Iyul oyidagi noishlab chiqaruvchi bandlik AQSh Federal zaxira tizimiga aniq javob bermadi! "Yangi Federal zaxira axborot agentligi": Sentyabrda foiz stavkasini oshirish yoki oshirmaslik hali inflyatsiyaga bog'liq

AQSHning iyul oyi noishlab chiqarish bandlik hisobotida kutilmagan holda ish o‘rinlarining sof kamayishi qayd etildi, biroq ishsizlik darajasi bir yildan ortiq vaqt ichida eng past ko‘rsatkichga tushdi. Bu o‘zaro ziddiyatli ko‘ringan bandlik hisobotidan so‘ng, Federal zaxira tizimi (Fed)ning sentyabr uchrashuvidagi siyosiy istiqbollari yanada noaniq tus oldi.

“Yangi Fed axborot agentligi” deb ataladigan iqtisodiy jurnalist Nick Timiraos ushbu hisobot Fedga deyarli aniq javob bermaganini ta’kidladi. Unga ko‘ra, hisobotdagi bu noaniqlik Fedning inflyatsiyaga qaratilgan hozirgi e’tiborini “amalda o‘zgartirib yuborishi ehtimoldan yiroq”. Sentyabrda stavkani oshirish yoki oshirmaslik haqidagi yakuniy qarorni esa aynan bandlik emas, inflyatsiya bo‘yicha kelasi haftalarda chiqadigan ma’lumotlar belgilaydi.

Timiraos hisobotda ikkiyoqlama, qarama-qarshi signal borligini ko‘rsatdi: iyul oyida ish o‘rinlari kamligi, ilgari e’lon qilingan ikkinchi oyning natijalari ham pasaytirildi. Bu esa mehnat bozorida keskin tiklanish yo‘qligini anglatadi. Lekin, ishsizlik darajasining tushishi bandlik bozorining Fedni xotirjam qilish uchun yetarlicha zaiflashmaganini bildiradi. Shu sabab, o‘tgan haftada uch nafar mulozim foiz stavkasini oshirish uchun ovoz bergan vaqtda bu hisobot muvozanatni o‘zgartira olmaydi.

Uoll-strit iqtisodchilari umuman olganda, bu hisobot ham “hauk”, ham “qumri” (ya’ni, qat’iy va yumshoq pozitsiya tarafdori) uchun asos topiladigan darajada, ziddiyatli deb baholadi. Ish o‘rinlari kamaygani kutish holatini saqlab turishni yoqlasa, ishsizlikning pasayishi mehnat bozorining barqarorligini anglatadi. Keyingi e’tibor esa inflyatsiya, xususan nafari bir necha haftada chiqadigan CPI va PCE raqamlariga qaratiladi.

Bandlik o‘sishi kutilmaganda manfiyga o‘tdi, ishsizlik bir yildan ko‘p vaqt ichidagi eng past ko‘rsatkich

AQSH Mehnat statistikasi byurosi (BLS) e’lon qilgan iyul noishlab chiqarish bandlik hisobotiga ko‘ra:

• iyulda noishlab chiqarish bandligi 23 ming kishiga kamaydi, bu esa kutilgan 50 ming – 140 ming ish o‘rinlari o‘sishi oraliqlaridan ancha farq qiladi;
• may va iyun oylarida birga olganda yana 103 ming ish o‘rni pasaytirilib qayta hisoblandi, bu esa avvalgi hisobotga qaraganda mehnat bozori sust bo‘lganini ko‘rsatadi;
• iyulda xususiy sektor ish o‘rinlari 30 mingga oshdi;
• iyulda ishsizlik darajasi 4,17%dan 4,09%ga pasaydi, bu 2025 yil iyunidan hozirgacha eng past ko‘rsatkich hisoblanadi;
• iyulda mehnatga qatnashish darajasi iyundagi 61,5%dan 61,4%ga tushdi, bu so‘nggi besh yarim yillik minimum daraja;
• iyulda o‘rtacha soatlik ish haqi oyning o‘zida atigi 0,1%ga oshdi (kutilgan 0,3% o‘rniga), yillik o‘sish esa 3,2% ni tashkil etdi (kutilgan 3,5%dan kam), bu so‘nggi besh yil ichidagi eng past yillik o‘sish sur’ati.

Yuzaki tahlilda bandlik kamayishini mehnat bozorining aniq sekinlashuvi deb olish mumkin, biroq ishsizlikning pastlashi mehnat bozorida hali ham barqarorlik borligini anglatadi. Eng muhim ikki ko‘rsatkich butunlay qarama-qarshi signal bermoqda. Ish haqi bo‘yicha ma’lumotlar esa yumshoqlik tarafdorlariga muhim turtki bo‘ldi: ilgari bozordagi “isloh bozorining qizib ketishi inflyatsiyani yana kuchaytirishi mumkin” degan xavotirga zid ravishda, ish haqi o‘sishining sekinlashuvi mehnat bozorining taklif va talabda muvozanatga kela boshlaganini ko‘rsatadi.

