Щойно підтримавши CoreWeave, тепер готується інвестувати у Firmus — Nvidia перетворюється на «центральний банк ШІ»

Nvidia все більше втручається у фінансову кризу AI-інфраструктури майже як центральний банк.

Після того, як усне підтвердження на підтримку CoreWeave, одного з її ключових портфельних підприємств, не змогло стабілізувати ринок, цей чіповий гігант, за повідомленнями, планує влити сотні мільйонів доларів у ще одного проблемного австралійського AI-провайдера хмарних послуг — Firmus Grid.

За даними The Information у вівторок, Nvidia веде переговори з Firmus щодо інвестицій на сотні мільйонів доларів. На початку цього місяця Firmus після провалу IPO з оцінкою у 30 млрд доларів шукає не менше 2 млрд доларів приватного фінансування; Nvidia вже брала участь у трьох останніх раундах їхнього фінансування і є одним з основних акціонерів компанії.

Потенційні додаткові інвестиції стануть черговим сигналом з боку Nvidia — коли акції AI-компаній масово розпродають, вона готова підтримати екосистему реальними грішми, а не лише заявами. Наразі фінансове становище операторів AI-центрів обробки даних різко погіршується, довіра інвесторів на публічних ринках продовжує падати, а чи зможе стратегічне вливання коштів від Nvidia дійсно переламати негативну тенденцію — залишається ключовим питанням ринку.

Firmus зазнає фіаско з IPO, Nvidia виходить на порятунок

Firmus не змогла вийти на біржу та стала одним із детонаторів нинішньої хвилі розпродажу AI-акцій.

Семирічна австралійська компанія планувала провести IPO з оцінкою у 30 млрд доларів на Австралійській фондовій біржі, залучивши 5 млрд доларів, але зрештою відкликала заявку, посилаючись на "волатильність ринку". Згідно з повідомленнями, інвестори загалом вважали, що оціночна вартість компанії була завищена і спекулятивна, та не відповідала нинішнім доходам Firmus і запланованій потужності центрів обробки даних.

Головні інвестори Firmus включають Blackstone, Coatue Management та Jane Street. Структура фінансування компанії наразі перевищує 13 млрд доларів, з яких близько 10 млрд — боргове зобов'язання. Раніше Nvidia вже уклала з Firmus глибоке партнерство в межах своїх програм кредитної підтримки — у червні цього року Nvidia погодилася надати кредитне забезпечення для закупівлі Firmus не менше 170 тисяч серверних стійок GPU Rubin і Blackwell на суму близько 15 млрд доларів, які будуть розміщені в Індонезії, на острові Батам, у дата-центрах, що будуються сінгапурським розробником DayOne.

Після невдалого IPO Firmus шукає не менше 2 млрд доларів приватного фінансування. Zгідно з повідомленням The Information, посилаючись на обізнаних осіб, Nvidia вже була готова інвестувати значні кошти в IPO, тому її участь у приватному раунді все ще може змінитися, і угода може зірватися.

Логіка Nvidia: кожен долар інвестиції — це оплата сама собі

Nvidia продовжує фінансувати нових хмарних провайдерів (neocloud), керуючись зрозумілою бізнес-логікою.

Google, Microsoft, Amazon та інші "гіперскейлери" активно розробляють власні чіпи, щоб знизити залежність від Nvidia, тоді як саме neocloud залишаються важливою складовою попиту на GPU Nvidia. Додаткові інвестиції Nvidia у Firmus зрозумілі: кожен долар, вкладений Хуангом Женьсюнем, дозволяє клієнтам купувати більше чіпів.

За оцінками The Information, Nvidia вже надала не менш ніж 170 млрд доларів у кредитних гарантіях та капіталовкладеннях для neocloud та інших великих клієнтів. Станом на липень цього року не публічний портфель цінних паперів Nvidia (переважно частки у приватних компаніях) досяг 51,2 млрд доларів — більше ніж удвічі за останні шість місяців.

Щоб підтримати цю екосистему, Nvidia також змінює підхід до підтримки. За даними інсайдерів, спочатку, надаючи кредитні гарантії neocloud, Nvidia вимагала частку майбутніх доходів хмар людей, але великі провайдери на це не погоджувалися. Зараз Nvidia переключилася на коротші кредитні програми з меншою часткою доходу. Крім того, всередині Nvidia створено спеціальну команду під співкерівництвом Ніко Капреза, зятя Хуана Женьсюня, яка допомагає neocloud шукати розташування дата-центрів із доступною потужністю.

Попередження на прикладі CoreWeave: слова не переконують ринок

Firmus — не єдиний, хто опинився у скруті; уся галузь neocloud стикається із різким зростанням вартості фінансування та падінням довіри інвесторів, а словесних гарантій Nvidia виявилося недостатньо.

Минулого тижня у Стокгольмі Хуанг Женьсюнь публічно захищав CoreWeave, заявивши, що «вартість капіталу насправді знижується», але ринок проігнорував це — наступного дня акції CoreWeave впали на 11,9%. Вартість запозичень CoreWeave рухається прямо протилежно заявам Женьсюня: спред проектного фінансування під заставу чіпів та контрактів із клієнтами виріс з 225 базових пунктів вище базової ставки у березні до 550 у серпні; по незабезпечених облігаціях, дохідність паперів із терміном погашення у 2032 році зараз близько 14%, тоді як ще чотири місяці тому вона була близько 8,5%.

Досвід австралійського оператора дата-центрів Nextdc — ще одне застереження: у середу компанія змушена була відкласти проект під тиском громадськості, знизити прогноз прибутковості, і її акції впали на 41% за день. Ще минулого місяця Nextdc розміщувала 1,1 млрд австралійських доларів конвертованих облігацій зі ставкою лише 1,75%, але тепер ціна її акцій впала до третини ціни конвертації, і ці папери стали глубоко "out of the money".

В умовах триваючої скептичності ринку Хуанг Женьсюнь раніше сказав інвесторам, що "все це минеться", та порадив "докуповувати на падінні". Тепер ринок вимагає підтвердження діями. Для компанії, яку називають "центральним банком AI", інвестиція у Firmus може бути лише черговим кроком у ролі "кредитора останньої інстанції", але чи буде цього достатньо для відновлення довіри — ще належить побачити.