Exxon Mobil (NYSE:
XOM) нещодавно знову став центром уваги енергетичного сектору. Станом на 28 вересня ціна акцій становила 162,52 долара — приблизно на 8% нижче від 52-тижневого максимуму у 176,41 долара, встановленого у березні. Тим часом Brent знову наблизився до 106 доларів, а ризики постачання на Близькому Сході підвищують ціни на енергоносії, і ринок почав переоцінювати стійкість прибутковості великих нафтових компаній. Для Exxon вирішальним фактором цієї хвилі є не лише зростання цін на нафту: низьковартісні апстрім-активи й розгалужена система переробки, які компанія розширювала впродовж останніх років, також вступають у фазу підвищення прибутків.
Високі ціни на нафту швидко відображаються у фінансових результатах
У другому кварталі скоригований прибуток XOM склав 14,68 млрд доларів, у той час як вільний грошовий потік — 17,2 млрд доларів. Прибуток апстрім-бізнесу — 9,19 млрд доларів, операції з енергетичними продуктами забезпечили 4,1 млрд доларів. У поточних умовах Exxon отримує прямий дохід від підвищення цін на нафту і
природний газ, а також користується поліпшенням маржі дизелю, бензину та інших продуктів через свою глобальну систему переробки, формуючи подвійний прибутковий потенціал — “апстрім + переробка”.
Це те, що відрізняє XOM від простого бету на
ціни на нафту. Якщо зростання нафти супроводжується високою маржею переробки, темпи покращення прибутку й грошових потоків можуть значно перевищити очікування ринку у середньо- та низькоціновому середовищі.
Guyana і Permian продовжують забезпечувати низьковартісний приріст
У другому кварталі видобуток у Permian перевищив 1,8 млн барелів нафтового еквіваленту на добу й досяг нового максимуму; у вересні з проекту Guyana сумарно видобуто вже 1 млрд барелів нафти, чотири морські проєкти мають загальну потужність понад 900 тис. барелів на добу, а п’ятий, Uaru, планується запустити до кінця цього року.
Важливість цих активів полягає у вартості й масштабі. Безперервне збільшення видобутку в Guyana і Permian дозволяє Exxon отримувати значно більший прибуток у період високих цін на нафту, а також забезпечує сильну підтримку грошовим потокам завдяки низькій собівартості навіть при можливому падінні цін. Таким чином, ринок зараз оцінює не лише “зростання цін на нафту”, але й покращення власної виробничої потужності й якості активів Exxon.
Високі ціни на нафту означають і більші очікування ринку
Ризик полягає у тому, що нинішні ціни на нафту вже включають значну геополітичну премію. Якщо напруженість на Близькому Сході ослабне і транспортування через Hormuz поновиться, ціни на нафту та маржі переробки можуть швидко знизитися, а оцінка енергетичних акцій також схильна до компресії. Крім того, ефективність роботи НПЗ Exxon, темпи запуску нових проектів у Guyana і здатність Permian нарощувати виробництво впливатимуть на подальшу реалізацію прибутків.
160 доларів став короткостроковою межею між “булами” і “ведмедями”
Технічно, рівень у 160 доларів — це основна підтримка на даний момент, нижче між 155—158 доларами розташована друга зона спостереження; вище — 169—170 доларів відповідають максимуму середини вересня, більш сильний рівень опору знаходиться на 52-тижневому максимумі у 176,41 долара.
Якщо ціни на нафту залишаться високими, а приріст видобутку у Guyana і Permian буде успішним, XOM після повернення до 170 доларів може повторно протестувати історичний максимум. Навпаки, якщо ціни на нафту швидко знизяться і проб’ють рівень 155 доларів, це означає, що ринок зменшує раніше надану ризикову премію для енергетичного сектору; відповідно, переоцінка вартості, спровокована високими цінами на нафту, може надовго перейти у стадію корекції.
2026/09/29 09:21
VIPЩотижнева стратегія VOO
