Трамп зазнав невдачі на проміжних виборах, антагоністи дата-центрів тихо набирають силу

Демократична партія тріумфально виграла проміжні вибори в США, переосмисливши глобальні технологічні та промислові тренди.

Демократи здобули перемогу на губернаторських виборах у ключових штатах Техас та Джорджія, причому окремі кандидати відкрито обіцяли запровадити мораторій на будівництво дата-центрів. Це спричинило сумніви на ринку щодо перспектив розширення AI-інфраструктури — азійські акції чіп-компаній у середу здебільшого знизилися, прибутковість американських держоблігацій впала, а індекс Nasdaq за останній місяць загалом скорегувався приблизно на 8%.

Для південнокорейських компаній результати виборів мають змішані наслідки. Виробники чипів, такі як Samsung Electronics і SK hynix, стурбовані тим, що більш жорстке регулювання дата-центрів зменшить попит на серверний DRAM та пам’ять з високою пропускною здатністю; водночас підприємства в сфері сонячної енергетики, такі як Hanwha Solutions, розраховують на відновлення податкових пільг для чистої енергії за "Законом про зниження інфляції" через підтримку демократів і отримання вигоди від цього.

Масштаб перемоги противників дата-центрів на цих проміжних виборах виявився несподіванкою для ринку. У штаті Техас, за оцінкою GLJ Research, цей штат складає близько чверті місткості дата-центрів, яку планується ввести в США до 2030 року. Демократка Gina Hinojosa перемогла республіканського чинного губернатора Greg Abbott, поклавши край тридцятирічній домінації республіканців у штаті; її однопартієць James Talarico також став сенатором. У штаті Джорджія, згідно з даними CBRE, Атланта є найбільш активним ринком з будівництва дата-центрів у США, і демократка Keisha Lance Bottoms здобула губернаторське крісло, завершивши двадцятирічну владу республіканців.

Варто зазначити, що спротив дата-центрам обумовлений не лише партійними позиціями. Противники критикують дата-центри за шум, надмірне споживання води та електроенергії, що призводить до підвищення тарифів, а також за непропорційно низький рівень створюваних робочих місць і податкових надходжень порівняно з наданими держстимулами. Навіть частина республіканців перейшла до категоричних противників таких проєктів.Маск пожертвував республіканцям понад 4,5 млрд доларів цього разу і під час виборчої ночі пожартував у соцмережах: "Дата-центри в космосі виглядають привабливо."

Старший інвестиційний стратег інвестиційного дослідницького підрозділу найбільшої у Європі керуючої активами компанії Amundi Aidan Yao зазначив:

"На нашу думку, ці вибори більше подібні до референдуму з питань AI, ніж до референдуму щодо Trump. Якщо тема AI буде обмежена, економіка США, інфляція та грошова політика стануть украй невизначеними."

Для Samsung Electronics та SK hynix перемога демократів у Конгресі має суперечливий вплив. Позитивним є те, що демократи спроможні протидіяти намаганням уряду Trump скоротити субсидії за чіп-законом. Адміністрація Trump прагнула переглянути вже затверджені за доби Biden умови субсидій, і деякі демократи відверто критикують це. Локалізована сума субсидій для Samsung Electronics, пов’язана з інвестиціями у фабрику в Taylor, Texas, становить 4,745 млрд доларів.

Однак зростає тривога щодо посилення регулювання дата-центрів. За словами представників галузі, головним предметом занепокоєння є те, що під приводом забезпечення безпеки AI, енергетичних і екологічних вимог може бути ускладнено процедуру схвалення нових дата-центрів, що відтермінує запуск нових проєктів і як наслідок зменшить попит на серверний DRAM та пам’ять з високою пропускною здатністю.

Аналітик KB Securities Kwon Hee-jin вважає, що посилення регулювання не обов’язково позначиться на обсязі інвестицій. "Дата-центри мають суттєвий вплив на місцеві податки й економіку, тому штатам важко просто заборонити їх будівництво," зазначає він. "Більш ймовірний сценарій — перекласти на операторів дата-центрів підвищення витрат на електроенергію або зобов’язати їх самостійно забезпечити енергопостачання перед запуском будівництва." У такому разі техгіганти будуть змушені будувати власні підстанції, електромережі чи енергетичні потужності, і загальні витрати на інфраструктуру можуть зрости, створюючи новий попит для південнокорейських виробників електрообладнання.

Автомобільна галузь не очікує пом’якшення політики. 15% мит за розширеним торговим законом (розділ 232) регулюються адміністрацією, тому ймовірність зміни залежно від партійного контролю у Конгресі невелика. Керівник торгового відділу Корейської міжнародної торгової асоціації Cho Sung-dae зазначає: "Рівень контролю Конгресу над виконанням державної політики може зрости, але великі зміни у тарифах малоймовірні." Він вважає, що на тлі прагнення Вашингтона захистити національну промисловість і зміцнити ланцюги поставок, автомобільні тарифи і тиск на розширення виробництва у США залишаться.

Водночас демократична більшість у Конгресі може стимулювати розвиток політики зі стимулювання електромобілів та зміцнити електрифікацію Hyundai та Kia.

Ключова змінна для суднобудівної галузі — масштаби дозволу США на будівництво військових кораблів за кордоном. Прийнятий Палатою представників "Закон про фінансування оборони" прямо забороняє витрачати кошти на будівництво бойових кораблів у закордонних судноверфях, водночас варіант законопроєкту Сенату дозволяє спорудження окремих не бойових суден за межами країни.

Shinhan Securities вказує, що у разі зміцнення заборони на будівництво військових кораблів за кордоном через MASGA — "Make American Shipbuilding Great Again", спільний корейсько-американський суднобудівний проєкт — очікування нових замовлень на суднобудування можуть зменшитися, а співпраця буде зосереджена на обслуговуванні, постачанні модулів і місцевих верфях. Проте, оскільки відновлення американського суднобудування є міжпартійним консенсусом, а інвестиції MASGA просуваються адміністрацією, у галузі вірять, що загальна рамка співпраці залишиться незмінною.

Галузь відновлюваної енергетики найбільш оптимістично сприйняла результат виборів. Демократи обіцяли відновити податкові пільги на чисту енергію у рамках "Закону про зниження інфляції"; такі підприємства, як Hanwha Solutions, з великими виробничими базами у США, розглядають це як перевагу. Сектор сонячної енергетики особливо перспективний — корейські компанії отримують конкурентну перевагу.

Чутливість корейських компаній до змін політичної влади у Конгресі обумовлена значним зростанням частки бізнесу у США. Згідно з даними CEO Score про 28 великих корпоративних груп, станом на червень цього року кількість дочірніх компаній у США досягла 1308, що на 232,0% більше, ніж десять років тому (394), а частка у загальній структурі закордонних дочок зросла з 13,0% до 26,5%.

Кількість дочірніх компаній у США у Samsung, SK, Hyundai Motor, LG та Hanwha одночасно зросла з 240 до 888. Hanwha найбільше скористалася розширенням у сфері сонячної енергетики та зберігання, збільшивши кількість філій з 63 до 374; SK — з 40 до 243; Hyundai Motor — з 55 до 112.