500 tarixiy eng yuqori ko‘rsatkichidan atigi bir qadam orqada, bu aqlbovar qilmas daraja. Ular davom etadi: “Agar AI bo‘lmaganda, S&P 500 hozirgidek kamida 50% past bo‘lardi. Agar neft narXi yuqori bo‘lmaganda, S&P 500 9000 nuqtadan yuqori bo‘lishi mumkin edi. Hozir AI dunyo iqtisodiyotini yagona tayanchga aylantirmoqda.”

Biroq, sanoatda AI rivoji tezligi bo‘yicha kelishmovchilik, investor hissiyotini sondiradi. Anthropic bosh direktori Dario Amodei dam olish kunlari AI rivojini sekinlashtirishni, xavfsizlik muammolarini hal qilish uchun ko‘proq vaqt ajratishni taklif etdi. OpenAI’dan Sam Altman va SpaceX’dan Elon Musk xuddi shu qatorlarni qo‘llab-quvvatladi va tartibga solishni mustahkamlash kerak, deyishdi. Aksincha, Microsoft va Meta bosh direktorlari AI rivojini sekinlashtirishga qarshi chiqdi. Altman yana ta’kidladi: OpenAI bu yil IPO qilmaydi. Va shu paytda AQSh Prezidenti Tramp xavotirlarni pasaytirdi va dedi: AI tahdidlarini barqarorlik panjaralari vositasida boshqarish mumkin.

Yardeni Research prezidenti Ed Yardeni esa dushanba kuni AI sekinlashtirish haqidagi xavotirlarni kamaytirishga urindi. U aytadiki, texnologik kompaniyalar AI rivojini sekinlashtirishi mumkinligidan bozor xavotirda, lekin bu keng infratuzilma qurilishi uchun xavf emas. “Haqiqat shuki, data markazlari va boshqa sohalarda resurs cheklovlari allaqachon mavjud. Men qurilishi sekinlashadi deb o‘ylamayman.” U S&P 500 uchun yil oxiriga 8400 nuqta prognozini o‘zgartirmadi.

Yardeni fikricha, dam olish kunlari AI ni sekinlashtirish haqidagi chaqiriqlar ko‘proq xavfsizlik panjalari qurish uchun, kapital xarajatlarini kamaytirish uchun emas. U aytadi: texnologiya kuchaygani sayin, mustahkam boshqaruv zarurati ham oshadi, lekin bu sarmoya siklini to‘xtatmaydi. U ishlab chiqarish samaradorligi ma’lumotlari AI rivojini qo‘llab-quvvatlashini va iqtisodiyot hamon “ishlab chiqarish haydovchi texnologik rivoj” davrida ekanini aytadi. Yardeni AQSh va Xitoy AI tartibga solish sohasida hamkorlikni kuchaytirishi mumkinligini, ular bir xil muammolarga duch kelayotganini, va texnologik rivoj haqida qoidalar belgilash uchun motivatsiya borligini ham ta’kidladi.

Bozor uchun, Yardeni fikricha: AI borasidagi xavotir qisqa muddatli tebranishlarga sabab bo‘lishi mumkin, lekin bu texnologiyani qo‘llab-quvvatlash uchun zarur infratuzilma sarmoyasini to‘xtata olmaydi.