Ринок "золотоволосої дівчини" можливо вже завершився! Модель Citi стає негативною щодо технологічних акцій, а капітал масово переходить у захисні сектори

Згідно з інформацією від додатку Zhihui Finance, Citi у своєму останньому аналітичному звіті вказала, що її модель потоків капіталу завершила вирішальну операцію з продажу акцій технологічного сектору, встановивши матеріали, комунікаційні послуги та охорону здоров'я як пріоритетні напрями для лонгових позицій, і перевела технологічний сектор у чисто шортову зону. Ця зміна у позиціонуванні означає, що раніше зазначений банк максимальний тиск продажу офіційно досяг свого апогею, інституційні інвестори розширюють свої дії з де-рицифікації і ще активніше виходять із капіталомісткої сфери інфраструктури штучного інтелекту (AI).

З погляду на інвестиційний горизонт наступних двох місяців, сектори споживчих товарів вибіркового попиту, промисловості та споживчих товарів першої необхідності нині мають найбільші шортові позиції у моделі. За сукупними потоками капіталів інституційних менеджерів за останній місяць, гроші активно виводяться з технологічного сектору і постійно перерозподіляються до циклічних ціннісних акцій та високоякісних оборонних активів. Технологічний сектор зазнав подвійного розпродажу з боку довгострокових та хедж-фондів із помітно більшими обсягами продажу, ніж усі інші сектори. Тим часом крос-секторальна кореляція прибутковості галузей показує, що ринковий клімат чітко покинув фазу "золотоволоски" та переходить до пізнього циклу "посилення фінансових умов".

Зокрема, Citi зазначає, що модель відносних потоків капіталу повністю відмовилась від попередньої сприятливої позиції щодо технологічного сектору, натомість позитивна вага надана циклічним і оборонним секторам, які підтримуються реальними активами. Наразі модель надає найбільшу позитивну вагу секторам матеріалів, комунікаційних послуг і охорони здоров'я, тоді як споживчі товари вибіркового попиту, промисловість і споживчі товари першої необхідності знаходяться на нижніх позиціях. Технологічний сектор кілька тижнів поспіль був фаворитом для лонгових позицій у моделі, але тепер відбулося різке зворотне перетворення — він перейшов до недостатньої ваги, і середньострокова підтримка потоків капіталу більше не спостерігається.

Чітка диференціація між позиціями за один і два місяці минулого періоду підкреслює масштабну ротацію галузей у портфелях інституційних інвесторів. За останній місяць сукупний потік капіталів від хедж-фондів і довгострокових фондів спрямований переважно у сектори вибіркового споживання та матеріалів, хоча сукупно за два місяці довгострокові фонди відзначили значний чистий відтік з вибіркового споживання та промисловості. Це пояснює, чому, попри тактичне купівлю останнім часом, сектор вибіркового споживання все ще залишається головним кандидатом для шортових позицій у моделі; водночас сектор матеріалів демонструє стійкість на обох часових інтервалах.

Минулого тижня довгострокові інвестори прискорили вихід із технологічного сектору, водночас активно збільшували свої позиції у секторах матеріалів, комунальних послуг та охорони здоров'я. Довгострокові фонди загалом демонстрували чисті продажі, при цьому технологічний, промисловий та сектор комунікаційних послуг відчули переважно масштабні розпродажі. Протилежно, довгострокові фонди почали збільшувати позиції у матеріалах, комунальних послугах і охороні здоров'я, що свідчить про чітке переміщення капіталу до активів із фізичним забезпеченням та низьким бета-коефіцієнтом.

Хедж-фонди масово і синхронно виходять із технологічного та сектору комунікаційних послуг, перевівши тактичний ризик на енергетичний сектор та споживчі товари першої необхідності. Потоки капіталу хедж-фондів різко стали негативними, в основному через масштабне зниження плечей у технологічному і комунікаційному секторах. Після кількох тижнів послідовного збільшення в комунікаційному секторі це означає раптовий розворот потоків. Залишок капіталів було спрямовано до енергетики і споживчих товарів першої необхідності, з метою пошуку грошових потоків, здатних протистояти інфляції; проте загалом чистий продаж все ще домінує.

Крос-секторальна динаміка підтверджує, що ринкове середовище переживає вирішальний інституційний злам: від стану "золотоволоски" — до стадії "посилення фінансових умов" пізньоцилічного циклу. Дані про взаємозв'язок поточної прибутковості галузей із історичними шаблонами ринкових умов показують, що кореляція з фазою "золотоволоски" різко впала до глибоко негативних значень. Водночас кореляція з фазою "посилення фінансових умов" стрімко зросла. Ця тенденція стає дедалі очевиднішою на тлі стійкої інфляції і тривалих геополітичних ризиків, коли зростає занепокоєння ринку щодо масштабних капіталовкладень у технологічний сектор.

Відносна динаміка секторів за минулий місяць показує, що ринок переходить на оборонні позиції, сплачуючи за це розпродажем акцій із високим бета-коефіцієнтом. Сектори, які переважають у відносному прибутку, — це споживчі товари першої необхідності, охорона здоров'я, комунальні послуги, фінанси та енергетика, у той час як технологічний і комунікаційний сектори зазнали істотного зниження відносної вартості. Така диференціація в результатах між секторами ще раз підтверджує зміну макроекономічного фону і пояснює, чому інституційні менеджери так активно скорочують свої ненадмірні позиції у технологічних акціях.