За тиждень із Grayscale Zcash Spot ETF було виведено 93,56 мільйонів доларів: "медовий місяць" раптово закінчився, коли фонд володів майже 3,5% пропозиції.

Автор: Vivian Nguyen

Переклад: TechFlow

Вступ TechFlow: Перший в США спотовий ETF на Zcash — Grayscale ZCSH — за тиждень зазнав чистого відтоку 93,56 мільйона доларів, а обсяг активів під управлінням знизився з пікових значень до близько 751 мільйона доларів; для ZEC цей фонд, який колись володів майже 3,5% пропозиції токена, перетворюється з покупця на потенційний тиск продажу.

Перший в США спотовий фонд ZEC повертає частину приросту минулого місяця після лістингу, а заявки на викуп продовжують накопичуватися.

Перший в США спотовий ETF на Zcash щойно пережив найважчий тиждень з моменту старту: за тиждень із фонду виведено 93,56 мільйона доларів.

Від улюбленця першого тижня до черги на викуп

Цей ETF — Grayscale ZCSH — почав торгуватися на NYSE Arca 25 серпня 2026 року. Він був створений шляхом конвертації Grayscale Zcash Trust, ставши першим у США спотовим ETF, який надає прямий доступ до токену ZEC.

Спотовий ETF володіє реальним активом, а не ф’ючерсним контрактом на нього. Купуючи одну частку, інвестор володіє частиною справжніх ZEC, які зберігає фонд.

Стартував фонд доволі сильно. На середину вересня сукупний чистий приплив коштів досяг 271 мільйона доларів. Найуспішнішим виявився тиждень, що завершився 18 вересня 2026 року, коли залучено ще 98,2 мільйона доларів нових інвесторів.

Торгова активність у «медовий місяць» була так само жвавою. На піку ZCSH займав 32,5% обсягу торгів всіма спотовими крипто-ETF. У період найвищої активності фонд володів приблизно 3,5% сукупної емісії ZEC.

Числа за падінням

Щоденні статистики чітко відображають спад. 30 вересня з фонду було викуплено частки на суму 30,25 мільйона доларів за один день. 2 жовтня спостерігався ще один відтік — 26,93 мільйона доларів.

Це не були поодинокі стрибки: з кінця вересня до початку жовтня впродовж декількох торгових днів обсяг викупів коливався в діапазоні від 26 до 30 мільйонів доларів.

Збитки накопичуються. За цей період чистий приплив скоротився із близько 268 мільйонів доларів до 212,56 мільйона. Від часу старту фонд все ще має чистий притік, проте запас міцності різко став тоншим.

Обсяг активів під управлінням на вересневому піку оцінювався приблизно у 915—979 мільйонів доларів. На початку жовтня він скоротився до близько 751 мільйона доларів.

Після виходу ETF ціна ZEC різко коливалася. Спочатку вона перевищила 1 500 доларів, а далі знизилася до нижчих позначок.

Одна спліт-операція та немалі комісії

Grayscale вжила хоча б одну дію для підтримки ліквідності. 18 вересня 2026 року було оголошено прямий спліт ZCSH у співвідношенні 1 до 3. Дата фіксації прав — 28 вересня, а з 30 вересня пайові частки почали торгуватись уже за скоригованим підходом.

Час виявився не надто вдалий. Пайові частки за схемою спліта почали котируватися 30 вересня — того ж дня фонд втратив 30,25 мільйона доларів.

Комісія ZCSH становить 2,5%, тобто інвестори щороку сплачують цю процентну ставку від вкладеної суми за управління фондом.

Що це означає для ZEC та фонду

Фонд, що колись мав у володінні близько 3,5% пропозиції ZEC, тепер є вагомим чинником попиту та пропозиції токена. Якщо маємо приплив коштів, фонд скуповує більше ZEC; при викупах навпаки — продає.

Для Grayscale ситуація неоднозначна: є і позитив, і негатив. В руках фонду все ще близько 751 мільйона доларів активів, а сукупний чистий приплив залишається позитивним на рівні 212,56 мільйона.

Для ширшого ринку крипто-ETF ZCSH довів, що спотові інструменти на менші токени також можуть притягувати феноменальні обсяги торгів — у піковий період до 32,5% загальних обертів спотових крипто-ETF.

Далі варто спостерігати за кількома речами. Перше — чи збережеться щоденний відтік у межах 26–30 мільйонів доларів, чи обсяги почнуть зменшуватись. Друге — чи зможе ціна ZEC втриматися, адже саме вона підтримує керований обсяг фонду. Третє — чи забезпечив спліт підвищення ліквідності, чого й прагнула Grayscale.