Індія спочатку хотіла контролювати споживання золота, але випадково зміцнила готівкові угоди на чорному ринку.

Індійський ринок золота переживає зміни, які політики зовсім не бажали бачити: чим вища офіційна ціна золота та більший податковий тягар, тим більше покупців звертаються до готівкових операцій без оформлення рахунків.

Bloomberg, посилаючись на кількох представників галузі, повідомляє, що ціни на золото та ювелірні вироби у позабіржовому готівковому секторі Індії можуть бути на 6% нижчими від офіційного ринку, і частина гуртових покупців обирає обхід офіційних каналів продажу.

55-річна домогосподарка на ім’я Anuradha розповіла Bloomberg, що під час купівлі ювелірних виробів до весілля доньки вона отримала знижку 5000 рупій (приблизно 52 долари США) на кожні 10 грамів золота, але не отримала рахунку.

Хоча ціна золота трохи знизилася після цьогорічного рекордного зростання, вона все ж майже на 28% вища за торішню, і висока абсолютна ціна робить знижку ще більш привабливою.

Податковий тягар підвищує вартість офіційних каналів

Позабіржові операції із золотом в Індії не є новою тенденцією, але раніше бракувало достатніх цінових стимулів. Імпортне мито на золото раніше становило 6%, а уряд підвищив ставки імпортного податку на золото та срібло до 15%, намагаючись стримати імпорт дорогоцінних металів і зменшити торговий дефіцит; крім того, роздрібні покупці мають додатково сплачувати 3% GST (податок на товари та послуги).

За межами офіційних каналів продавці можуть уникати частини податків і ділитися заощадженнями у вигляді знижки для покупців. За даними представників галузі, сьогодні готівкові ціни на золото можуть бути на 200 доларів США нижчими за офіційну внутрішню ціну Індії за унцію, тоді як золото, імпортоване через офіційні канали, у вересні було лише на 50 доларів дешевше за повністю оподатковану ціну.

Генеральний директор Monetаry Metals по Близькому Сходу та Азії, Hiren Chandaria, вважає, що настільки велика різниця у ціні поза офіційним ринком відображає економічну привабливість неофіційних каналів постачання; більш високий імпортний податок стимулює приплив золота через неофіційні канали.

Для роздрібних покупців різниця у ціні також стала достатньо помітною. Представники галузі зазначають, що деякі покупці завдяки переговорам з ювелірами й довготривалим торговим відносинам можуть отримати знижку до 10 000 рупій на кожні 10 грамів золота.

Індійський уряд намагається скоротити імпорт, але стимулює готівковий ринок

Золото — другий за обсягами імпортний товар Індії після нафти, і значно впливає на торговий дефіцит. У липні торговий дефіцит Індії збільшився до майже 32 мільярдів доларів — це найбільший показник у поточному році. За останні чотири місяці рахунки за імпорт золота зросли на понад 32% у порівнянні з торішніми, що спонукало прем'єр-міністра Індії Narendra Modi вдруге за п’ять місяців закликати громадян скоротити покупки золота для заощадження валютних резервів.

Однак зростання цін поряд із високою ставкою податку має двоїстий ефект. У серпні обсяг імпорту золота в Індії знизився більше ніж удвічі порівняно з аналогічним періодом минулого року, що свідчить про пригнічення офіційного попиту; водночас готівкові неофіційні операції знову стали активними, і частину попиту спрямовано до альтернативних каналів із нижчим податковим тягарем.

Ця ринкова переорієнтація особливо пов'язана зі структурою споживання золота в Індії. Індія — друга у світі за обсягами споживання золота: його використовують не лише для виготовлення ювелірних виробів, але й як подарунок і сімейний засіб збереження, стабільний попит виникає під час весіль, свят і важливих життєвих подій. З початком сезону весіль та свят у середині жовтня, який триває до березня наступного року, попит на готівкові операції із золотом може залишатись доволі високим.

Незважаючи на те, що ціна золота вже відступила від цьогорічного максимального рівня, абсолютна ціна залишається високою. У такому ринковому середовищі навіть кілька відсотків знижки означають значну грошову економію для індійських покупців та посилюють їхнє прагнення уникати офіційних податків.

Індійський уряд сподівався через збільшення імпортного податку скоротити попит на золото і зменшити торговий дефіцит, але дедалі ширша цінова різниця між офіційним та готівковим ринком створює нові можливості для арбітражу. Коли само золото стає все дорожчим, будь-яка різниця у ціні через податки ще легше штовхає покупців до непрозорих каналів торгівлі.