Goldman Sachs qattiqqo‘l narxlarga qarshi: neft narxi foiz stavkalarining faqat qisqa muddatli o‘sishini keltirib chiqardi, o‘rta muddatli pasayish xavfi bozor tomonidan baholanmagan

Zhitong Moliyaviy yangiliklari xabar beradi, Goldman Sachsning qarashlari hozirgi qattiq siyosatni qayta baholash strategiyasiga qarshi chiqmoqda va iqtisodiy o‘sish pasayganda, yuqori daromadli foizlar faqat vaqtinchalik bo‘lishi mumkinligini ta’kidlaydi. Bozor o‘rta muddatda yumshoq siyosat xavfini, ayniqsa yuqori neft narxi iqtisodiy faollikka ko‘proq ta’sir ko‘rsata boshlaganda, past baholamoqda. Goldman Sachs ilgari shuni bildirgan edi: neft inqirozi qisqa muddatda foizlarni oshiradi, ammo iqtisodiy o‘sish pasayganda, foizlar oxirida pasayadi.

Goldman Sachs aytadiki, Eron urushi boshlanganidan beri rivojlangan bozorlar foiz stavkalarining keskin oshishi, yuqori neft narxi inflyatsiyani kuchaytiradi va yirik markaziy banklarni qisqa muddatli siyosatni yanada qattiqlashtirishga majbur qiladi degan xavotir kuchayganini aks ettiradi.

Biroq, bu bank o‘tmishda ta’minotdan kelib chiqqan neft shoklari tajribasi valyuta siyosati boshlang‘ich bosqichdan keyin yanada murakkab yo‘lni tanlashi kerakligini eslatadi. Bozor ta’minot uzilishi boshlanganidan so‘ng, qisqa muddatda siyosatni qattiqlashtirish kutilishi to‘g‘ri bo‘lishi mumkin, lekin foiz stavkalarining uzoq muddatli harakati odatda pastga qarab harakat qiladi, yuqoriga emas.

Goldman Sachs Global Market Research Departamentining yetakchi maslahatchisi Dominic Wilson aytadiki, neft ta’minotiga urilgan shok ikkita ta’sirga sabab bo‘lib, markaziy banklarning javobini yanada murakkablashtiradi. Bir tomondan, neft narxining oshishi umumiy inflyatsiyani ko‘tarib, siyosatni saqlab qolish yoki yanada qattiqlashtirish bosimini kuchaytiradi. Ikkinchi tomondan, energiya xarajatlari oshishi iqtisodiy faollikni pasaytiradi, iste’mol, korporativ foyda va umumiy iqtisodiy o‘sishga bosim qiladi.

Bu ziddiyat odatda ikki bosqichli siyosiy javobga olib keladi. Tarixda, markaziy banklar neft inqirozi boshlanganidan so‘ng birinchi bir uch oy ichida qisqa muddatli inflyatsiya shokiga javoban ko‘proq qattiq siyosatni tanlagan. Lekin iqtisodiy o‘sishning ta’siri ko‘zga ko‘rina boshlaganda, siyosiy kutishlar o‘zgaradi va foiz stavkalari odatda inqirozdan olti-to‘qqiz oy o‘tib pasayadi, chunki iqtisodiy faollikning pastga qarab tavakkali ustunlikka ega bo‘ladi.

Hozirgi bozor muhiti shu dastlabki bosqich dinamikasini aks ettiradi. Eron mojarosi tufayli energiya ta’minoti uzilishi va Hormuz bo‘g‘ozi kabi muhim tranzit yo‘llari holatining notinchligi sababli energiya asosli inflyatsiya xavfi qayta paydo bo‘ldi, bozor daromad stavkalarini oshirdi hamda foizlarni pasaytirish kutishlarini kamaytirdi.

Lekin Goldman Sachsning tahlili ko‘rsatadiki, agar shok davom etsa, oxir-oqibat e’tibor inflyatsiyani nazorat qilishdan iqtisodiy o‘sishni saqlashga o‘tadi. Bunday vaziyatda, inflyatsiya hali maqsad darajasidan yuqori bo‘lsa-da, iqtisodiy o‘sish asosiy cheklovchi omilga aylansa, markaziy banklar iqtisodiy siklning kech davrida valyuta siyosatini yumshatishga majbur bo‘lishi mumkin.

Shu sababli, bozor uchun asosiy savol nafaqat neft narxi qanchalik ko‘tarilishi, balki u yuqori narxda qancha vaqt saqlanishi va neft narxi iqtisodiy o‘sishga qanchalik ta’sir qilishidadir. Ana shu muvozanat hozirgi qattiq siyosatga o‘tish baholash mexanizmining uzoq davom etishiga yoki oxir-oqibat ortga qaytishiga sabab bo‘ladi.