Timiraos: Noishlab chiqarish hisobotida Fed eng tashvishli savollariga deyarli javob yo‘q

Fed siyosati yo‘nalishini kuzatishda eng muhim manba bo‘lgan Nick Timiraosning izohi bitta jumla bilan ifodalanadi: “Bu hisobot Fedni eng ko‘p qiziqtirgan savollarga deyarli javob bermadi.”

U yozadi:

“Iyul oyidagi bandlik hisoboti Fed uchun juda chalkash (messy) bo‘ladi.”

Timiraosga ko‘ra, hisobot dunyoga Fedning keyingi qadamini emas, aynan mavjud ma’lumotlar hali aniq xulosaga kelish uchun yetarli emasligini ko‘rsatib berdi.

Birinchi tomondan, bandlik o‘sishi sekinlashgan, iyulda ish o‘rinlari manfiyga o‘tgan va avvalgi ikki oy raqamlari pasaytirilgan – bu esa mehnat bozori avvalgidek tiklanmayotganini bildiradi va sentyabrda stavka oshirishga sababni sustlashtiradi.

Biroq, ishsizlik pasayib bormoqda, bu esa Fed uchun iqtisodiyot aniq sekinlashdi degan ishonch olishga halaqit beradi.

Shu sabab, hisobot Fed muhokamasining asosiy o‘rnini o‘zgartirmaydi.

Kelasi inflyatsiya ma’lumotlari yumshoq chiqsa stavka o‘zgarishsiz qolishingizga asos kuchayadi, kuchli chiqsa ko‘proq rasmiylar oshirishni qo‘llashi mumkin

Timiraos sentyabr FOMC yig‘ilishining natijasini aynan bandlik emas, inflyatsiya belgilashini ta’kidladi.

U qayd etdi, o‘tgan haftadagi Fed pul-kredit siyosati qo‘mitasi (FOMC) uchrashuvida foiz stavkasini o‘zgarmas qoldirishga qaror qilindi, biroq 12 ovoz beruvchi FOMC a’zodan 3 nafari stavkani oshirish uchun qarshi chiqdi. Bu esa FOMC ichida siyosatni yanada qat’iyroq qilish kerakmi yoki yo‘qmi, bu masalada bo‘linish borligini ko‘rsatadi.

Endilikda, e’lon qilinadigan inflyatsiya ma’lumotlari ana shu ziddiyatni kengaytiradimi yoki toraytiradimi belgilaydi.

Timiraosning so‘zlari:

“Narx bosimi oshmoqdami yoki kamaymoqda – aynan shu ko‘proq rasmiylarning xulosasiga ta’sir qiladiki, agar hozirgi stavkada tursak, inflyatsion maqsad natijasiga yetib bo‘lmaydi.

Agar inflyatsiya statistikasi jimjit chiqsa, quyma ikki oydagi past inflyatsiya natijasini oddiy ma’lumot o‘yini emas, balki yangi trend sifatida baholash oson kechadi va bu holatda stavkani o‘zgartirmaslik uchun asos kuchayadi; aksincha, inflyatsiya kuchli chiqsa, inflyatsiya haqida oldingi taxminlarning sindirilishi mumkin va norozilar tomonidan to‘rtinchi “qarshi ovoz” ham chiqishi mumkin.”

Boshqacha aytganda, mehnat bozori na qayta qizib ketayotgani, na keskin yomonlashayotgan bir pallada, Fedning navbatdagi siyosati to‘liq kelgusida chiqadigan narxlar bo‘yicha qaror qilinadi.

Agar CPI kabi inflyatsiya raqamlari yumshoq chiqaversa, ikki oy ketma-ket past inflyatsiya oddiy statistik shovqin emas, mustahkam trend sifatida namoyon bo‘la boshlaydi va Fed uchun stavkani o‘zgartirmaslik uchun asos oshadi. Aksincha, inflyatsiya ko‘rsatkichlari kuchli chiqsa, inflyatsiya 2% ga qaytadi degan oldingi umidlar yana shubha ostida qoladi va Fed a’zolari ichida oshirish tarafdorlari ko‘payadi.

Ishsizlik kamayishi bandlik yana kuchaydi degani emas

Timiraos bozor ko‘pincha nazardan chetda qoldiradigan jihatga ham alohida to‘xtaldi.

U ijtimoiy tarmoqlarda yozganidek, iyulda ishsizlik darajasi 4,09%ga tushdi, asosan ish qidirayotganlar soni kamaygani va statistik me’yor bo‘yicha ishsizlar soni ham qisqargani tufayli.

Boshqacha aytganda, ishsizlarning kamayishi to‘liq ish o‘rinlarining o‘sishidan emas, balki mehnat taklifi va ishsizlar sonining birgalikda qisqarishi natijasida yuzaga kelgan.

Biroq, ishsizlik darajasi o‘tgan yil noyabr oyidagi 4,54%dan, yil boshidagi 4,44%dan haliyam pastlab 4,09%ga keldi va bu 2025 yil iyunidan buyon eng past ko‘rsatkichi. Bu esa Fedga mehnat bozori yetarlicha yumshashdi deb aytishga imkon bermaydi.

