Vertiv, лідер у сфері рідинного охолодження для AI, у третьому кварталі збільшив виручку на 61% у порівнянні з минулим роком, кількість замовлень зросла більш ніж на 100%, акції різко підскочили понад 15% до відкриття торгів | Звіт про доходи

Як ключовий постачальник рішень для електроживлення та охолодження дата-центрів, Vertiv у третьому кварталі прискорив зростання доходу, прибутку, замовлень і грошового потоку, підвищив річні орієнтири за всіма ключовими показниками; перед відкриттям біржі акції компанії підскочили більш ніж на 15%.

Чистий обсяг продажів Vertiv у третьому кварталі досяг 4,313 млрд доларів, що на 61% більше, ніж у попередньому році, і на понад 12% вище за верхню межу попереднього прогнозу компанії; скоригований розбавлений прибуток на акцію (EPS) становив 2,21 долара, що на 78% більше ніж рік тому, і майже на 21% вище від ринкових очікувань. Компанія повідомила, що органічні замовлення зросли більш ніж на 100% у річному вираженні, і це докорінно змінило ринкову оцінку стійкості зростання — темп зростання замовлень значно випереджає зростання доходу, що означає, що поточний високий рівень попиту має базу для подальшого розширення в майбутньому.

Одночасно компанія підвищила середній орієнтир чистих продажів на рік до 14,65 млрд доларів, що на 650 млн більше за попередній середній орієнтир; орієнтир скоригованого розбавленого EPS підвищено до 7,15 долара — це приблизно на 6,7% більше, ніж було раніше, і на 6,2% вище прогнозу ринку до звіту. Генеральний директор Vertiv Giordano Albertazzi зазначив:

"Ми перебуваємо у вирі найбільшої у історії хвилі інфраструктурного будівництва, і ця хвиля лише прискорюється."

У третьому кварталі чистий обсяг продажу склав 4,313 млрд доларів, що на 61,2% більше, ніж рік тому, з яких органічне зростання дало 55 відсоткових пунктів, а злиття й поглинання — близько 6 пунктів. Зростання має яскраво виражений географічний спектр: виручка в Америці зросла на 74,5% (органічне зростання — 66,2%), Азіатсько-Тихоокеанський регіон — на 49,9% (органічне — 48,3%), а в Європі, на Близькому Сході та в Африці (EMEA) — на 22,8% (органічне — 19,3%).

Щодо прибутковості, скоригований операційний прибуток досяг 1,087 млрд доларів, що на 82,5% більше, ніж рік тому; скоригована операційна маржа становить 25,2%, що на 290 базисних пунктів вище порівняно з аналогічним періодом торік і на 20 пунктів перевищує верхню межу попереднього прогнозу компанії (25%). GAAP-операційна маржа склала 22,8%, що на 350 базисних пунктів більше. Альбертатці пояснив покращення маржі ефектом масштабу і підвищенням виробничої ефективності, які частково компенсували зміни в продуктовому портфелі та постійне зростання інвестицій.

Щодо грошових потоків: операційний грошовий потік у третьому кварталі становив 794 млн доларів, збільшившись на 64%; скоригований вільний грошовий потік — 652 млн доларів (+50%). Станом на кінець вересня ліквідність компанії сягнула 6,2 млрд доларів із збереженням чистої грошової позиції.

Масштаб переваження очікувань цього разу — неординарний. При обсязі річної виручки, що перевищує 4 млрд доларів, фактичний показник приблизно на 15% перевищив ринковий консенсус на рівні 3,76 млрд доларів і на 463 млн більший за верхню межу попереднього прогнозу. Скоригований розбавлений EPS становив 2,21 долара, тоді як ринкові очікування — 1,82 долара (+21%).

Ще важливіше, що це перевищення очікувань сталося не за рахунок скорочення витрат чи зміни податкової політики, а за рахунок синхронного перевищення прогнозу по доходу, органічному зростанню, операційній маржі й EPS — це видно з розкриття потужностей, прискорення виконання проектів і операційного важеля. Для порівняння, у другому кварталі доходи зросли на 24,1% за рік, але були трохи нижчі від прогнозів — тоді менеджмент пояснював це зміщенням часових рамок виконання проектів; сильні результати третього кварталу підтвердили цю версію та покращили оцінку ринку щодо спроможності компанії виконувати проекти.

Компанія повідомила, що органічні замовлення у третьому кварталі зросли більш ніж на 100% у річному порівнянні. Це найбільш стратегічний показник в даному звіті. Доходи відображають виконання минулих замовлень, а темпи зростання замовлень визначають майбутню траєкторію доходів. Оскільки темпи зростання замовлень значно випереджають 55%-е органічне зростання виручки, це означає, що портфель замовлень продовжує стрімко зростати, і ринок має підстави прогнозувати подальше високе зростання в майбутньому, а не розглядати третій квартал як разовий пік виконання замовлень.

