Ставка підвищена! Федеральна резервна система може відновити цикл жорсткої політики, і світові ринки можуть зіткнутися з ланцюговою реакцією

За інформацією з Ukrainian Financial News APP, Федеральна резервна система США ужесточує монетарну політику, і її вплив, ймовірно, значно перевищить межі США. У середу FED оголосила про підвищення цільового діапазону ставки федеральних фондів на 25 базисних пунктів до 3,75%—4%. Це перше підвищення ставки з липня 2023 року. Що ще більше заслуговує на увагу: згідно з останнім "точковим графіком", який спостерігають при аналізі майбутніх дій FED, 16 з 18 офіційних осіб, що подали прогнози по ставках, очікують принаймні ще одне підвищення ставки цього року.

Голова FED Вош заявив, що американська економіка проявляє ознаки зміцнення, але потенційний тренд інфляції поки не зазнав очевидного покращення; теперішня політика спрямована на зниження інфляції. Щодо цього підвищення ставки, Вош описав його як "зменшення певної міри м’якості політики". Він зазначив, що поточні фінансові умови в цілому важко назвати обмежувальними, і більшість членів Комітету з відкритого ринку (FOMC) погоджуються з цим висновком.

Історично FED після початку підвищення ставки, рідко обмежується лише однією змінною. Перед цією зустріччю з питань ставки ринок цікавило, коли і на скільки піднімуть ставку? Тепер, коли це сталося, ринок турбується, чи не означає це початок нового циклу підвищення ставки і коли буде наступне підвищення? Трейдери наразі очікують ще три підвищення ставок до середини наступного року, що на одне більше, ніж перед оголошенням рішення. Свопи ставок демонструють, що наступне підвищення може відбутися вже наступного місяця.

Цього тижня підвищення ставки на 25 базисних пунктів, можливо, не є ізольованою політичною зміною. Дані щодо інфляції, зайнятості та цін на енергоносії, які будуть опубліковані далі, визначатимуть, чи FED продовжуватиме ужесточення політики пізніше цього року.

За словами експертів, для світових ринків новий цикл ужесточення в США може означати зміцнення долара, підвищення тиску на інші валюти, а також скорочення поля для пом'якшення монетарної політики центральними банками інших країн. Вища процентна ставка в США може підтримувати глобальні прибутки за облігаціями на високому рівні й створювати тиск на оцінку акцій та економічне зростання.

Долар під тиском до зростання, інші валюти ослаблені

Один з найбільш прямолінійних каналів трансляції ужесточення політики FED у світ — це долар. Зростання ставок у США підтримує долар і тисне на інші валюти.

Головний економіст Moody's Analytics Марк Занді зазначив, що це підвищення ставки та сигнали щодо майбутньої зміни вже створюють тиск на підвищення долара і дають негативний імпульс іншим валютам, особливо економікам, чия валютна чи монетарна політика тісно пов’язані з ставками США. Керівник глобальної фіксованої доходності BlackRock у регіоні Азія—Тихий океан Навін Саїгал також сказав, що ринок трактує зустріч FED як "яструбину", що "у короткостроковій перспективі може створити певний тиск для азійських валют та облігаційних ринків".

Японія — один з фокусів ринку. Марк Занді пояснив, що ослаблення ієни може посилити мотиви японського центробанку для подальшого ужесточення політики: "Це дійсно створює тиск для Японії, стимулюючи її йти за США та підвищувати ставку".

Девальвація валют може також ускладнити боротьбу центральних банків з інфляцією, оскільки ослаблення валюти підвищує вартість імпортних товарів у розрахунку на національну валюту. При цьому на тлі конфлікту на Близькому Сході ціни на нафту вже різко зросли, що створює ризики одночасного підвищення енергетичних витрат, ослаблення валют і високих ставок для низки економік.

Монетарна політика інших центральних банків може змінитися

У той час, як FED змінює політику, деякі основні центральні банки розвинених ринків також ужесточують монетарну політику. Європейський центральний банк минулого тижня підвищив ставки на 25 базисних пунктів, а за прогнозами J.P.Morgan Asset Management, Bank of Japan цього тижня також підвищить ставку на 25 базисних пунктів. Головний ринковий стратег J.P.Morgan Asset Management в Азії Тай Хуей сказав: "Центральні банки розвинених ринків синхронно ужесточують монетарну політику, відповідаючи на інфляційні побоювання." Зростання прибутковості американських облігацій через підвищення ставок збільшує можливість перетоку капіталу з інших ринків до США, створюючи тиск для реакції інших центральних банків.

Однак дії FED не завжди означають синхронний глобальний цикл підвищення ставок. Стани інфляції в економіках Азії дуже різні. Китай і Таїланд все ще під тиском дефляції, а інфляція в Австралії і Японії все ще перевищує цільові рівні центральних банків. BlackRock зазначає, що інфляція в Індії перебуває приблизно всередині цільового діапазону центрального банку. Це означає, що навіть якщо зміцнення долара зменшить поле для пом'якшення монетарної політики, внутрішній економічний стан у кожній країні може зрештою переважити механічний тиск на слідування FED.

Високі ставки можуть подавити ринки акцій і економічне зростання

Для фінансових ринків висока ставка у довгостроковій перспективі означає, що акції й інші ризикові активи матимуть вищий поріг. Зростання прибутковості державних облігацій робить фіксований доход більш конкурентоспроможним порівняно з акціями, збільшує вартість фінансування для компаній і знижує поточну оцінку майбутніх прибутків в очах інвесторів.

Головний інвестиційний стратег Schwab Ліз Енн Сондрес зазначила, що рівень прибутковості сам по собі менш важливий, ніж швидкість його зростання і чи це проходить впорядковано. Вона сказала, що 10-річна прибутковість казначейських облігацій США, яка наближається до 5%, загалом виправдана з огляду на інфляцію, очікування політики FED і сильне номінальне економічне зростання.

Ліз Енн Сондрес зазначила: "Я вважаю, якщо прибутковість почне рухатись хаотично, ринок акцій зіткнеться з більшим тиском. Але якщо цей процес буде впорядкований, економіка і ринок зможуть певною мірою витримати ці зміни."

Цей тиск також навряд чи буде розподілений рівномірно. Ліз Енн Сондрес сказала, що підвищення ставок вже почало впливати на більш циклічно чутливі сегменти ринку, а сильний прибуток може підтримувати зайнятість і найм, роблячи перспективи інфляції більш складними.

Tai Hui з J.P.Morgan зазначив, що якщо "яструбина" позиція FED буде зберігатись до 2027 року, інвестори можуть змуситись переоцінити свої оцінки, особливо щодо технологічних акцій, чутливих до змін ставки.

Для світових ринків зростання ставок у США — лише один із чинників. Міцна економіка США дає FED простір для ужесточення політики, і одночасно може підтримувати зовнішній попит на експорт та бізнес-активність. BlackRock's Навін Саїгал відзначає, що навіть якщо вищі ставки створюють короткостроковий тиск, сильне економічне зростання США повинно і надалі сприяти глобальній економічній активності, товарним потокам і корпоративним перспективам Азії.