Bandlik kamayishi asosan davlat ta’limida, mavsumiy omillar ta’siri mumkin

Timiraos hisobotdagi yana bir muhim xususiyatni: bu safar bandlikning kamayishi asosan davlat sektori, hamda xususiy sektor emasligiga e’tibor qaratdi.

Hisobot ma’lumotlari bo‘yicha: iyulda xususiy sektorda 30 ming yangi ish o‘rni yaratilgan, bu so‘nggi uch oylik o‘rtacha (40 ming) va olti oylik o‘rtacha (54 ming) darajasidan past, biroq, hali ham ijobiy o‘sish bor.

Xuddi shu vaqtda noishlab chiqarish bandligi jami 23 mingga kamaydi, bu asosan public education (jamoat ta’limi) ish o‘rinlari qisqarishini aks ettiradi.

Timiraos ba’zi iqtisodchilarning fikrlariga tayangan holda aytishicha, bu ehtimol maktablarning yozgi ta’tilga chiqishi kabi mavsumiy omillar bilan bog‘liq bo‘lsa kerak, ya’ni davlat sektorida ish joylari ehtiyoji birdan pasaygani emas.

Shu sabab, sarlavhadagi manfiy raqamlar ajablanarli tuyulsa ham, mehnat bozorining ichki tuzilmasi silliqlikni yo‘qotmagan bo‘lishi mumkin.

Uoll-strit: “Qumrilar ham, hauklar ham asos topadigan” hisobot

Bu safargi bandlik hisobotiga bir necha Uoll-strit iqtisodchilari Fedga aniq siyosiy signal bermasligini, unda ham pauza qilish, ham inflyatsiyani diqqat bilan kuzatish uchun asos borligini aytmoqda.

FHN Financial bosh iqtisodchisi Chris Low hisobotda ishsizlik kamaymaganda, u siyosat o‘zgarishiga asos bo‘lishi mumkin edi, deydi. Lekin ishsizlik ko‘rsatkichi past bo‘lgani sababli Fed mehnat bozori yetarlicha yomonlashgan deb ayta olmaydi.

AllianceBernstein iqtisodchisi Eric Winograd bandlik o‘sishi sekinlashib, ish haqi bosimi pasayib borayotganini aytadi, biroq, hozirgi ma’lumotlar iqtisodiyot tezda inqirozga yuz tutganini isbotlamaydi. Fed inflyatsiyaga yaqqol isbot izlashda davom etadi.

S&P Global Ratings iqtisodchisi Satyam Pandayga ko‘ra, ish o‘rinlarining susayishi va ish haqi ko‘rsatkichlarining sekinlashuvi mehnat bozorining muvozanatga kelib borayotganini anglatadi. Lekin, ishsizlik tushishi bozor yomonlashmaganini ko‘rsatadi, shu bois siyosat belgilovchi yana ortiqcha ma’lumot kutadi.

Nationwide bosh iqtisodchisi Kathy Bostjancic “murakkab” hisobot deya ta’rif berdi: ish o‘rinlari kamayishi, ish haqi pasayishi Fedga sabr qilishga yordam bersa ham, ishsizlikning pastligi mehnat bozorida hali ham barqarorlik borligini bildiradi.

Bloomberg iqtisodchilari Anna Wong va Andrew Sacher mehnat bozorida yumshash davom etayotganini, lekin bu hali ham Fed siyosatini tezda o‘zgartirish uchun yetarlicha emasligini ta’kidlaydi. Keyingi inflyatsiya natijalari sentyabr yig‘ilishida asosiy rol o‘ynaydi.

Morningstar iqtisodchisi Caldwell ish haqi o‘sishi atrofida 3%da barqarorlashganini, bu esa mehnat bozorida ortiqcha taklif mavjudligini, natijada Fedga inflyatsiyada orziqib turish uchun imkoniyat berilishini bildirdi.

Bozor e’tibori inflyatsiyaga qaytdi, sentyabrda Fed hali ham noma’lum

Umuman olganda, iyul noishlab chiqarish bandlik hisoboti Fed uchun aniq siyosiy signal bermadi.

Birinchi tomondan, ish o‘rinlarining kamayganligi, avvalgi raqamlarning keskin pasaytirilishi, ish haqi o‘sishining besh yildan ko‘p vaqt ichidagi eng past darajaga tushishi — bularning barchasi Fedga sabrli bo‘lishga asos beradi.

Lekin, ishsizlikning yildan ko‘p vaqt ichidagi eng past darajaga tushib, mehnat bozorining zaiflashmaganini bildirishi, Fed uchun siyosatni yanada qat’iylashtirish imkoniyatini ham ochiq qoldiradi.

Timiraos aytganidek, bu safargi bandlik hisoboti Fed uchun “talqin qilish qiyin” bo‘ldi va siyosat o‘zgarishini emas, inflyatsiyaga e’tiborni markazda saqlab berdi.

Sentyabr FOMC yig‘ilishi yaqinlashar ekan, oldinda chiqadigan CPI va PCE raqamlari Fed stavkani o‘zgartirmaydimi yoki oshirishga qaytadimi, degan masalada hal qiluvchi ahamiyatga ega bo‘ladi.