Споживання середнього та низького доходу продовжує знижуватися! Провідний виробник фасованих продуктів США Smucker (SJM.US) переходить до позитивного грошового потоку і підвищує прогноз на весь рік
Компанія перевершила очікування як за доходами, так і за прибутком, а також несподівано підвищила прогноз результатів, що призвело до зростання її акцій на понад 10% на премаркеті в США.
Згідно з інформацією з додатку Zhytom Finansovyy APP, провідний виробник пакованих продуктів у Північній Америці — Smucker (SJM.US) у вівторок перед відкриттям американського ринку оприлюднив фінансові результати за "перший квартал 2027 фінансового року", що завершився 31 липня 2026 року. Компанія "перевищила очікування за доходами та прибутком" і несподівано підвищила прогноз, що спричинило зростання акцій на понад 10% у передринковій торгівлі. Smucker розглядається деякими інвесторами як "барометр споживчих витрат на харчування вдома в США та прийняття підвищення цін брендів", представляючи тенденції споживання серед сімей з низьким і середнім доходом — значною мірою це вигодоотримувач споживчої деградації серед такої категорії. Однак він не є цілковитим відображенням загальних споживчих витрат на туризм, автомобілі, житло та ключові види послуг, важливі для економіки США.
Smucker є лідером серед брендів пакованих продуктів у Північній Америці, охоплюючи такі бренди, як Folgers, Dunkin’ роздрібна пакована кава, Café Bustelo, Jif, Smucker’s, Uncrustables, Hostess, Milk-Bone та Meow Mix у категоріях кави, спредів, заморожених продуктів, випічки та корму для домашніх тварин. У поточному кварталі "перевищення очікувань, підвищення прогнозу та позитивний грошовий потік" сприятливо вплинули на основні показники і короткострокову динаміку акцій, створюючи подієву причину для зростання; однак чи призведе це до сталого переоцінювання, залежить від прибутку після виключення компенсації мит, відновлення обсягу продажів, вирішення питань Hostess та тренду зниження боргу.
У першому кварталі 2027 фінансового року виручка Smucker склала $2.2193 млрд, зростання на 5.0% у порівнянні з аналогічним періодом минулого року, що перевищило прогнозовані аналітиками Уолл-стріт $2.13 млрд на $89 млн, або на 4.2% понад очікування. Скоригований прибуток на акцію — $3.24, зростання на 71%, що на $1.02, або на 46% перевищило прогноз в $2.22. GAAP розведений прибуток на акцію змінився від збитку $0.41 рік тому до прибутку $3.03 цього року.
Особливо значущими стали відновлення прибутку та грошового потоку: скоригований операційний прибуток Smucker у першому кварталі зріс з $370.3 млн до $540.7 млн (ріст на 46%), що відповідає операційній рентабельності приблизно 24.4%, тобто приріст на 684 базисних пункти відносно 17.5% минулого року. Операційний грошовий потік змінився з чистого відтоку $10.6 млн до чистого притоку $425.7 млн, а вільний грошовий потік — з мінус $94.9 млн до позитивних $337.3 млн. Компанія також погасила чисто $230.8 млн боргу, що свідчить про те, що відновлення прибутковості реально конвертується у грошові кошти та сприяє зниженню важелів.
Проте структура бізнесу не всюди процвітає: доходи з роздрібної кави у США склали $807.8 млн (зростання на 13%), прибуток сегмента зріс на 124%, здебільшого завдяки підвищенню цін, зростанню обсягів продажу Dunkin’ і Café Bustelo та поверненню мит; доходи й прибуток від заморожених продуктів і спредів зросли на 3% і 13% відповідно, причому Uncrustables залишається ключовим генератором зростання. Натомість доходи від товарів для тварин зросли лише на 1%, а прибуток знизився на 2%; доходи від солодкої випічки Hostess впали на 7% і прибуток — на 13%, причому від’ємна зміна обсягів/продуктової структури становила 8%. Це означає, що поточне покращення здебільшого зумовлене кавою, Uncrustables і вигодами з боку витрат, а проблеми інтеграції Hostess і попиту досі не вирішені повністю.