Голова Виконавчої ради Dave Cote зазначив:

"Чим швидше змінюються технології в галузі, тим вигідніше для нас. Ми постійно інвестуємо, постійно будуємо, і все, що ми створюємо — спроектовано для масштабування."

Потрібно зазначити, що компанія не надала у додатку до фінансового звіту інформацію про загальний обсяг невиконаних замовлень чи співвідношення замовлення/відвантаження. Втілення замовлень у виручку ще має пройти етапи виробництва, доставки й приймання, що містить певну часову невизначеність.

У річному прогнозі компанія підняла діапазон чистого обсягу продажів до 14,45–14,85 млрд доларів, середня позначка — 14,65 млрд; орієнтир органічного зростання виручки підвищено з приблизно 31% до 38%; скоригований розбавлений EPS складатиме у 2024 році 7,10–7,20 долара, середнє — 7,15 долара (зростання близько 70%); скоригований вільний грошовий потік збільшено до 2,6–2,8 млрд доларів.

Щодо четвертого кварталу, орієнтир чистого обсягу продажу компанії — у діапазоні 4,313–4,513 млрд доларів, органічне зростання виручки 49–51%, скоригований розбавлений EPS — 2,22–2,28 долара, що на близько 65% більше, ніж рік тому; середній показник — приблизно 2,25 долара, що на 1,8% більше за консенсус-очікування (2,21 долара).

Варто відзначити, що середній річний орієнтир доходу підвищено на 650 млн доларів, з яких понад 563 млн компанія вже перевищила у третьому кварталі; середнє значення річного EPS підвищено на 0,45 долара, і вже третій квартал дав приріст на понад 0,41 долара. Тобто практично усе підвищення фінансового прогнозу на рік забезпечено вже перевиконаною третього кварталу, а приріст на четвертий квартал залишається незначним.

За регіонами найбільшу частину квартального приросту доходів — близько 78% — забезпечила Америка, залишаючись абсолютним драйвером зростання сезону; майже 50%-ве органічне зростання у Азіатсько-Тихоокеанському регіоні та близько 20% — у EMEA забезпечили широку географічну базу для зростання.

Якщо подивитись на скориговану операційну маржу, в EMEA вона склала 28,0% за квартал (+920 базисних пунктів рік до року), і це найбільша позитивна динаміка; у Азіатсько-Тихоокеанському регіоні — 17,0% (+380 б.п.); у Америках — 29,4% (майже не змінилась). Варто звернути увагу, що за підсумками трьох кварталів органічний дохід EMEA все ще на 3,3% менший у порівнянні з минулим роком, але в третьому кварталі повернувся до зростання і прибутковість тут суттєво покращилась — хоча стійкість тренду ще має бути підтверджена результатами наступних кварталів.

Якщо поділити доходи за типом: доходи від продуктів зросли органічно на приблизно 63,6%, від сервісу та запасних частин — на близько 18,1%; при цьому висока динаміка у сервісах приблизно наполовину забезпечується придбаннями; органічне зростання на цьому напрямку помітно нижче, ніж у продуктах. З розширенням масштабів поставок, те, наскільки сервісне та життєциклове обслуговування зможе прискорити динаміку, впливатиме на стабільність майбутніх доходів.

За дев’ять місяців операційний грошовий потік склав 2,661 млрд доларів, що на близько 140% більше, ніж минулого року; скоригований вільний грошовий потік — 2,23 млрд доларів (+128%), тобто номінально конверсія готівки виглядає досить високою. Але слід враховувати, що за перші три квартали відкладені доходи зросли приблизно на 2,313 млрд доларів — це важливий чинник підтримки операційного грошового потоку.

Із балансу видно: у порівнянні з кінцем 2025 запасів стало більше — з 1,457 млрд доларів до 3,288 млрд (+126%), що значно перевищує темпи зростання доходу; відкладені доходи збільшились з 1,815 млрд до 4,121 млрд (+127%). Стрімке накопичення запасів відображає активну фазу розширення виробництва, а суттєвий приріст відкладених доходів пов'язаний з авансовими платежами клієнтів — це свідчить про хороший рівень видимості попиту, хоча також означає, що частина грошових потоків поки що ще не реалізована поставками.

Компанія зберігає орієнтир річних капітальних інвестицій у розмірі близько 4% від доходу; у третьому кварталі капітальні інвестиції та витрати на програмне забезпечення в сумі становили близько 142 млн доларів — це приблизно утричі більше, ніж у 2023 році, і свідчить про продовження активної інвестиційної фази масштабування.