AI pufagi, dizel zarbasi, daromad stavkalarining oshishi! Amerika banki Hartnett kuzgi stagfilyatsiya xavfi yaqinlashayotganini ogohlantirdi

Uch tomonlama bosim bozorda to‘planmoqda.

Amerika banki bosh investitsiya strategiya mutaxassisi Michael Hartnett eng so‘nggi “Flow Show” hisobotida ogohlantirish berdi: rekord darajadagi dizel narxlari, 30 yillik AQSH obligatsiyalari rentabelligi 2007 yildan beri eng yuqori darajaga ko‘tarilishi va AI (sun’iy intellekt) boomining ostida yashirin samaradorlik xavotirlari birgalikda kuzgi stagflyasiya havfini kuchaytirmoqda.

Hartnett Transport ETF’ni (IYT) hozirgi eng muhim kuzatuv indekslaridan biri deb belgilaydi. U ta’kidlaydiki, agar IYT 200 kunlik o‘rtacha 80 punktli qo‘llab-quvvatlash darajasidan pastga tushsa, yoz faslining “eng yaxshi pallasi o‘tdi” degan makro xavfsizlanish rasmiy ravishda kuzdagi stagflyasiya holatiga aylanganini tasdiqlaydi. Shu bilan birga, u ogohlantiradiki, “tinch bozor va qat’iy siyosat – bu o‘zgaruvchanlik uchun bazis”, va aniq aytadi: “AI ko‘pchilik aktsiyalaridagi pufakchaga xedj qila boshlash uchun hali kech emas.”

Mablag‘lar oqimi haqidagi ma’lumotlar ham bozor kayfiyatidagi nozik o‘zgarishlarni tasdiqlaydi. O‘tgan uch hafta davomida AQSH fond bozori har hafta o‘rtacha sof oqimi atigi 700 million dollarni tashkil etdi, bu esa iyul oyidagi 5,2 milliarddan ancha oz; AQSH aktsiyalari esa 2026 yil yanvaridan beri ilk bor uch hafta ichida eng katta chiqimni qayd etdi, hajmi 1,42 milliard dollar.

Dizel haqiqiy bosim nuqtasidir

Garchi xom neft narxi yana barreli uchun 100 dollarga qaytgani sarlavhalarda asosiy bo‘lsa-da, Hartnett kattaroq xavfni dizel bozoriga yo‘naltiradi. U hisobotida aniq ta’kidladi: Dizel “real iqtisodiyotning bosim markazi” – transport, yuk tashish, qishloq xo‘jaligi, qurilish va konchilik sohalari dizeldan kuchli darajada bog‘liq.

Ayni paytda dizel kraking spredi har barreli uchun 102 dollarlik tarixiy rekordga yetdi, dizel chakana narxi esa har galon uchun 6 dollarga chiqdi. Solishtirganda, xom neft narxi hanuz Ukraina mojarosi paytidagi maksimal darajasidan ancha past, bu ikki narx o‘rtasidagi tafovutni va neftni qayta ishlash sohasidagi noodatiy bosimni ko‘rsatadi.

Hartnett ogohlantiradi, butun AQSH sanoati uchun eng katta kirim xarajati bo‘lgan bu narx o‘sishi e’tiborsiz qoldirib bo‘lmaydi. U IYT Transport ETF ni asosiy kuzatuv indeksiga aylantirgan: hozirda u 200 kunlik o‘rtacha qiymat bo‘lmish 80 punkt darajasini sinovdan o‘tkazmoqda, uni aniq pastga buzsa, kuzgi stagflyasiya ssenariysi rasmiylashtiriladi.

Daromad yuqoriligi, obligatsiyalarni diversifikasiyalash effekti yo‘qolyapti

30 yillik AQSH obligatsiyalari rentabelligi 2007 yil iyunidan beri eng yuqori darajaga ko‘tarildi, biroq bozor umuman vahima ko‘rsatmayapti.

Hartnett tarixiy tajribadan eslatadi: “Bozorlar odatda siyosiy qat’iyatni sinab ko‘radi” – 2026 yil 31 iyul kuni AQSH va Yaponiya birgalikda intervensiya qilgandan so‘ng, yen bir mahal 160 darajasini sinab, so‘ng 154 dan pastga tusha boshladi; 2012 yili QE3 e’lon qilingach, ertasi kuni 30 yillik obligatsiyalar 16 punktga ko‘tarildi; 2020 yilgi QE4 amalga oshirilgach esa, bir necha kun ichida 51 punktga tez o‘sdi.

