Світова хвиля розпродажу облігацій поширюється! Доходність 10-річних японських держоблігацій досягла найвищого рівня з 1996 року

Японський ринок державних облігацій відновився після завершення триденного святкового періоду, одразу потрапивши у хвилю глобальних розпродажів облігацій. Дохідність 10-річних японських державних облігацій у четвер зросла до найвищого рівня від серпня 1996 року, одночасно з дохідністю американських облігацій, що також піднялися до десятирічних максимумів, що позначає історичне синхронне переоцінювання основних світових боргових ринків.

У четвер дохідність 10-річних японських державних облігацій піднялася на 10 базисних пунктів до 3,075%, дохідність 5-річних облігацій зросла на 9,5 базисних пунктів до 2,37%, показники зростали по всіх термінах. Тим часом дохідність 10-річних американських облігацій також досягла майже 19-річного максимуму, а дохідність 30-річних японських облігацій збільшилася на майже 7 базисних пунктів до 4,134%, дохідність 5-річних облігацій встановила новий історичний рекорд на рівні 2,345%.

Цю хвилю розпродажів спричинило поєднання кількох факторів: відновлення цін на нафту посилило занепокоєння щодо інфляції, потужні економічні дані США зміцнили очікування ринку щодо продовження підвищення ставок ФРС, а слабкий попит на розміщення 5-річних американських облігацій на $70 млрд ще більше підштовхнув дохідність вгору. Японський ринок державних облігацій після триденного вихідного відкрився під суттєвим тиском, падіння було особливо гострим.

Розпродаж американських облігацій — основний каталізатор

Основною рушійною силою цієї глобальної нестабільності на ринках облігацій стали США. Згідно з аналітичним звітом банку UOB, відновлення цін на нафту, сильніші за очікування показники PMI США та слабкий попит на розміщення 5-річних облігацій сумарно призвели до того, що дохідність 5-річних американських держоблігацій перевищила 5%, що підняло всю криву дохідності облігацій США до найвищих рівнів за майже 20 років.

Потужні економічні дані змусили ринки переглянути прогноз щодо траєкторії монетарної політики ФРС, очікування швидкого зниження ставок ФРС охололи, а довгострокові ставки опинилися під тиском. Це швидко поширилося на основні світові боргові ринки, і японський ринок облігацій став першим, хто відчув цю хвилю.

Сигнал підвищення ставок Банком Японії призвів до подвійного удару

Тиск на японський борговий ринок виник не лише через зовнішні фактори. Минулої п’ятниці Банк Японії підвищив базову процентну ставку та натякнув на можливе подальше посилення монетарної політики, але відсутність чіткого плану щодо майбутніх дій розчарувала більшість трейдерів.

Ця позиція призвела до подвійного тиску на дохідність японських облігацій: по-перше, очікування подальшого підвищення ставок Банком Японії посилилися; по-друге, глобальне переоцінювання довгострокових позик ще більше вплинуло на локальний ринок. Обидва чинники спричинили зосереджений розпродаж, коли ринок відкрився після святкового періоду.

Варто зазначити, що, згідно з даними Bloomberg, цього місяця на тлі того, як міністр фінансів США Scott Bessent відкрито закликав Токіо та Банк Японії підтримати слабкий ієну, базова вартість позик у Японії піднялася до найвищого рівня за три десятиліття. Поточне подальше зростання означає, що японський борговий ринок переживає найсуворіший цикл підвищення ставок за багато років.

Фінансові ризики посилюють стурбованість ринку

Окрім монетарної політики, перспективи фіскальних витрат японського уряду також тривожать інвесторів. За повідомленнями, уряд Японії розглядає можливість встановити середньострокову мету оборонного бюджету на рівні 3,5% ВВП, щоб відповідати стандартам NATO та інших союзників США. Ця інформація підвищила занепокоєння щодо загальної програми витрат прем’єр-міністра Санае Такаіті.

Під подвійним тиском постійної інфляції та очікувань фіскальної експансії інвестори вимагали підвищеної премії за ризик на японські облігації, що додатково підживило нову хвилю розпродажів. Тривале зростання дохідності означає значне підвищення вартості запозичень японського уряду в майбутньому, а питання фінансової стійкості знову привернуло увагу ринку.

Аналітики вважають, що поточне одночасне різке зростання дохідностей на японському та американському боргових ринках означає системне переоцінювання довгострокових позик у провідних світових економіках.

Особливість японського ринку державних облігацій в тому, що він багато років був важливою опорою глобального середовища низьких ставок. З ростом дохідності японських облігацій, деякі глобальні стратегії розміщення активів, що покладаються на арбітраж із ієною, вимушені переглядати свої позиції, а волатильність на ринку може ще більше зрости.