Uncrustables — це повністю належний Smucker бренд заморожених готових продуктів, повна назва Smucker’s Uncrustables, основний продукт — попередньо запечатані сендвічі з арахісовим і фруктовим джемом (PB&J) без кірки, що споживачі можуть їсти після розморожування, тому це входить до сегмента "роздріб заморожених готових продуктів і спредів США". В останні роки Uncrustables став одним із ключових генераторів зростання обсягів продажу для Smucker.
Hostess — спочатку незалежна американська закусочна компанія Hostess Brands, Smucker завершив її купівлю у листопаді 2023 року з оцінкою вартості угоди приблизно $5.6 млрд, тепер Hostess входить до активів Smucker у сегменті "солодких випечених закусок (Sweet Baked Snacks)". Це такі продукти, як Twinkies, Donettes, Ding Dongs, CupCakes, Ho Hos та Zingers — упаковані кекси та пончики. "Проблеми інтеграції Hostess" означають низькі продажі, тиск операційних витрат, питання виробничих потужностей та відновлення бренду після купівлі.
Річна перспектива — це прямий фактор сприятливих для акцій та загальних показників компанії: прогноз річної виручки на 2027 фінансовий рік несподівано підвищений з падіння на 3%—4% до зниження на 1%—2%, середній показник на 1.65% кращий за ринковий прогноз (-3.15%). Скоригований прибуток на акцію піднятий з $9.75—10.25 до $10.50—11.00, що порівняно з $9.15 у 2026 році означає ріст на 14.8%—20.2%, середнє значення $10.75 також випереджає консенсус ($10.05) на 7%. Прогноз по вільному грошовому потоку піднято на 10% — з максимуму $1 млрд до $1.1 млрд, хоча фактичний показник минулого року $1.1562 млрд був вищим на 4.9%.
Smucker останні роки став структурним вигодоотримувачем від "переходу американських споживачів з низьким і середнім доходом від зовнішнього харчування до споживання вдома", а також ключовим вигодоотримувачем деградації споживання серед цієї групи під тривалим високим інфляційним і зростаючим борговим тиском. Folgers і Dunkin’ пакована кава, арахісова паста Jif і готові сендвічі Uncrustables мають набагато нижчу разову собівартість споживання ніж кав'ярні, ресторани чи доставка, і забезпечують зручність, довготривалу зберіганність і відповідність домашньому споживанню, тому споживачі з обмеженим бюджетом скорочують зовнішні витрати і переходять до домашньої кави та готових продуктів, що підтримує попит на продукцію Smucker.
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Якщо прибутковість державних облігацій США буде продовжувати зростати, які дії наступними вживатиме Вашингтон?
Міністерство фінансів вже підтримує ліквідність шляхом збільшення випуску короткострокових казначейських облігацій і здійснення невеликих викупів. Деякі пропонують скорочення витрат для вирішення питання боргового навантаження. Політичні обмеження зміщують ризики в бік інфляції, що шкодить інтересам власників облігацій. Карен Бреттел, Reuters, 5 жовтня – Вартість запозичень для уряду США зростає, і він майже вичерпав прості інструменти для контролю витрат на запозичення. Доходність довгострокових державних облігацій наближається до пікових рівнів за останні двадцять років, і це, здається, не тимчасове явище. Вашингтон активно випускає державні облігації для покриття дефіциту, який не зменшується. Інфляція знижується повільно. Хоча сектор нерухомості та автомобільна промисловість стикаються з труднощами, сплеск інвестицій у штучний інтелект підтримує економічну активність, не дозволяючи ставкам знизитися. В результаті, з понад 40 трлн доларів боргу, щорічні витрати лише на обслуговування боргу складають близько 1 трлн доларів. Вашингтон має варіанти для реагування: збільшити залежність від короткострокових запозичень або, у крайніх випадках, Fed може встановити обмеження на довгострокову доходність. Але чим активніше використовуються ці заходи, тим вище ризик інфляції, а це означає, що власники облігацій можуть зазнати ще більшого болю. Головний економіст Apollo Global Management Торстен Слок зазначає, що з кожних 5 доларів податкових надходжень 1 долар йде на виплату боргу – “це дуже, дуже велике число, і воно буде збільшуватися”. Президент США Дональд Трамп в інтерв'ю Time від 28 