U, shuningdek, ta’kidlaydi: hozirgi “pikov rentabellik” strategiyasi ishlamoqda, XBI, KRE, REITs va kichik kapitalizatsiyali aktsiyalar uzoq muddatli sakrashini markaziy bank foizlarini ko‘tarishidan oldin boshladi, biroq bu reboundga kapital oqimi hamohang emas.

Obligatsiya portfeli nuqtai nazaridan Hartnett chuqurroq ogohlantiradi: 2000 dan 2019 yilgacha “uzoq muddatli sustlik” davrida, obligatsiyalar va aktsiyalar orasida salbiy korrelyatsiya bo‘lgan, 2-3% daromad deyarli bonus edi; hozir esa ikkala aktivning rentabelligi yana musbat korrelyatsiyaga ega, investorlar ko‘proq daromad olish uchun obligatsiyalarga o‘tishni xohlamoqda va obligatsiyalarning diversifikasiyalash himoyasi tez yo‘qolyapti.

AI pufagi xavfi: Samaradorlik ko‘rsatkichlari signal bermoqda

Hartnett hisobotida AI boomiga nisbatan eng to‘g‘ri va aniq shubhasini bildiradi. U ta’kidlaydi: o‘tgan uch yilda AI bilan bog‘liq sarmoyalar jami 1,5 trillion dollarni oshdi, biroq butun iqtisodiyot bo‘yicha samaradorlik oshganiga deyarli dalil yo‘q – umumiy omil samaradorligi (TFP) uzoq muddatli trend chizig‘idan pastga tushmoqda, bu indikator oxirgi 50 yilda iste’molchilar ishonchi bilan yaqin bog‘liq bo‘lgan.

AI g‘aroyibligining yana bir yon ta’siri bozorning baholanishida ko‘zga tashlanmoqda: S&P 500 erkin pul oqimi daromadliligi tarixiy pastlikka tushib ketdi. Hartnett’ning ma’lumotiga ko‘ra, yuqori erkin pul oqimiga ega aktsiyalar (VFLO) joriy yil boshidan beri 37% o‘sishni namoyon etdi, keng bozorga nisbatan ancha yaxshi; 2022 yilgi stagflyasiyadek tipik yil davomida, ushbu portfel 9% ga o‘sgan, S&P 500 ETF (SPY) esa 18% ga pasaygan.

Uning xulosasi kuchli ogohlantirishga ega: “Ba’zan Main Street Wall Street bilmagan narsani biladi.”

Mablag‘lar yo‘nalishi: Aktsiyalar jozibadorligi kamaymoqda, obligatsiyalar va kriptovalyutalarga qiziqish oshgan

So‘nggi haftadagi global mablag‘lar yo‘nalishi ma’lumotlariga ko‘ra, obligatsiyalarga 17,5 milliard dollar, naqd pulga 12,9 milliard dollar, aktsiyalarga 9,8 milliard dollar, kriptovalyutalarga 1,3 milliard dollar, oltin esa 600 million dollar oqimi kuzatildi.

Batafsil, global obligatsiyalar ketma-ket to‘rt haftada har hafta o‘rtacha 18 milliard dollar soflik bilan oqimga ega bo‘ldi; investitsiya darajasidagi obligatsiyalar 23 haftalik uzluksiz sof oqimni saqlab, haftalik hajm 5 milliard dollarni tashkil etdi; Xitoy aktsiyalari olti hafta ichida ilk marta sof oqim qayd etdi – 1,1 milliard dollar; material sektori ketma-ket 10 haftada 1,9 milliard dollarlik soflik bilan oqim oldi; kriptovalyuta so‘nggi olti haftada jami 6,8 milliard dollar soflikda, kuchli sur’atda o‘smoqda.

Hartnett’ning maxsus sotish indikatorining qiymati shu hafta 9,6 dan 9,5 ga biroz kamaydi, asosiy sababi esa aktsiyalarga oqim sekinlashdi va sog‘liqni saqlash sektoridan mablag‘ chiqdi. E’tiborga loyiq jihati, 2-maydan buyon indikator sotish signali berganidan beri S&P 500 umumiy 1,0% ga, global ACWI indeksi esa 1,5% ga oshdi, bozor aniq tuzatish ko‘rsatmagan, ammo Hartnett bu oraliq xavf bosimi yanada ortgan deb hisoblaydi.