вересня заявив, що борги можна погасити за допомогою економічного росту або інфляції. Якщо ці варіанти не спрацюють, у Міністерства фінансів є інші вибори – від помірних до радикальних. Зараз воно більше покладається на випуск короткострокових казначейських облігацій і здійснює невеликі викупи старого боргу для збільшення ліквідності на ринку. У гіршому сценарії наступним кроком стане втручання Fed. Один з варіантів – масова купівля довгострокових облігацій, подібно до “операції Twist” з 1961 року; інший – пряме встановлення обмежень на довгострокову доходність – заходи, які США не застосовували з часів Другої світової війни. Чим радикальніше буде втручання, тим сильніше можна знизити ставки, але водночас зростає ризик інфляції. “Ми поступово наближаємось до точки, коли уряд явно незадоволений поточним рівнем ставок”, – заявив у недавній інвестиційній події CEO DoubleLine Capital Джеффрі Гундлах. Операція Twist З досвіду, першою мірою ескалації ймовірно стане повне відновлення “операції Twist”: продаж короткострокових облігацій та купівля довгострокових для вирівнювання кривої доходності. Для значущої операції потрібна участь Fed, але без явної фінансової кризи Fed ймовірно нічого не робитиме. Слок зазначає, що без балансу Fed у Міністерства фінансів “обмежені ресурси для зниження ставок”. Однак Голова Fed Кевін Вош критикував Fed за зберігання великої кількості державних облігацій та інших цінних паперів, вважаючи масову купівлю розмиванням меж між монетарною політикою та управлінням державним боргом. Він закликає до нової угоди між Міністерством фінансів і Fed, за якою голова Fed та міністр фінансів публічно погоджують цілі щодо балансу Fed та випуску облігацій. Контроль кривої доходності Якщо купівля в рамках “операції Twist” не спрацює, наступний крок – контроль кривої доходності: центральний банк обіцяє необмежено купувати держборг, щоб тримати довгострокові ставки нижче граничного рівня. Fed встановлював граничну доходність довгострокових облігацій на рівні 2,5% з 1942 по 1951 рік для фінансування війни та післявоєнного відновлення. Японський центральний банк застосовував варіацію цієї політики у 2016-2024 роках. Штучне зниження ставок за допомогою контролю кривої доходності знімає політичний тиск, пов’язаний з дефіцитом, але це працює лише поки інвестори не бояться отримати знецінені інфляцією долари. Якщо ця впевненість порушиться, купівля облігацій для зниження ставок навпаки стимулює інфляцію, яку мала б приховати. Старший науковий співробітник Меркатус Центру Джордж Мейсон Університету Веронік де Рюж зазначає, що єдиний шлях вирішити боргову проблему – це скорочення витрат: “Конгресу потрібно провести фіскальне коригування, тобто вжити жорстких заходів. Fed не може зробити це самостійно”. Дві стратегії Головний економічний радник Capital Economics Джон Хіггінс зазначає, що з часів Другої світової війни США лише двічі суттєво зменшували співвідношення боргу до ВВП, і кожного разу власники облігацій опинялися у різних умовах. Після війни частка боргу у ВВП знизилась з 106% у 1946 році до 23% у 1974-му, а прибутковість десятирічних облігацій зросла з 2,2% до 7,5%. У 90-х співвідношення боргу до ВВП впало з 48% до 32%, а прибутковість теж впала. Що спричинило цю різницю? Після війни обмежені витати на запозичення та відносно висока інфляція стимулювали номінальний економічний ріст, випереджаючи ставки за обліг
«Високі прибутковості держоблігацій США + зміцнення долара» випробовують ринки, що розвиваються
Morgan Stanley вважає, що прибутковість державних облігацій США зросла майже на 90 базисних пунктів, у поєднанні з посиленням долара США, це підвищило чутливість ринків, що розвиваються, до зовнішніх шоків з 25% до історичного максимуму 55%-60%. Наразі суверенний спред близько 200 базисних пунктів, буфер оцінки вичерпано, а розрив між припливом коштів у місцеві облігації та доходністю досяг найвищого рівня з 2013 року. Базовий прогноз — низька дохідність, а не безладні розпродажі; основну увагу приділяють хеджуванню South African Rand і Mexican Peso; результат виборів у Бразилії може стати ключовою змінною.
Ціни на криптовалюти
Більше
